工信部7月20日晚发布修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，自2021年8月1日起施行，相比于2020年12月征求意见稿，整体对水泥玻璃新增产能的管控进一步趋严。水泥加大对跨省产能置换的限制，我们认为行业供给格局有望持续优化，且在煤价快速上涨及节能环保要求提升下，产能运行成本进一步增加，有利于过剩产能加快退出，行业景气度有望触底反弹；平板玻璃置换政策边际趋严，对汽车玻璃最终没有放开，有利于维持建筑玻璃高景气，未来价格仍有提涨预期，而光伏压延玻璃产能放开，短期价格或仍将维持低位，但未来新增产能或慢于预期，而龙头公司当前单位利润已处于相对底部为主，其较快的扩展进度或抢得市场先机，量增带来的成长性将更加显著。

        玻璃方面，此次置换办法延续了对光伏压延玻璃放开政策，但要求建立产能风险预警机制，提升了听证会的要求（之前仅要求行业组织或中介机构召开听证会），同时限制了汽车玻璃新建。我们认为此次对汽车玻璃加以限制更加阻断了部分企业名义新建汽车玻璃而实际生产建筑玻璃的行为，建筑平板玻璃供给端未来将继续保持趋紧局面；另一方面，政策放开后，光伏压延玻璃扩产计划庞大，但在当前价格低位及各地趋紧的能耗指标约束下，政府或在听证会环节提升行业进入门槛，实际新增产能可能慢于预期。长期来看，有利于提升行业市场化运作水平，降低价格周期性波动，预计2025年压延玻璃仍存在较大缺口，具备技术及成本优势的企业有望通过市场化竞争继续提升份额。

        水泥方面：新版实施办法新增要求使用国家产业结构调整目录限制类水泥熟料生产线作为置换指标和跨省置换水泥熟料指标，产能置换比例不低于2:1。不同区域水泥企业产能利用率存较大差异，之前水泥企业较多通过异地置换的方式处理过剩产能，新增产能使得部分地区供需平衡被打破，对区域水泥价格造成扰动，而新的置换办法对异地置换加大限制，有利于进一步优化水泥行业供给格局，压减过剩产能，且目前部分省份已明确提出严禁省内新增产能，未来水泥行业供给端有望迎来实质性改善。