光弘科技
已实现客户结构重构,小米、荣耀成为重要增量。在贸易摩擦之前,华为的直接营收占公司50%左右,叠加间接订单占比接近75%,华为事件之后,4Q20公司的归母近利润环比下滑77%至0.26亿元。20年10月公司成立小米项目专项部门,21年3月生产出货达100万台,21年5月荣耀品牌开始迅速回复,公司约占其30%份额,基于客户结构更新,公司员工人数、产能利用率迅速回升。
2Q业绩拐点明确,21年有望逐季增长。1H21公司实现营业收入11.94亿元,同比增长4.67%,归母净利润1.07亿元,同比减少38.99%。其中,二季度净利润达到8485万元,环比一季度2245万元大幅增长近3倍,相较去年同期华为提前备货造成的高基数,收入仅下滑7.79%,业绩拐点明确,面对3C旺季来临,公司3Q、4Q业绩有望实现环比持续改善。
5G手机量价齐升,汽车电子、物联网前景可期。从竞争格局而言,全球每月能生产7million以上手机的EMS厂家,仅剩不到5家,行业壁垒显现,有望充分受益3C品牌物联网生态构建所带来的品类扩张。面对5G时代,手机复杂度的提升将使得公司ASP提升30~40%,与此同时,在消费升级趋势中,公司3K元以上机型占比也存在大幅提升空间。
我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为29.49/35.60/43.16亿元,归母净利润分别为4.34/5.55/6.72亿元,对应PE分别为22.1/17.2/14.3x。
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