1. 公司情况介绍
1.1 发展历程
公司核心围绕军工领域开展业务,聚焦于网络安全,终端产品包括加密机(同业产品如卫士通),早期芯片依靠外采(博通/国微)。2020年英伟达收购Mellanox后打包推出了Bluefield DPU,在数据处理方面大幅拓展了DPU应用场景,公司也借助在网络安全领域的技术和客户优势,从终端产品向芯片渗透,拓展定制化的网络安全芯片业务。
1.2业务现状
公司现有产品及客户成熟度较高,在十三五期间相关领域的产品中标率超过50%,且创新的芯片业务处于高速发展。自2019年开始,公司持续发力芯片领域,虽然受疫情影响子公司于2020年才完成注册(北中网芯),但团队已经经过长期磨合,芯片研发进度顺利。得益于十四五规划中明确指出的军建重点领域,即聚力国防科技自主创新、原始创新,加速军用装备升级换代和智能化军用装备发展,预计公司业务将迎来良好的发展机遇。
1.3人才团队
公司总员工300多人,其中北京220人,成都100多人,公司核心人才来源于国内领军通信厂商(HW/展讯),核心团队规模近30人,其中3-4个核心带头人均已与公司深度绑定。
1.4 股东支持
子公司虽然第一次引入战略投资者,但投资方背景深厚,承诺将在封测资源、基板、验证等环节提供帮助。华润云网卡采购需求2-3亿/年,服务器维护需求20亿/年,DPU需求为4-5亿/年,将为公司拓展业务来源。
2. 核心业务介绍
2.1 技术规格及产品进度
2019年之前,国内领军通信厂商产品主流为14nm制程,每月10万片需求,在服务器端网络端都使用;公司虽然定位为28nm产品,但可达双向200G,最高满足300G,符合全市场需求。今年4-5月已开始流片,目前反馈良好,预计8月底回片,9月封装测试,下游客户已同步参与适配,产品成熟后订单转化的确定性强。
2.2 客户储备
目前特种客户及民用客户均已接洽,预计明年订单数量级为千万级(客户招标基本为每年3月、9月,现阶段考虑到回片后续还有封装测试等环节,公司不急于参与年内招标)。移动最小采购规模为1000万,且分公司可自主采购,浪潮流片成功后进入产品采购名录,明年预计采购规模3000万,瞄准特种领域的纯国产市场,技术参数已远超客户需求。
2.3市场空间
公司产品为 ASIC 模式,需求主要来源于新增+替代FPGA,具体来看,一台服务器需求2块 DPU;虽然传统FPGA可以满足,但ASIC成本仅为前者的1/7,成本优势明显,预计是未来发展方向,并将逐步替代FPGA市场,但短期来看,两种方案为共生关系。
从单品价格来看,采取定制化产品+差异化价格的策略,满足不同客户需求。其中基本需求主要对应数据中心和网卡加速,定价策略为浪潮(5000-6000元)和移动(3000-4000元);特种客户主要应用于数据安全领域,协助CPU或独立去做组合,因差异化功能需求较多,预计价格在 1万元以上。
从利润空间来看,公司成本为70-80美元/颗,终端毛利率预计达到90%以上,且基本没有销售费用,集中于研发支出。
从市场容量来看,特种客户方面,目前一个单体的极限采购量为15个亿,预计采购单体为9-10个,对应不低于100亿/年的采购需求。远期来看,需求预计稳定在100-200亿/年,虽然该客户目前采购以国微、复旦微产品为主,但公司产品成熟后,将替代部分FPGA产品,客户技术高层(参加过国内领军通信厂商1-3代智能网卡设计)对产品较为认可,个人预计可达到50%左右替代率。民用端方面,考虑到服务器、网卡、防火墙都是应用场景,2025年预计达到800-1000亿。
2.4 业务展望
规模方面,公司计划明年一季度实现10万片级产能,明年芯片业务营收目标2亿以上。
路径方面,公司设计两套方案,一个是进安可计划,通过其他厂商途径销售;另一个是寻找具备客户资源的头部厂商做总代,采取20万片/年的包销模式。
技术方面,原计划今年底设计7nm,虽然技术上不存在障碍,但费用支出在2亿以上,经济性不足;考虑到现阶段28nm产品表现可以跑平14nm产品,且优于2019年国内领军通信厂商同期14nm产品,因此从经济性角度,不急于拓展7nm。
2.5竞争合作
公司已接洽国内领军通信厂商的投资事项,拟引入其核心投资平台(HB)作为投资方;同时接洽阿里投资事项,虽然阿里已参与投资芯启源,但性质与采购NVIDIA产品没有本质区别,目前更倾向于投资纯国产化自主可控产品,也通过平头哥自研CIPU,如果失败的话,将采购公司DPU产品,且明确回片后将参与测试。
其他同业包括腾讯、中科驭数、芯启源等,腾讯参与投资芯启源并自研“玄灵”,布局类似阿里;中科驭数预计在特种行业有一定渗透;芯启源虽然技术领先(14nm),但非自主可控,预计较难渗透特种领域。