摩根大通（J.P. Morgan）发布的关于中国房地产市场未来的研究报告，日期为2024年5月2日。报告主要分析了中国房地产市场的当前状况、与其他国家的历史对比、未来趋势以及可能的政策走向。以下是报告的详细总结：

中国房地产市场调整尚未结束：自2021年以来，中国房地产市场经历了自1990年代末私有住房市场改革以来最严重的下滑。截至2024年第一季度，新房销售量（按价值计算）比2021年的峰值下降了46%，新房开工量（按建筑面积计算）下降了60%，房地产投资占GDP的比重从2020年的14.0%下降到了8.4%。

国际比较：中国的房价下降幅度相对较小，新房价格自2021年峰值下降了5-6%，二手房价格下降了略多于10%，总体房价下降了约10%。与其他国家/地区的房价调整相比，中国的房价下降幅度较小，与韩国1991年至1995年的情况相似，但远小于香港、日本、美国和西班牙的经历。

市场过调：尽管新房销售和开工量已进入过调阶段，但这并不意味着房地产市场活动会很快触底。中国的新屋销售和开工量在2018-2022年间显著高于均衡水平，导致房地产市场出现过剩产能，需要时间吸收。此外，二手房市场的潜在供应也可能增加市场压力。

政策走向：报告预计，如果没有重大的政策变化，2024年中国的房地产市场下滑趋势将持续，关键的成交量指标（新房销售、新房开工、新房竣工）可能会再下降10%。这些活动可能在2025年稳定或触底，但宏观拖累（房地产投资下降和对增长的拖累）可能会再持续1-2年。

公共和租赁住房的解决方案：报告认为，中国住房市场的问题可以通过发展公共和租赁住房市场来解决。特别是，如果政府支持通过收购未完成项目或二手房市场现有库存来提供公共或租赁住房，这可以满足多重政策目标。

资金支持和土地改革：报告提出，短期内公共或租赁住房的发展关键在于计划的规模和资金来源。如果计划的规模超过预期，或者演变为多年的项目，可能会带来房地产市场的早期触底和恢复。长期来看，资金来源可能是涉及农村住宅转让的土地改革。

报告的数据和分析表明，中国房地产市场正经历调整期，政府的控制和市场供需状况将对房地产市场的未来走向产生重要影响。同时，报告也强调了政策支持和市场结构转型在稳定房地产市场中的重要性。