公司公告：公司发布2021年中报，上半年实现营收1.71亿元，同比增长48.18%。实现归母净利润2179.28万元，同比增长265.59%。实现扣非归母净利润1246.94万元，同比增长175.30%。EPS为0.06元。

　　业绩偏预告上限，经营性现金流大幅增长。公司预告2021年上半年归母净利润1987万元-2232万元，中报业绩偏预告业绩上限，实现了上市以来首次中报业绩盈利。分季度来看，单二季度单季度实现营收1.07亿元，同比增长43.82%，实现归母净利润1412万元，同比增长323.56%，延续了一季度向好态势。公司业绩季节性突出，下半年往往是订单交付和确认的高峰期，我们预计全年公司有望保持高速增长。公司主营业务突出，宽带移动通信设备仍是公司主要的收入来源，上半年实现营收1.67亿元，同比增长47.79%，营收占比达到97.66%。毛利率方面，公司上半年毛利率为64.48%，同比提升0.43个pct，其中宽带移动通信设备毛利率为64.98%，同比提升1.52个pct。公司计提减值准备，导致当期利润总额增长2188.73万元。经营性现金流大幅增长，上半年经营活动产生的现金流量净额为1.06亿元，同比增长445.49%，回款能力不断加强，公司向高质量经营方向发展。

　　军队信息化建设是十四五规划重点，军用宽带市场大有作为。随着国内军改完成，党中央要求已经从“强军目标稳步推进”转变为“全面加强练兵备战”。根据十九大报告等多项政策文件，要求力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶全面建成世界一流军队。十三五期间，我军已基本实现机械化，预计十四五期间将加速我军信息化建设。我国国防信息化尚处于发展初期，国防信息化将是我国国防支出的主要方向。以卫星通信为例，美国及北约军事卫星承担军用通信近85%的通信量，我军则不足5%。相较于发达国家对军工通信系统建设高达国防开支5%的投入，我国军工通信系统建设开支仅占国防经费2%以下，提升空间大。军用通信技术是信息化建设的基础，我军过去通信以语音、文字为主的数据流无需太多带宽资源，主战装备以窄带（2G）通讯技术为主。随着国防信息化发展，对数据依赖度提升，带宽的瓶颈愈发突出，未来将有更多的应用场景采用宽带通信技术，预计我国军用宽带市场在百亿级规模。

　　保持高研发投入，入选工信部专精特新小巨人企业名单。公司是军用4G移动通信系统的技术总体单位和标准制定者，作为主要研制单位承担了全部9型宽带接入装备的研制任务，同时也是陆军、火箭军、海军、空军等军兵种相关派生型装备研制项目的技术总体单位。目前公司已有29款军用宽带设备在火箭军、陆军、空军、战略支援部队等多个军种实现列装，并广泛应用于历年重大军事演习、基地作战训练、载人航天、集团军综合信息化改造等领域，是我军移动通信从窄带到宽带的跨越式发展的重要产业力量。为保证技术领先性，公司保持高研发投入，上半年公司研发投入7427万元，同比增长22.15%，研发费用率为43.49%。公司专注于专网宽带移动通信领域，在细分市场具备领先优势，上周成功入选工信部发布的第三批专精特新“小巨人”企业名单，体现了相关部门对公司在军用宽带移动通信细分领域所取得成绩的肯定，在十四五阶段有望获得相关奖补资金支持。

　　投资建议：国防信息化将是军费开支的重要方向，随着军工装备的现代化发展，将推动军用通信从窄带向宽带升级，对比民用市场2G向4G移动的通信的演进，军用宽带通信市场将迎来快速增长，公司有望充分受益。预计公司2021-2023年净利润为2.29亿/2.93亿/3.57亿，EPS分别为0.58元/0.75元/0.91元，维持“买入”评级。

　　风险提示：军用宽带市场发展不及预期；市场竞争加剧的风险。