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能源转型和能源安全角力下的全球天然气行业展望
趋势只神
中线波段的散户
2022-09-04 10:51:40
中国市场回顾
中国天然气需求端
“黄金十年”:2004~2015年,西气东输,把新疆的气运输到上海,整个行业经历了量价齐升的十年。
 
2014~2015年,国美天然气开始进入下行市场,后续直到2020年,整改行业均处于买方市场,但是中间有一点小插曲——煤改气。
2017~2018年之间,由于受到雾霾天气的影响,我国有煤改气运动,一定程度上拉动了需求,连续两年需求增速在16%~17%左右;所以在当时在淡季,我国天然气价格冲突10美元/MMBTU(当时通常在4~5美元/MMBTU)。
但是2019年经济下行、2020年疫情,对需求均有打击。在疫情之后,2021年,国内天然气需求增速达到12%。
但是进入2022年之后,天然气需求开始呈现负增长。2022年Q1,国内天然气需求同比还有4.5%的增长。但是,3月开始,大城市静默,需求同比下降达到10%。整体来看,2022年上半年,需求降速2.2%。
 
中国天然气供给端
发展天然气任重而道远:
去年冬天拉闸限电,能源安全又回归了政府议程,所以对煤炭的政策又宽松了起来。所以在一次能源的结构里面,煤炭今年回归到了58%(之前57%不到)。
煤改气或者煤改清洁能源主要目标是占煤炭的一半(约等于我国一次能源结构的30%)。所以在达到这个规模的基础上,还要保证稳定性,才能突破。
 
今年上半年,我国国产气与进口管道气都是同比增长的,两个气源一共贡献了85亿立方米的天然气供给量。但是LNG的进口量降低了21%(相当于820多万吨,折算成110多亿立方米)。所以国产气与管道气的增量比不过LNG的减量,导致上半年的供给是同比降低的。
 
合同执行率:
国家管网的接收站合同执行率较低,三桶油可能只有的70%的执行率(中石油90%,中石化50%与中海油60%)。
新奥、广汇与九丰等等,几乎是降低到了0。
 
国内天然气定价机制
国内长协几乎都是跟油价挂钩,长协价格=斜率*油价。(斜率根据市场来决定,卖方市场可能就15~16%,买方市场可能就11%~12%)
 
如何面对进口成本,是每一个长协买家都要注意的事项。
现货的优点:当天然气价格低的时候,他跟长协比,低价又灵活。
长协的优点:可以全球贸易,不用进口。
所以作为一个天然气玩家,门槛很高;除了要理解资本周期之外,还要拥有自己的资源池。同时,由于天然气不好储存,还要求基础设施与下游匹配。
 
因为现货很贵,进口不起,所以纷纷去签长协。从去年年初到今年,这一年半的时间里面,我国签了4150万吨的长协,三桶油占1950万吨。但是这些长协几乎都要5年以后才可以投产与执行。
1)建立一个液化天然气接收站需要上百亿人民币的投资;
2)建立一个液化天然气出口设施要上百亿美元。
所以做天然气都需要融资,但是融资又是要根据你的长协量来看(85%以上的天然气都要做长协才给融资)。
所以要是对未来判断错误的话,高额的投资+5年的建设时期,会让投资者总是在踩错点。
 
国际天然气市场
区域市场,区域价格
整个市场的流动性很少,70%都是自产自销,30%通过国际贸易和洲际贸易来来实现,那么跨州贸易里面又有大概一半是管道气,一半是液化天气,所以整个液化天然气的池子大概只有全球天然气消费的12%。
12%里面有60%的中长协,如果你是亚洲买家,那么你的天然气价格其实跟天然气的基本面是完全脱节的,完全由油价的基本面决定。
 
所以真正跟气价挂钩的可能只有5%(甚至可能只有1%~2%)。这就是为什么一有基本面风吹草动,天然气价格就会有巨大波动的原因——池子小。
 
欧洲天然气情况
中国 VS 欧洲
煤炭在中国占60%,天然气占8%左右;
欧洲天然气占25%,煤炭占比较低;
 
在欧洲,天然气更多的用于工业与居民;欧洲的天然气发电跟其他能源的替代性比较强(比如煤炭)。但是天然气作为最灵活的清洁能源,在未来,煤炭与核能发电占比都下降的情况,天然气没有下降。
在中国,用气最多的是工业(差不多45%),其次是发电(大约20%);在工业中,因为需要燃烧,所以可再生能源很难发力,所以天燃气是替代煤炭的一个很好的抓手。
 
地下储蓄库——80%库存能否高枕无忧?
欧洲的天然气消费量跟中国的1.1倍(几乎一样),但是欧洲地下储气库的工作气量是中国的5.5倍。,到目前欧盟的地下储气库的注击率已经达到了80%以上了,但是仍然不意味着它能平衡平稳度过这个冬季,因为俄气的比例还是占的比较大,刚才讲了一有风吹草动,这个行业价格会剧烈的波动。
 
为什么在俄乌战争爆发之前,TTF就已经大涨?
去年4~5月,有一个倒春寒,导致用气量增高,并没有在淡季累库。然后在低库存的情况下,进入到冬季(传统旺季),导致天然气的价格一路在走高。
今年虽然对于未来的短缺已经有了足够的预判,但是俄罗斯不断的维护跟检修,还是把价格推了上去。
 
REPower EU
欧洲为了摆脱俄罗斯的影响,推出了“REPower EU”计划:
1)削减自身需求,勒紧裤腰带过日子;
2)加快清洁能源对化石能源的替代;
3)要用化石能源的地方,要做到进口多元化。
中期目标是2027年从俄罗斯的进口天气降到0,2022年它有一个短期目标,是替代1000立方的俄罗斯天然气。
 
对美国LNG需求
今年,欧洲进口美国的LNG,有一个大幅度的增加。但是美国LNG今年上线的新产能不多,只有两个项目,其中给欧洲买家锁定的只有150万吨左右。所以实际上大部分都是亚洲买家给欧洲的。那么为什么价格会被吸引过去呢?
通常来说,TTF的价格要比JKM低,但是今年由于地缘政治的问题,TTF的价格高于JKM,就吸引了亚洲买家。
 
自身LNG接收站情况
南欧占了接收能力的45%,英国又占了18%,西欧与北欧的基础设施接收站就比较少。
英国通向德国的管道又是有限的,NBP到TTF的贴水最高达到10美元/MMBTU的水平,就显示了它基础设施方面的瓶颈。因为德国为中心这一块接收能力不够,所以在今年他们就大力部署自己的接收站的建设,但是陆上接收站通常也是需要好几年。
在这种背景下,FSRU就起到了关键作用,因为FSRU就是一条船,你租过来开过来就可以有管道可以接上,比如德国就租用了4台,其中2台在今年冬天就可以投用。
 
美国天然气价格
与FSRU配套的就是踊跃签订长协,要锁住未来的能源供给,就要签长协。欧洲这次大约签了2000多万吨左右。
随着需求量的上涨,美国天然气价格(Hnery Hub)也终于被TTF拔起来了。
1)经济复苏,天然气需求提高;
2)出口需求旺盛;
3)目前,华尔街对油气投资的热情已经不再,所以资本开支减少,影响供给恢复。
在需求旺盛,供给不足的情况下,HH从之前的2~3美元/MMBTU,在今年最高冲刺到10美元/MMBTU。
 
总结
从需求来看:
根据IEA的预测,欧洲的需求减量是最多的,是600亿方的需求减量,其中40%在居民和商业,4%是在工业,然后20%多在发电。
我国上半年是2.2%的需求下降,三季度仍然可能是就同比负增长,四季度应该是回到同比正增长,因为我们现在的储气能力加强了,所以储气库会在冬季保护发挥一个更大的作用。
 
从供给来看:
俄罗斯出口给欧洲的这部分气,没有其他可去的地方。
FID还存在不均衡的现象来影响供给,就是在价格便宜的时候,没有人愿意签长协,因为现货不便宜。比如2015~2017年,就没有人愿意签,结果导致2021~2024年之间几乎没有新增LNG产能。
 
供需错配导致价格高位
从贸易量来看,今年贸易需求差不多增长3000~4000万吨,但是供给水平只能增长1000万吨左右,所以短期之内,预计出口终端的利用率都会很高,导致价格完全下不来。
 
美国LNG的影响力——全球套利
未来,美国LNG出口量会超过澳大利亚,成为最大的天然气出口国。并且,美国LNG会成为继美国页岩气之后,第二个改变天然气市场的力量,因为它量大,并且都是自由目的地。如果TTF高,那么亚洲买家可以放弃自己的长协,转卖给欧洲;反之亦然。这意味着美国这些LNG,会进行全球套利。
 
Q & A
1. 欧洲天然气冬天够不够?价格能解决么?
如果价格那么能轻易的影响供给的话,它价格也不会到现在的水平,所以肯定是不够的,因为现在这个池子太浅。
此外够不够还决定于政治角力,如果要是这个关系闹得很僵,俄罗斯随便动动小石头,随便再检修一个什么,这个价格又会起来,所以你看对于俄罗斯来讲,它实际上是做好了欧洲惩罚他,所以他才会在今年冬奥会的时候来跟中石油签了一个远东线。因为他要开辟新的途道,并不是解决量的问题,而是解决市场渠道的问题。
 
2. 会对天然气限价么?
欧洲一般不会采取这样的方法,因为他费了很大的力气,把TTF推成现货(TTF一般低于长协价格)。所以他不会因为今天的危机去打破这一定价格局,他会进行补贴,会对重点的终端用户进行定向的直接补贴。


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  • 只看TA
    2022-09-05 11:59
    谢谢分享 煤炭 越来越高
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  • 只看TA
    2022-09-04 12:26
    谢谢
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  • 只看TA
    2022-09-04 11:07
    谢谢
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