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御家汇(300740)-自有和代理双轮驱动 业绩再超预期
STJiuCai
2021-02-24 15:31:42
【国泰君安】

 投资建议:上调 2020-2022 年 EPS 预测至 0.34(+0.03)/0.57(+0.05)/0.84(+0.09)元,公司股价对应 2021 年 PE 仅 35X、PS 仅 1.7X,参考可比公司给予 2021 年 3.2X PS,维持目标价 38.3 元

 营收和净利预增,业绩超预期。公司发布 2020 年业绩快报,预计营收 37.2 亿元,同比增长 54.1%,归母净利 1.41 亿元,同比增长 417.6%;对应 2020Q4 营收和净利同比增长 64.6%/248.1%,再度超市场预期。
 自有品牌和代理业务双轮驱动,成长动力充足公司业绩增长的主因系自主品牌及代理业务均有较快发展,产品结构优化、营收增长较快、毛利率提升、市场投放效率提升。我们根据第三方爬虫系统 GMV增速,预计 2020 年自有品牌御泥坊在新品泥浆面膜等拉动下全年营收有望超 13 亿元,同时利润率预计回升至 10%左右,贡献主要利润,代理业务高增长,目前处于微利状态,未来利润率仍有提升空间。
 新品类发力,业绩有望持续高增长。2020 年御泥坊通过生产工艺和产品创新升级,打造了爆款产品氨基酸泥浆面膜,带动御泥坊天猫旗舰店持续高双位数增长。2021 年御泥坊品牌陆续推出多款泥浆、睡眠面膜新品,不断巩固涂抹面膜品类优势。代理业务与强生战略合作,城野医生、露得清、李施德林等均维持快速增长,强生外伊菲丹等品牌快速增长。在自有品牌和代理品牌双轮驱动下,预计 2021-2022 年公司收入有望维持约 30%复合增长,利润弹性有望进一步释放
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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  • 我是
    蜜汁自信的小韭菜
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    2021-02-24 18:27
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  • 只看TA
    2021-02-24 17:18
    辛苦了,感谢分享,非常有用。
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  • 不做大割好多年
    长线持有
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    2021-02-24 16:50
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  • 异动特工小队
    全梭哈的小韭菜
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    2021-02-24 16:34
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