财务数据
公司21H1总收入28亿元(YOY+329%),归母净利润3.14亿元(YOY+1940%),扣非净利润3.05亿元(YOY+2719%),净利率11%。
公司预计21Q3实现收入19.6-21.2亿元,归母净利润2-2.3亿元。
推荐逻辑
1、 公司控股股东系中国五矿集团,有一定资金和资源上优势。
2、 盈利较为优秀,看好高镍占比提升,特别是未来高镍单晶占比提升。公司三元正极毛利率多年保持在15%以上,18-21H1分别为16%、18%、15%、19%。21H1单吨盈利达1.5万元,处于行业领先位置。高镍占比20年在10%,我们预计今年占比近一半。
3、 产能加速释放中,看好新客户突破。公司现有客户涵盖国内主流电池厂(宁德时代、亿纬锂能、比亚迪,欣旺达),未来有望突破海外新客户(LG化学)。公司现有理论产能3万吨+,上半年出货2万吨,处于超产中,此外募投4万吨预计今年9月投产,届时有望实现量利齐升。
投资建议
预计今明年三元正极单吨盈利1.5、1.7万元,出货5、7-8万吨,加上钴酸锂、球镍利润,预计今明年实现利润8、12.7-14.4亿元,对应当前估值51、29-33X,未覆盖暂不给评级,建议关注。