(2)下游需求端:2020年中报业绩支撑还是来自4G产品的高端化,但公司2020年业绩预告提到车联网市场的高速增长。2021年市场预期主要来自车联网、笔记本模组的批量化贡献。
(3)定增通过,规模更大,规模效应下全球范围内价格竞争更具备优势。
风险面:
1、 原有4G产品业绩快速下滑。
2、价格战。
3、公司海外占比不小,若贸易战加剧会影响。
一、业务结构:
公司主要产品: GSM/GPRS 模组( 2G 模组)、 WCDMA/HSPA 模组( 3G 模组)、 LTE 模组( 4G模组)、 LPWA 模组、 5G 模组、
GNSS 定位模组、 Wi-Fi 模组以及天线等。
根据 2020年 Berg Insight 发布的调研结果显示, 2019年全球蜂窝物联网模组出货量增长 22%,达到 2.65 亿片, 前五大供应商合计占据了 71%的市场份额。 2019
年, 移远通信超过加拿大公司Sierra
Wireless 成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。
随着 NB-IoT 、 5G、 Wi-Fi 等通信技术和传感器、人工智能、大数据等相关技术的持续迭代与发展,
物联网技术逐步成熟, 各类物联网连接需求持续拓展。 据 ABI Research 公司的数据, 2019年全球物联网终端连接数量将达到 49.16 亿,物联网连接价值达到 179.56 亿美元,预计到 2026年物联网终端连接数量将达到 237.2 亿,物联网连接价值将达到 523.4 亿美元。
三、2020H1经营信息:
报告期内,公司实现营业收入24.97亿元,比上年同期增长46.22%;实现归属于上市公司股东的净利润6,965.73万元,比上年同期减少10.94%。 2020年上半年公司毛利率为20.35%,较上年同期基本稳定。
主要系 LTE 系列和 LPWA 系列较上年增幅较大。 LTE 系列成本的增长主要是因为公司不断拓宽 4G 高端产品的应用市场, 其产销量增加, 营业成本同步增长; LPWA 系列成本的增长主要是因为公司积极抢占市场份额, 其产销量增加。
报告期内, 公司新增佛山研发中心,目前已拥有上海、合肥、佛山、温哥华、贝尔格莱德五处研发中心。
报告期内,公司研发投入2.62亿元,占营业收入的比例为10.48%,较上年同期增长100.98%。截至报告期末,公司已取得104项专利, 134项软件著作权。
公司不断丰富产品线,致力于打造全矩阵系列产品。报告期内,各产品线均有推出新产品。如车规级5G NR Sub-6 GHz模组AG550Q;覆盖5G/4G/3G的多制式通信能力,提供超高上行速率、极端温度适应性的5G模组RG801H;支持Cat M1、 Cat NB2和EGPRS,并集成GNSS定位功能的LPWA模组BG600L-M3;超高性价比和性能的LTE Cat1模组EC200S和EC100Y;支持IEEE 802.11 ax,向下兼容802.11a/b/g/n/ac,支持多达32个客户端同时接入的Wi-Fi6模组FG50X;可实现亚米级最高厘米级定位精度的多模双频高精度GNSS定位模组LC29D;以及具有超强处理能力、丰富的多媒体功能、Wi-Fi投屏等特性的旗舰智能模组SA800U等。 产品创新也促进了公司整体营业收入的增长。
公司智能制造中心已开始投产使用, 制造中心部署了先进的SMT生产线,以及公司自主开发的全套自动化生产测试线,
从贴片生产到测试包装可实现高度自动化生产。
未来, 移远通信将保持在物联网通信领域的研发投入,联合产业链上下游合作伙伴, 积极发挥桥梁纽带作用,
共同促进物联网生态的发展,加速推动通信技术融入千行百业。
四、定增:(最新进展2021.1.26证监会已核准批复)
1、全球智能制造中心建设项目
项目建设期为1.5
年。本项目通过生产厂房的租赁和装修,购置先进的自动化生产设备,自主开发全套自动化测试系统,建成 20 条无线通信模组智能制造生产线,提高公司在制造领域的抗风险能力及持续盈利能力。至达产年,本项目将形成年产无线通信模组
9,000 万片的生产能力。项目总投资为 85,270.02 万元,其中建设投资 82,936.40 万元,铺底流动资金为 2,333.62 万元。预计达产年实现营业收入 492,196.23 万元,利润总额15,156.94 万元。
2、智能车联网产业化项目
项目建设期为 2 年。 项目拟购置先进的专业车联网检测设备,引进车联网模组领域的高端技术人才,在公司现有车联网无线通信模组研发成果的基础上,进一步打造符合行业发展需求的下一代车规/车用级 4G、 5G 和 GNSS 车联网模组,加快实现公司下一代车联网无线通信模组的研发及产业化,从而扩展一系列公司车联网无线通信产品,进一步提升公司核心竞争力,提升公司整体盈利水平,快速提高公司在车联网领域的市场地位。
项目总投资额为 14,364.99 万元,其中,建设投资 6,957.50 万元,研发投为 6,194.33 万元,铺底流动资金为 1,213.15 万元。项目达产年可实现营业收入共计 255,900.00 万元,利润总额 7,582.36 万元。
五、2020年业绩预告(2021.1.30)
1、 经财务部门初步测算, 公司预计 2020 年年度归属于上市公司股东的净利润为 22,940.23 万元到 25,900.26 万元, 与上年同期相比, 预计增加 8,140.08万元到 11,100.11 万元,同比增加 55.00%到 75.00%。
2、 扣除非经常性损益事项后,公司预计 2020 年年度归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益的净利润为 20,640.23 万元到 23,600.26 万元,与上年同期相比,将增加 7,156.40 万元到 10,116.43 万元,同比增长 53.07%到
75.03%。
3、2020 年公司继续大力推动主营业务发展,不断研发新产品,以满足不断增长的物联网终端市场的需求,在车载等众多应用领域的市场份额不断扩大,营业收入和净利润均有提升 。
六、券商观点:
1、海通证券(2020业绩预告点评)
2020年上半年公司推出车规级5GNRSub-6GHz模组AG550Q、覆盖多制式通信能力的5G模组RG801H、集成GNSS定位功能的LPWA模组BG600L-M3、高性价比和性能的LTECat1模组EC200S和EC100Y、支持32个客户端同时接入的的Wi-Fi6模组FG50X、高精度的GNSS定位模组LC29D等等,促进公司整体营业收入的增长。11月公司推出嵌入式操作系统QuecPython,可让客户基于移远模组的二次开发更便捷。进入2021年推出了一系列5GNRSub-6GHz模组产品,包括面向国内市场的RM500Q-CN模组,和面向全球市场的RM50xQ-AE系列模组,加速5GIoT普及。移远C-V2X模组AG15已支持红旗E-HS9、2021款别克GL8Avenir艾维亚等车型成功商用,成为全球首批支持C-V2X技术的量产车型。
公司成功切入车联网和笔记本模组大颗粒市场,2021年有望成为车联网模组、笔记本模组批量贡献收入和业绩的一年。物联网模组依旧景气度向上,公司营业收入有望保持快速增长
2、天风证券(2020业绩预告点评)
业绩超预期,盈利能力有望持续回升公司2020年Q4预计扣非净利润1.07-1.37亿元,环比增长98%-153.7%,同比增长127.7%-191.5%,四季度净利润显著提升。
定增获得批复,加大智能制造、研发和车联网项目投入
公司2020年12月公告非公开发行方案,近期获得证监会核准批复。公司此次拟募集资金10.6亿元,用于全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目、智能车联网产业化项目,投入募集资金金额分别为8.1、1.07、1.4亿元。
公司拟在常州武进国家高新技术产业开发区建设全球智能制造中心建设项目,项目建设期为1.5年。本项目建成20条无线通信模组智能制造生产线。至达产年,本项目将形成年产无线通信模组9000万片的生产能力。公司拟在上海市闵行区科技绿洲园区建设智能车联网产业化项目,项目建设期为2年,进一步打造符合行业发展需求的下一代车规/车用级4G、5G和GNSS车联网模组,提高公司在车联网领域的市场地位。
全球份额提升+规模优势+未来新场景应用,推动公司持续成长公司长期成长来源于三个方面:
1)全球份额持续提升。公司2019年销售模组数量7200万片,全球出货量市占率27%。蜂窝模组市场具有规模经济的特点,公司作为全球龙头,市占率仍有较大上升空间。
2)未来行业格局稳定后,价格战有望相对趋缓;同时公司芯片采购成本有望下降,规模优势显现,毛利率有望提升。
3)前瞻布局未来新的技术方面,包括车规级模组、5G模组,快速跟进未来新的应用场景。未来5G时代,车联网、5G高速率应用等有望成为新的高增长应用场景,公司有望快速跟进市场需求。
国盛证券深度报告(2021.2.4)
移远通信深耕物联网模组十余年,积累了深厚的无线通信模组行业经验,2020 年公司成为全球第一大蜂窝物联网模组服务供应商。此前市场担心其模组增长空间及盈利能力能否提升?随着车联网 Design-in进入收获期、全球渠道规模优势显现,移远有望进入全新增长阶段。
过往复合高增长,未来毛利率有望持续回升。 公司近五年营收增速 cagr 约93%,利润 cagr 约 132%,飞速成长,已至全球通信模组的 Top 位置。从自身壁垒看,公司多年来积累了丰富的研发、渠道、客户资源,打通了物联网模组的各个关键环节,进一步拉开和竞争对手的差距。从产品结构看,公司的 4G、 5G 产品占比逐步提升,毛利率水平有望延续 2017 年来的上行趋势,公司盈利能力持续增强。
车联网细分赛道最出彩,布局 5G 车规级产品。 在产业升级与智能化浪潮推动下,移动支付、工业、车联网等领域应用层出不穷,我们认为车联网赛道是未来最具成长爆发性的细分赛道。汽车智能化以及新能源汽车的普及,对车载通信要求增加,促进车联网模组尤其是前装 T-BOX 渗透率提升。而 5G基础设施搭建完善后, 可以满足低延迟、大带宽的要求,产业玩家纷纷布局5G-V2X 领域。公司发布了 AG550Q、支持 5G NR 独立组网( SA)和非独立组网( NSA)模式,公司车规产品,稳定性及一致性领先同行,已导入多家大客户,是未来重要的增长点。