🌼财务数据
公司22Q1-3实现营业收入141亿元,同增172%,归母净利润14.8亿元,同增103%,扣非净利润16.5亿元,同增220%。
公司22Q3实现营业收入50亿元,同增128%,环降6%,归母净利润5.7亿元,同增102%,环增9%,扣非净利润6.73亿元,同增202%,环增8%。
🌼业绩拆分
我们预计公司22Q3正极出货在1.6-1.7万吨,同比增加约30%,环比增加约10%,预计中鼎高科贡献利润0.1亿元,则公司正极扣非吨净利润在4.0万元。
值得注意的是公司22Q3财务费用大幅为负-1.93亿元,公司表示系汇兑收益大幅增加所致(630美元对人民币在6.7,930在7.1)。若排除此部分影响,我们预计公司22Q3吨净利润在2.9万元,环比持平,同比增加76%,我们预计系高镍占比提升 Mb和长江有色钴价差所致。
🌼报表科目解释
公司今年扣非净利润大幅高于归母净利润,我们认为主要系汇兑收益 外汇套保所致,汇兑收益一般冲减财务费用(故今年大额负值,增厚了利润),但公司同时做了外汇套保(今年是亏损的),外汇产品波动一般计入公允价值变动损益(今年大额负值,降低了利润),一正一负合计影响会在归母净利润层面抵消,但公允价值变动属于非经常,计算扣非时会加回,故扣非高于归母。
财务费用:22Q1-Q3在-4.08亿元,同比减少4.0亿元,Q3在-1.93亿元,同比减少1.85亿元,主要系外汇收益所致。
公允价值变动损益:22Q1-Q3在-1.35亿元,同比减少2.2亿元,Q3在-0.6亿元,同比减少0.7亿元,主要系购买远期结汇产品亏损所致。
🌼投资建议
我们预计公司今明年出货7、11万吨,吨净利润2.7、2.0万元(22年剔除了了汇兑收益影响),实现归母净利润22、23亿元,对应当前估值15、14X。