中国中冶：业绩订单增速表现强劲，冶金龙头转型成功未来可期

关注原因：破净，冶金龙头，应收账款迎来化解之机，估值向上空间大

1、3月30日讯，今年国资委将围绕“十四五”规划和国企改革三年行动目标任务开展工作，市值将成央企考核标准，截止3月31日收盘公司市净率为0.92（破净）；3月30日H股公告，长江资管同意以预计代价不超过人民币65.86亿元收购附属公司一冶集团账面值不超过人民币68.5亿元的应收账款，这一动作意味着中国中冶庞大的应收账款将迎来化解之机，降低应收账款金额从而优化公司的资产结构目的，从而打开了他的估值空间。

3、3月29日晚披露2020年年报，2020年新签合同额10197.3亿元，同比增长29.5%，实现营业收入4001.15亿元，同比增长18.15%，归属于母公司净利润78.62亿元，同比增长19.13%；Q4实现营收1321.42亿元，同比增长19.53%，实现归母净利润32.55亿元，同比增长26.90%；2021 年 1-2 月新签合同额人民币 1,820.1 亿元，较上年同期增长 103.5%；2021年目标是实现市场订单12000亿元，全年收入4150亿元。

4、公司是全球最大最强的冶金建设运营服务商，在钢铁冶金领域具备垄断性领先优势，拥有国内有色领域综合实力最强设计院；中冶钢构聚焦钢结构装配式是行业内产能最大企业之一，所属的钢结构制造基地共32家，钢结构基地设计总产能为165万吨。

5、公司于2020年8月设立子公司：中冶生态环保集团有限公司，在国家碳中和背景下，抢抓冶金建设节能环保、绿色制造、智慧制造带来的市场机遇，力争在“十四五”期间成为生态环保行业的领军企业，目前运营污水厂27家，污水处理能力达262万吨/天；在垃圾焚烧领域，公司运营垃圾焚烧发电厂3座，设计咨询量占全国已建成处理能力的30%。

6、公司海外矿山均实现盈利，达产率高，巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目全年平均达产率103.2%，自2016年以来连续四年实现超产，报告期内，该项目累计生产氢氧化镍钴含镍33659吨、含钴2941吨，是全球现有已投产红土镍矿中达产率和运营水平最高的矿山，有良好的市场竞争力和发展前景；公司业绩超预期，且各项经营数据向好，上调盈利预测和目标价，预计公司2021-2023年公司EPS为0.43/0.48/0.54元。（公社帖子、华泰证券、安信证券、银河证券、东北证券、兴业证券）

中远海控：凤凰涅槃，强势崛起

关注原因：集装箱海运龙头，预计1H21出现业绩高点，盈利弹性大

1、3月30日晚公布2020年业绩：收入1713亿元，同比增长13%；归母净利润99.3亿元，对应每股盈利0.8元，同比增长47%，扣非归母净利润95.9亿元，同比增长196%，ROE达25%。4Q20净利润60.7亿元，创过去十年最好业绩。

2、2020年经营活动净现金流450亿元（同比增长112%），公司借机偿还银行贷款、置换低息贷款，资产负债率下降2.6个百分点至71%，财务费用下降17.6%，以资本公积每10股转增3股。

3、公司是国内唯一从事全球性集装箱海运的企业，运力规模全球第三，随着2021年公司经营业绩的大幅好转，东方海外、中远海运港口的分红派息政策的优化，2022年公司或将进行十年后的首次利润分配。

4、2021年1-3月，CCFI指数均值1952点，环比2020Q4增长56.1%，同比增长112.3%；缺箱情况在缓解过程中，但长协价等方面贡献利润，盈利大幅释放的过程；2021Q1集运市场运价继续大幅提升，预计公司净利润同比、环比大幅增长，预计公司2021Q1净利润将同比、环比大幅增长，业绩高点预计在2021年Q1-Q2出现。

5、当前集运行业处于盈利高度景气状态，我们预计公司2021/2022年营业收入分别为2366亿、2188亿元，净利润分别为433亿、283亿元，给予2021年8倍估值，对应市值约3500亿，目标价28元。（0331中信建投、中金公司、中信证券、华创证券、兴业证券、申万宏源）