Q4风格“季节性”的资金行为解构研报发布日期: 2020-10-29 核心观点:四季度公募机构调仓行为对行业配置具有较显著影响A股在四季度尤其是11至12月的行情,具有一定的季节性和可预测性:一方面,三季报披露完毕后,11月至来年1月市场处于财报空窗期;另一方面,公募基金处于年底考核和新年布局的重合期,排名博弈、收益落袋、布局来年的资金需求相对特定。复盘2010-2019年,Q4上证综指上涨概率高于前三季;分三个维度看结构,低估值、价值股、金融股通常表现较强。随着公募基金定价权的提升,其Q4的调仓行为对行业轮动的影响显著,但中长期来看,随着基金体量的扩大,左侧布局的必要性提升,我们认为这一季节性将逐步抚平。今年11-12月,我们预计价值风格或强化。风险提示:基于历史数据统计的结果可能与未来的实际情况产生偏差;超预期的增量资金因素加剧市场波动;通胀超预期导致流动性收紧风险;中美关系、美国大选等不确定性因素导致的系统性风险。
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