【长江电新】

1、艾罗能源成立于2012年，公司长期专注于储能领域，是最早布局户储的逆变器企业之一。2023年储能逆变器、储能电池等储能系统相关产品的收入占比为76.8%。公司在欧洲市场深耕多年，2023年之前欧洲市场占比超90%，2023年下半年以来受渠道库存影响，欧洲市场需求下滑，公司开启多产品、多市场布局，2024年以来需求多点开花，取得不错成绩。

2、欧洲去库近尾，格局风云未定。2022年，地缘冲突和能源危机导致欧洲电价大幅上涨，刺激户用储能需求急剧增长。2023年渠道备货过度导致库存积压，企业业绩受影响。库存问题预计2024下半年解决，目前企业订单已持续改善。同时，欧洲市场竞争格局尚未稳定，渠道、产品布局存在优势的企业有望扩大市场份额。

3、欧美渠道优势明显，积极扩张新兴市场。公司自主品牌与ODM业务并行，自主品牌在全球户用储能领域享有高品牌知名度和市场认可度，产品已通过多项国际认证，在欧洲拥有丰富的贸易商资源，预计随市场复苏迅速扩展。同时，公司2023年以来积极拓展新兴市场和新品类，在印度、巴西、巴基斯坦等持续获得增量，并开发出微逆、工商储等产品销往欧洲。

4、预计公司2024-2025年业绩4.6、7.3亿元，对应PE为24、15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。