地缘冲突带来成长机遇，红宝丽积极扩张产能，享受量价齐升。

 当地时间5月5日，巴斯夫在致客户信中宣布了关于在欧洲、中东和非洲地区供应聚醚多元醇和基于这些多元醇的聚氨酯系统料的不可抗力声明。由于巴斯夫陶氏HPPO公司无法交付既定的环氧丙烷产品，这将使巴斯夫无法确认5月和6月的订单情况，也无法保证已经确认的订单是否能履行。

 

 环氧丙烷下游衍生品主要包括硬泡组合聚醚和异丙醇胺等。2021年中国聚氨酯硬泡消费量约247万吨，，其中硬泡组合聚醚113.3万吨、聚合MDI133.7万吨。家电冷藏行业耗用硬泡组合聚醚56多万吨，是硬泡组合聚醚的主要应用领域，也是最高端的应用市场。而在发达国家，硬泡组合聚醚的主要消费领域是建筑外保温领域；在中国，冰箱（柜）冷藏集装箱冷藏行业一直是硬泡组合聚醚最大的消费领域，占比接近50%。

1.红宝丽环氧丙烷产能位于全国前列，充分受益于环氧丙烷涨价

在10万吨产能的基础上，扩建至25万吨。

2.环氧丙烷价格位于箱体下轨，价格上涨对公司盈利的边际改善明显

 敏感性计算：涨价1000元，将会给公司带来2.5亿利润增厚。意味着，如果环氧丙烷回到15000元/吨，将会带来（15000-11000）*25万吨=10亿利润增厚。

3.疫情提升消费者对冰箱（储存食物需求）&冷链（生鲜、预制菜）的需求

 疫情发生以来，储存理念发生变化，再加上居民消费习惯改变，推动了冷链物流业的发展，从而拉动了聚氨酯硬泡需求。

公司硬泡组合聚醚年生产能力15万吨，硬泡组合聚醚市场主要是冰箱（柜）冷藏集装箱领域。。公司与博西华、伊莱克斯、惠而浦、三星、LG、美的、海信、美菱、奥马、创维、晶弘、TCL等家电冰箱（柜）客户、以及中集、中远等冷藏运输生产企业建立了长期战略合作关系。公司是国家制造业单项冠军示范企业。

4.“稳增长需求”+“环保建筑”的基建春风，带动聚氨酯保温板材需求

国内建筑保温市场上的主要保温材料有岩棉板、发泡水泥板、聚氨酯板、聚苯板等，种类繁多，它们各有自己的优缺点。聚氨酯材料是世界公认的最好的保温材料，其保温性能优异，性价比高，欧美、日本部分发达国家建筑保温材料中约有50%采用聚氨酯保温材料，而国内目前还不到15%。

根据住房和城乡建设部统计，建筑能耗占中国能源消费总量30%以上。各级政府出台系列政策，推动绿色建筑产业发展，降低能源消耗，发展低碳经济。住房和城乡建设部于2021年11月发布国家标准《建筑节能与可再生能源利用通用规范》，提高了居住建筑、公共建筑的热工性能限值要求，与大部分地区现行节能标准不同，平均设计能耗水平在现行节能设计国家标准和行业标准的基础上分别降低30%和20%，1）严寒和寒冷地区居住建筑平均节能率应为75%；2）其他气候区居住建筑平均节能率应为65%；3）公共建筑平均节能率应为72%。新增温和地区工业建筑节能设计指标要求，通用规范于2022年4月1日执行将给聚氨酯保温材料推广应用带来机会。

公司已形成了年产1000万平方米高阻燃聚氨酯保温板的生产能力，采用结构阻燃技术，实现永久阻燃兼具保温和防火。，公司聚氨酯保温板主要应于建筑外墙保温领域，聚氨酯保温板除了销售江苏及周边建筑保温市场外，也进入了北京等市场，应用于政府民生保障项目、房地产开发项目、老旧房屋及会议服务中心装修改造项目、住宅装配式等保温项目。

5.疫情修复，未来可期

 红宝丽本身质地优秀，2021下半年和2022Q1受能耗双控和疫情影响，导致业绩不佳。随着疫苗普及率提升和国产新冠特效药上市，新冠疫情终将离去。

“2021年9月22日，红宝丽公告称，泰兴化学为配合地区“能耗双控”的要求停车限产，同时，根据年度检修计划安排，PO装置、DCP1#装置提前实施检修。2021年11月19日，经政府相关部门批准，PO装置成功复产；12月15日，DCP1#装置复产。”

6.“人民币贬值”+“降关税预期”，带动海外需求

公司直接出口海外的营收占比23.59%。其中，高阻燃聚氨酯保温板综合性能得到政府主管部门和知名房地产商认可；公司营销网络遍布世界各消费主流地 区，产品出口亚洲、欧洲、美洲、非洲市场等