山煤国际(600546)2020年8月22日公告披露,公司拟与湖州珺华思越股权投资合伙企业(有限合伙)、宁波齐贤企业管理咨询有限公司共同出资设立合资公司山煤国际光电科技有限公司作为实施主体开展 10GW 高效异质结(HJT)太阳能电池产业化一期 3GW 项目。
大手笔布局HIT,有望成为HIT龙头。公司此前公告将建设10GW 异质结电池产线,目前全球HIT产能约2.5GW。公司依托煤炭主业强大现金流大手笔快节奏布局HIT产能,有望成为HIT电池龙头。
HIT不断成熟,优势显著存在溢价。主流HIT厂商量产效率普遍站上24%,研发效率接近25%,未来潜力目标26%,资本投入的加大本身也会加速HIT电池技术的进步。此外HIT电池具备高效率、低衰减、低温度系数、高双面率等特征,优良的产品特性得到客户认可,目前海外23%效率的HIT电池价格1.7元/瓦,较PERC溢价0.75元/瓦。
投资评级。HIT或是2020年光伏产业最大风口,山煤积极转型HIT,方向把握精准,且正好踩在HIT产业化前夜,依托煤矿充沛现金流,有望迅速成为HIT电池龙头。从长远看,当前股价对应PE仅为8.0(2022年盈利15.7亿元),在行业内仍处于合理水平,但尚未反应对光伏业务的估值。在宏观预期转好和明年HIT行业催化剂不断的预期下,估值存在较大修复空间,维持“强烈推荐-A评级”。