前文给咱们分享了独立医学实验室的发展路径，也分析了业内主要玩家的产业格局，咱们可以反复阅读-独立医学实验室ICL细分赛道详细分析
第三方检测长坡厚雪，长期看好的永续行业，是个非常好的赛道，甚至可以说是完美赛道，国家政策扶持，和医院合作共赢，新冠疫情更是神助攻，前途不可限量，个人重点看好业内龙二迪安诊断，今天给咱们做个详细分析：

一、公司发展历程：

公司成立于2001年，最初是罗氏的代理商，主营诊断试剂(ICL的上游)，属于苦哈哈的IVD行业，不过背靠罗氏，其实迪安这个代理商一直做得风生水起，财务状况也一直不错。
当然，只做一个小代理必定是没有前途的，其实公司掌舵人陈海斌还是非常牛逼的，在详细的分析了海外LabGrop和Quest三方实验室的崛起之路后，陈老板深刻意识到，第三方诊断是一个寡头垄断的市场，行业本质确定了后入局者连汤都没得喝。公司于2004年果断转型切入第三方医学诊断领域，同时期也是ICL领域的扩张期和发展期。

陈老板的牛逼之处不仅在于转型的果断和魄力，还在于陈老板对于三方检测的国产化认知：国外医疗主要是私营为主，医疗机构和三方检测是完全互惠互利的关系；国内公立医院话语权更强，纯粹的三方外包于医院的检验科会有利润竞争。因此公司并不打算单纯的做第三方检验外包，而是想做全产业链打通的新业态。

也就是：既有代理也有单纯外包还有同医院合作共建实验室的模式，从而抢占行业制高点。这也是个人更加看好迪安而非金域的核心原因。

迪安的前期转型是十分稳健的，04-14年都是稳步发展，基本是用上游IVD的利润逐步建立独立实验室，以每年2-4家新建实验室速度稳健发展，在通过3-5年时间逐渐培育盈利能力，逐步开拓ICL市场，因此财务情况也一直相对不错。2011年7月，迪安成功登陆创业板上市成功，也是国内第一家上市的第三方医学检验公司，从这里也可以看出迪安资本运作能力非常强。
15年-18年是迪安的全国布局期，期间整合收购了IVD产品代理商，通过对这些渠道商的收购，直接打通了当地三甲医院检验科的渠道，从而实现了省内各级医院的全渠道布局，也因此财务上也形成了14亿的商誉；其次重点加速了第三方实验室全国性的布局，截止18年底完成38家实验室的全国性布局。

二、核心亮点：
迪安全国布局成型，与金域双寡头格局成型，产业格局奠定。
疫情更是解决了前期快速扩张过程中的财务短板，可以说是天降礼包，更是加速打通了下游各大医疗机构的合作渠道。
公司诊断试剂、第三方医学实验室、共建实验室一体化发展，成本优势更加明显，核酸常态化且低利润状态下，迪安是业内最受益的龙头，迪安毛利率高于且持续高于金域。
迪安诊断试剂业务占比依然较大，这一块二级市场估值非常低，低估值的优势在熊市环境下更有预期差；随着特检业务进一步发展利润水平有望逐步提升。
三、财务分析：
1.2021年报分析：公司发布2021年年度报告，全年实现营业收入130.83 亿元，同比增长22.85%；归母净利润11.63 亿元，同比增长44.83%；扣非净利润10.93 亿元，同比增长47.77%。
ICL检验业务实现收入66.2亿，其中新冠核酸检测收入26.06 亿元，非新冠诊断服务业务收入40.14 亿元，同比增长31.97%，特检收入达14.60 亿元，占ICL 收入比例超过40%，同比增长45.85%。一方面新冠业务给公司带来可观的利润，另一方面排除新冠检验的常规检验服务也是取得加速增长。
2.2022年一季报分析：公司22年Q1实现营收46.5亿元，同比增长62.1%；归母净利润7.5亿元，同比增长122.6%。
ICL检验业务实现收入28.5亿，新冠业务营收18.8亿，非新冠诊断服务业务实现收入9.7亿元，同比增长20.6%，较为稳健。新冠检测大幅降价的情况下依然实现利润大幅增长，可见迪安一体化的威力；同时非核酸检验业务依然实现快速增长，充分说明公司借助疫情打开了医疗机构合作的大门（19年开始的DRGs导致医院日子越来越难，客观上会加快ICL的合作）。

目前40家医学实验室，38家实现盈利，新冠业务增厚公司业绩，非新冠业务也进入加速发展期，业绩持续得到释放。
四、市场风险：
1.商誉减值：公司收购IVD渠道、全国实验室布局产生了14亿的商誉，2020年进行了5.69亿的资产减值，2021年又进行了3.7亿的资产减值，进一步的减值预期引起二级市场担忧；
个人以为商誉的历史包袱基本减轻，以后可以轻装上阵。
2.大股东减持：大股东前期扩张，大比例股权质押，股东有减持减轻财务压力需求；
管理层大股东还是非常靠谱的，部分减持只是单纯的财务需求。

3.新冠降价，无利可图：目前单人单管降至不超过16元，混管降至不超过3.5元，北京此次更是出现拓扑等3家医学检验实验室造假本质上还是无钱可赚导致的。
新冠近几年的检测需求给国家带来沉重的医疗负担，新冠降价也是势在必行，但国家降价本质还是控制行业微利状态，不至于导致全行业亏钱，迪安更是业内唯一全产业链一体化运行，规模优势成本优势最强，此举反而有利于小实验室出局，进一步扩大龙头优势，甚至不排除后续小实验室被龙头企业并购可能。
4.医疗事故担忧：前有河南金域子公司投毒，后有北京三家小实验室出具假报告；
迪安本身成本优势业内最佳，获得国内外各种资质甚至超过龙一金域的40张证书，这种概率相对很小。
5.ICL业绩占比依然较低，估值空间较小：金域9成以上都是ICL业务，迪安ICL业务占比不超过50%，这也是一直以来迪安相对金域低估值的原因
迪安诊断产品业务占比依然较大，这块市场给到的估值确实是非常低，但这块上游业务也正是迪安一体化优势所在，后续随着特检业务占比提升，二级市场估值有望进一步提升。
6.应收账款太多，容易形成坏账风险：公司账面营收和利润虽然大幅增加，但是对应的应收账款也是大增，换言之利润目前都是账款，垫款较多
ICL合作机构都是医疗机构和政府，下游相对强势，一般四季度回款，是行业特性，合作单位经营质量高，形成坏账风险较低。

五、技术分析：
经过15年-19年持续杀跌，股价从高点86.58元砸到13.83元，股价跌幅达到84.03%，充分反应甚至过度反应了基本面的恶化；
19年2月-21年2月，获得新冠大礼包加持后，股价也从13.83元涨到的52.25元，获得了一波估值提升；
21年2月到现在，迪安从52.25元最低调整至25.91元，技术上，完成中期的五浪回调结构，月线结构上25-26元的价位区间支撑力度是非常强的，也是中长线入局的安全区间：

 日线结构上，砸到25.91之后有过一波国内疫情常态化检测的炒作，或者说是一季报公布后的估值提升炒作，目前再次回落至前期平台位置，技术上来讲，这里只要不创新低，后续业绩面持续释放，有望走出业绩和估值的戴维斯双击。

【免责声明】文章所提个股，只是本人复盘分析，不作为投资建议！如有操作，盈亏自负！股市有风险，入市需谨慎

好看富三代，评论美一生哦！