前段时间中国和加拿大2022年钾肥长协价格从200多刀暴涨到590刀（美其名曰“保持全球钾肥价格低洼”），且近来俄乌势态愈演愈烈，钾肥这玩意儿终于被市场挖掘出来了。

我对钾肥产生兴趣开始研究大概是去年6月份，起因就是当时钾肥爆涨一波后公司股价却没有相应拉升，然后8月份老美对白俄钾肥开始实行制裁。但由于当时国内开始保障化肥供应、禁止出口，且直接施行“限价策略”，所以那时候资本市场的反映并不太大，仅亚钾国际同时叠加资产并购重组题材，表现比较亮眼。我也是那时候参与了东方铁塔的第一波拉升。之后钾肥这个题材并没有继续发酵下去，股价拉升走势也戛然而止。当时和不少人沟通过，很多都认为受限于调控，利润空间不会有超预期的表现。个人判断这就是钾肥没能继续发酵的主要原因。但经过比较深入的研究分析，我认为市场在这里产生了巨大的预期差，钾肥行情并不会就此结束，2022年大概率就会爆发。（当时分析是基于即期数据和消息，在此篇文章中会替换为最新数据和消息。先别急着说我马后炮，看完再评论）

一、供给端

经查阅，2021年全球钾肥产量为4549万吨，其中加拿大占比32%，俄罗斯18%，白俄罗斯17%，前三合计占比高达68%。而俄罗斯和白俄出口量占全球钾肥出口的40%。去年还只是老美带着两三个小老弟制裁白俄钾肥出口，就导致国际钾肥价格从1600涨到4300元/吨（国内价格3300左右）。今年是欧美一起制裁俄罗斯+白俄，威力可不止强了一点半点。我们才和加拿大签的今年长协价已经高达590美元，换算过来约3700元，涨幅高达160%。而今年由于制裁俄罗斯和白俄，全球钾肥出口有40%缺口空间需要填补。全部靠加拿大吗？这是不现实的，就算加拿大全球产量占比高达32%也不可能实现。供应端出现严重问题导致供给不足，接下来会发生什么呢？

二、需求端

过去一年中，我曾数次提到过目前全球粮价处于一个长上升周期（历史数据表明，粮食周期和人口周期成反比。即人口减少粮价上涨，主要影响因素是劳动力），这个阶段大概率还会持续5~8年。所以我从去年下半年开始一直在研究农业产业链。生活在社会主义国家，粮食属于基本民生保障品，因为我认为想依靠粮价上涨赚取大量利润是很困难的，维稳是刚需。因此我将目光转向了农业铲子股，实际上铲子股我也只研究了化肥。我们国家现在最严重的问题是什么？人口老X化。这意味着我们将在未来较长时间内，都会面临劳动力不足的问题。其实不只是我们，还有很多国家都是如此。当然你会说那还有不少有青年劳动力的新兴国家啊。我觉得可以看看全球十大粮食出口国都是谁，再看看新兴国家有几个家里是产粮的。这些情况在宏观层面上为粮价上涨周期提供了较强支撑。而为了弥补劳动力不足，化肥将成为重要手段之一。于是乎，钾肥需求端有了保障。

三、大通膨时代，资源国和产粮国的互卷

疫情后全球上游资源疯狂涨价，家里有矿比啥都强。这里有个比较有意思的情况，世界上矿产大国，很多都不太产粮，他们需要进口，并且这些资源国还都比较穷，有不少人填不饱肚子。家里的矿涨价了赚钱了，自然要采购更多粮食保障国内稳定。而全球粮食大周期下，劳动力的减少会导致化肥单位面积内需求上涨；同时化肥上游原材料原油（油价已经炸了）、磷矿、钾矿受益于通膨，成本端上涨。两者结合，对化肥价格形成极强的向上推动力，这又会反过来导致粮价进一步上涨。最后，资源国一看粮价涨这么多，那自己家里的矿也不能“便宜”卖啊，那我还得继续涨价。闭环形成了，这就是资源国和产粮国在大通膨时代会出现的问题-互卷。

四、全球局势推演分析

去年老美制裁白俄的时候，我就认为此举意在限制中国钾肥进口。现在看来，还是低估了老美的目标。事到如今，已经变为老美通过原油+化肥收割全球，这当然不只是现在大家看到的全世界都要从加拿大进口高价钾肥，其中还有不少细节，我把自己能看到的拿出来讲讲。

在春节的时候，我写了一篇分析当时全球局势的文章。其中提到两点：1.俄罗斯是全球第二大石油出口国和第一大化肥出口国；我国是第二大化肥出口国同时是俄罗斯最大石油客户。2.全球粮食被国际四大粮商垄断，其背后主要是美国。我当时的分析中，思路是我们和俄罗斯会联手通过化肥来对冲粮价上涨。但现在老美把乌克兰这傻佬抛出来，顺势制裁俄罗斯，从而化解了我们这一招，不得不承认老美在国际局势/关系的处理上水平是极高的。同时这更是掐住了全球钾肥进口的来源，所以加拿大才能顺利将今年长协价大幅提高160%。我甚至可以预见，在美国解除对俄罗斯和白俄制裁之前，还会出现各种幺蛾子事件（比如老外最喜欢的工会罢工、环保抗议等等）导致钾肥价格进一步上涨。是的，你可以当作我在阴谋论。但实际上，最近各种紧俏产品生产线出现各种问题的新闻，真不少。个人推测国际钾肥价格今年将在5000~5500运行。

钾肥主要作用是促进糖分和淀粉的生成，所以最适宜用钾肥的植物有：甘蔗、玉米、土豆、花生、大麦、甜菜、烟叶等。甘蔗、甜菜用于制作糖和乙醇，玉米、土豆是很多国家的主粮（也就等于我们的大米），花生用于榨油，烟叶用于制作烟丝。发现了吗，除了乙醇主要用于汽油添加剂，其他的要么是我们饭桌上的基础刚需食材、要么是强致瘾物质（烟草、糖）。钾肥这一轮暴涨的延伸逻辑，不仅仅是从种植业开始收割，更会延续到我们的餐桌上，这些品种并不是水果肉类、鲍鱼龙虾贵了可以不吃，全是填饱基层人民肚子的刚需品或者合法成瘾物资。顺带提一嘴，连续两年拉尼娜现象+火山喷发南半球降温预期+钾肥暴涨+原油暴涨，糖周期还真可能有戏。

还是写个小结：这段时间我们和老美的关系非常紧张（可以读读近期官媒涉美言论的文章，非常硬气，每句话都在怼）。而老美通过挑唆俄乌冲突，已经将钾肥变为自己收割全球的手牌之一。在中美关系如此紧张的情况下，我认为老美绝不会轻易放弃这张牌，会一直使用，对我们形成压力。再简单说说国内三家钾肥公司：1.盐湖股份矿在国内且产能最大，虽成本最低但售价也最低（国企担当，保障低价钾肥），所以不考虑。2.亚钾国际去年借着并购重组所以走势最好，但我一直不喜欢。都不说这次重组失败，亚钾业绩真的差（扣非净利润太低了），在2021年中估值高于铁塔近一倍。3.东方铁塔，一切都完美。业绩弹性龙头（钾肥涨价在2021年业绩中就已经体现）、扩产扩建工程均已动工或开始投产（一期增产10~20万吨、二期新建150万吨氯化钾，新建9000吨/年溴化钠项目），叠加另一主业是基建（通信/特高压铁塔+光伏建筑），东方铁塔在今年迎来极其完美的三击局面：需求（销量）上涨+利润率上涨+产能释放，而且可能还会多一条人民币贬值受益（汇率走势还需观察）。所以我一直只看铁塔，最近的走势也能说明铁塔在钾肥板块龙头地位。

最后的最后，老规矩：本人不是短线选手，仅分享投资逻辑，不提供操作建议，谢谢阅读。