一、业绩预览
公司扣非净利润同比增长近两倍,扣费的净利润同比及环比均明显增长。
二季度产品数据显示净利率提升明显,订单交付和产品结构优化使全年盈利预期超预期。
船机业务占营业收入40%以上,公司业务涵盖燃气、蒸汽、化学等多个领域。
公司毛利率高于军工防务和应用产业,营收占比预期增加,军工防务占总收入约10%,应用产业约45%。
二、业务板块分析
受船舶行业景气度上行影响,船用低速机业务盈利可能性明显。
产品技术是盈利能力弹性的主要来源,其他业务板块发展平稳,盈利能力可能来自传递数据方面。
船舶行业订单端新签订单在1~6月份增长约五六十百分比,澳门机场订单增长近三倍。
集装箱船订单出现船东重新下单的情况,6月份环比明显增长。
三、行业趋势与公司展望
行业可能处于周期前半阶段,预计至2030年左右仍处于上行态势。
产能方面,供给端产能处于强运输状况,新扩船厂计划谨慎,未来三年不会有新产能增加。
船价有向上提价空间,船东为了交船加价幅度约15~20%。
常用激素集团涨价幅度约10%,超过船舶涨价幅度。
双燃料发动机价格高于普通发动机20%到30%,占比提升,新订单中双燃料发动机占比超过40%,上半年继续提升。
公司竞争力和经营状况有望提升,产能紧张,订单排期约8年,技术改进后产能预计将增加20%,加上其他措施,产能提升幅度可能达30%。
公司在全球链智能传播趋势中提升集中度,目前占国内市场份额78%,全球近40%。
四、业绩弹性与融资空间
公司公共船舶和中船防务的业绩略超预期,船舶交付加速,头部船厂交付的船舶数量已超过节能规划的一半。
电池交付量将增加,但上下半年分布较均衡,整体交付趋势将加快,二季度盈利能力超预期。
涨价订单占比提升,预计未来高价格订单交付体系占比将增加。
双燃料发动机占比从2021年的不到10%增长到2024年的约50%,表明高价格订单和双燃料发动机交付量正在提升。
解决少数股东权益问题后,业绩贡献将在报表中体现,整体看好公司的业绩弹性和融资空间。
五、柴油机业务分析
柴油机二季度的利润率显著提升,预计接近10%。
随着发动机价格上涨,整体利润率将保持较高水平,历史最高净利润率超过40%。