🌼大宗降价：

今年以来废钢/生铁价格已分别由高点下降约23%/19%，降价幅度对应成本降幅约在8%。

🌼工艺改造：

冲天炉替换电炉：目前还剩四个炉子未改造完成，预计今年年底or明年年初将可改造完成。

降低树脂用量：今年三季度相关工艺已经基本改造完成。

去年大宗价格上涨后，冲天炉因为使用焦炭，给公司毛利率带来2-3个百分点的负面影响；同时因呋喃树脂用量较多，给公司毛利率带来约4个百分点的负面影响。上述改造完成后，影响毛利率的这几项因素都将消除。

🌼精加工扩产： 

扩产进度：预计公司明年毛坯铸造环节有效产能将达到61万吨，精加工环节有效产能将达到28万吨，同比 75%，精加工产能与毛坯产能的比值将达到接近一半。

一方面，相较于外协精加工，自行精加工将可提升单吨净利600-800元左右；

另一方面，基于质量和品控要求，海外产品和海上产品一般都需自行精加工，公司扩充精加工产能可打开出海及海上空间，出海毛利率可高于国内15%-20%，海上产品也具有更高毛利率。

🌼投资建议

基于大宗降价、工艺改造及精加工扩产，我们预计公司明年可恢复至15%的净利率水平，对应单吨净利约1700元。综合考虑公司扩产进度及盈利恢复情况，我们预计公司今明两年归母净利润分别为3.0/10.4亿元，当前市值对应PE分别为74X/22X。

考虑到公司大股东定增已顺利过会，我们认为前期压制公司股价的部分因素已消除，我们继续给予日月股份“重点推荐”。