【天风电新】八方股份预告点评:略超预期,行业景气度持续+公司盈利修复
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🌼财务数据
21年:实现归母净利润6-6.2亿元,同增49-54%;实现扣非净利润5.5-5.7亿元,同增48-53%。
21Q4:实现归母净利润1.7-1.9亿元,中值1.8亿元,同增83%,环增41%;实现扣非净利润1.2-1.4亿元,中值1.3亿元,同增43%,环增9%。
以中值计算,预计Q4非经4300万,主要系拆迁补偿款。
🌼业绩拆分
我们将Q4业绩拆分如下:
中置电机:预计销量13万台,ASP 1550元,营收2亿元;
轮毂电机:预计销量40万台,ASP 430元,营收1.7亿元;
国内电机:预计销量80万台,ASP 160元,营收1.3亿元;
配件及其他:预计仪表收入0.24亿、控制器0.4亿、其他配套件1亿、电池0.35亿。
预计Q4整体净利率19%,环比Q3略微提升,原因为涨价逐步传导至下游。
🌼投资建议
四季度公司经营业绩实现环比向上,业绩略超预期。从行业需求看,2021年,疫情对于消费者选择出行方式的影响仍较为明显,欧美电踏车市场景气度不断向上。从公司自身看,1)美国市场增速预计超50%,公司50-60%市占率有望带来业绩高增;2)欧洲市场完善售后渠道,市占率有望继续提升。
我们预计公司22、23年实现利润8.2、11.5亿元,对应当前估值31/22X,淡季+缺芯+原材料涨价使得三季报业绩略低于预期,但电踏车整体行业趋势不变,随着涨价传导公司利润不断修复,继续保持“重点推荐”。