龙蟠科技：业绩超预期高增长，车用尿素湖北再落子，加大锂电产业链投资布局铁锂前驱体

关注原因：国六全面推广，加大锂电产业链投资，享受行业增长红利

1、3月26日晚公告，2020年营收19.14亿（+11.8%），归母2.02亿（+59.2%），扣非1.86亿（+63.39%），连续两年利润增速超50%，分红计划10转4派1.77元。

2、3月26日晚公告，公司将深入布局车用化学品，计划投资5亿元在襄城区建设年产20万吨车用环保处理液、3万吨挡风玻璃清洁剂、5000吨燃油添加剂等项目；孙公司四川锂源拟以2300万人民币出资与鹏辉能源、如山汇优等等共设盈达锂电新材料，向上布局铁锂前驱体。

3、公司利润率创历史新高，20全年销售净利率达12.5%，主要受益销售毛利率提升3.3个pct至37.8%，分业务毛利率润滑油37.8%（+3.4%）、车用尿素43.3%（+2.1%）、冷却液33.7%（+5.0%），规模化效应降本和原材料价格下降驱动各业务毛利率提升。

4、公司拥有润滑油节能环保最优化技术、氮氧化物排放控制技术、挥发性有机物净化技术三大核心技术，车用尿素品牌可兰素是第一批进入消费者选择的车用尿素产品，在市场上形成天然的先发优势，获得较高的市占率以及品牌认知度。

5、公司车用尿素2020年销量38.1万吨（+56.9%），收入6.4亿（+33.5%），国四以上车型保有量比例逐渐提升，国六2021年全国全面推广，预计未来五年行业复合增速超40%；公司加速投产力度，预计21年产能约70万吨（两班制），三年后望实现自有产能300万吨。

6、预计公司将顺利控股贝特瑞磷酸铁锂资产，切入锂电优质赛道，享受行业增长红利；润滑油业务21年有望提价增利；冷却液目前供应蔚来、特斯拉，21年产能有望释放；预计21-22年的归母净利3.6/6.0/8.5亿元，对应PE为29.4/17.4/12.3倍。（0328方正证券）

歌尔股份：一季度持续高增长，紧握新兴智能硬件创新机遇

关注原因：预计21年全球TWS、VR产品继续放量，公司一季度高速增长，业绩弹性大

1、3月26日晚公告，公司2020年营业收入577.43亿元，同比增长64.29%，归母净利润28.48亿元，同比增长122.41%；预计2021年一季度净利润8.2~9.7亿元（包括了Kopin Corporation权益性投资收益），同比增长180%~230%。

2、公司从传统声学零组件延伸下游智能声学整机及智能硬件战略推进顺利，2020年智能硬件营收超过100%的增速，高增长得益于TWS及VR的收入增长，TWS耳机在大客户的份额较去年将继续提升，良率效率爬坡顺利；VR板块大超预期，大客户产品仍然非常热销，随着今年新品VR的发布，VR将成为公司最主要的增长点之一。

3、公司受益AirPods出货量高增长+份额提升+高端产品导入，可转债扩产新增年产2860万只tws耳机突破产能瓶颈，板块弹性大（建设期会逐步释放产能）；随着续航痛点的解决+eSIM卡独立性提高+价格下沉+品牌发力，智能手环/手表有望复制无线耳机的成长、实现高增长，公司在可穿戴布局全面，具备完整解决方案能力，有望受益于客户(华为/Fitbit等)产品高增长。

4、随着5G加速建设+终端主流厂商硬件迭代发力+生态链完善+技术提升痛点解决，VR/AR行业有望高速增长，看好板块向上弹性；公司掌握了VR/AR生产所需的系统集成、工业设计、传感器、光学设计、EE设计、大规模量产等核心技术能力、能提供一站式ODM/JDM量产服务，手握索尼/Oculus/华为等一线客户资源，有望卡位领跑。

5、根据Canalys预测，2021年全球TWS出货量约3.5亿台（同比+39%），智能可穿戴产品出货量约2亿台（同比+12%），全球VR产品（同比+46.2%），公司将把握智能硬件以及智能无线耳机产业创新机遇，巩固公司在全球声光电整体解决方案领域的领先地位。

6、预计2021E/2022E/2023E公司营业收入可达750.66/938.32/1172.90亿元，同比增长30.0%/25.0%/25.0%，公司2021E/2022E/2023E归母净利润可达40.67/53.12/69.30亿元，同比增长42.8%/30.6%/30.5%，目前股价对应PE为22.9/17.5/13.4x。（0328信达证券、华泰证券、天风证券、新时代证券）