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造纸股的再理解 (多篇券商研报、公司资料)

1、造纸股大涨的背后，具有化工等周期股上涨的共性：复工复产需求拉动、供给侧改革部分中小产能退出、通胀预期等。造纸行业产业链依次包括：木材/再生纤维、纸浆、造纸、终端用纸等。

2、造纸股大涨还具有一些其他行业不具备的特性：

1）禁废令：2021年全面实施禁废令，禁止固废进口中包括废纸进口，而废纸纸浆占了国内纸浆原料的60%左右份额，进口废纸占了纸浆原料的近30%份额，禁废令对造纸行业产生剧烈的供给冲击。由于过去三年逐渐实施降低废纸进口配额，因此该冲击不是一次性完成，而是逐渐落地。

2）禁塑令：2021年全国全面实施禁塑令，替代材料包括可降解塑料，也包括纸类，其中对白卡纸形成巨大的需求冲击。白卡纸属于纸业的大类，间接拉动全行业需求。

3）美国木材价格大涨：近期由木材期货可以见到，木材期货大涨，其中的原因既包括美国基建需求的拉动，也包括中国进口的拉动。木材价格形成木浆系造纸企业的重要上游原料成本上涨。

3、中长期，博汇纸业、太阳纸业等纸业个股走牛，近期晨鸣纸业短线强势连涨，其中晨鸣的个股原因包括：租赁等拖累性业务逐渐压降规模；晨鸣纸业是白卡纸前三的企业，直接受益于禁塑令；晨鸣纸业基本实现上游纸浆自给自足（最上有木材自给率暂无数据），在纸浆大涨的背景下，全产业链受益，在全部上市纸企中受益度最高。按照最新券商预测，公司2021年利润有望50亿，预期估值较低。以上原因是晨鸣纸业近期连续领涨的原因。

4、沿着纸业行业特性，最大的扰动因素禁废令，除了晨鸣纸业受益于禁废令导致的纸浆上涨外，其它受益包括：

1）拥有海外废纸纸浆产能和国内废纸回收网络的企业，其中山鹰国际在该领域布局最广，同时相比国内纸企和港股瓦楞纸纸企（玖龙纸业、理文造纸）严重滞涨，因此周五涨停。

2）拥有最上游木材产能的造纸企业，其中岳阳林纸、丰林集团等再生林面积较多，同时相比国内其它龙头纸企滞涨，因此周五涨停。

 

 

有色股的再理解 （多篇券商研报、公司资料）

1、春节后有色股承接锂钴镍、化工焦炭等周期股的声势，以全球化周期牛市的浪潮涌来，让人猝不及防。说猝不及防是因为大宗商品的需求侧逻辑扑朔迷离，仿佛海外大行为了上涨而生硬拼凑出的逻辑。

2、大宗有色的逻辑包括：疫情复苏周期、全球性货币泛滥、有色多品种的低库存周期。以及新近脱颖而出的美国基建周期：前期拜登宣布4000亿美金的新能源建设计划，这几天媒体大炒可能额外增加2万亿美金基建计划，叠加本周美国超级寒潮对美国电力系统的摧毁性影响，美国基建呼声再起。美国基建是历史性难题，但短期的政策预期，可能补齐有色大涨的逻辑拼图。

其它各行业逻辑还包括：

3、铜：光伏、风能、新能源汽车将增加铜金属的消耗量，按照相对乐观的预测，会直接增加1-2%的铜需求缺口，从缺口吨数看和2011年的缺口吨数处在相似的级别，券商预计21年以后每年都是供不应求的状态，铜价维持高位震荡向上是长趋势行情。整个铜板块，最低估的是港股五矿资源，绝对的体量龙头是紫金矿业，A股储量市值比最乐观的是洛阳钼业，A股2011年的业绩估值最低是云南铜业，A股2022年业绩估值最低是西部矿业。此外，还有一只超跌垃圾股宏达股份，持有勘探期的大量铜矿。

4、锡：整个春节期间外盘涨幅最大的有色品种，但全球的交易量很小，在有色品种中属于绝对小盘；锡属于稀贵类金属，下游主要是电子工业用途，受宏观周期的需求波动较小，同时下游电子类产品回收锡难度极高，因此属于纯消耗类金属。近期波动主要是海外库存创下历史新低（但中国同步增储），以及缅甸作为锡的重要出产国，政局动荡加剧了供给扰动，印尼原矿出口限制影响等原因。A股锡业股份绝对龙头、兴业矿业、st南化（重组华锡股份）。

5、铝：主要受益于过去几年持续的供给侧产能退出，铝行业经历了漫长的亏损周期，目前进入盈利周期。其中上涨最厉害的天山铝业，受益于特殊的成本和工艺优势，全行业成本较低，利润弹性更明显。

6、其它金属：镍：新能源汽车拉动需求，未来5年电池领域需求占比将从5%提升到17%，从而具有了部分能源金属的特征，受印尼原矿出口限制影响及新能源汽车需求提升涨价；锌：南非Gamsberg矿11月份事故导致扩产预期降低，以及中国从澳大利亚进口量的不确定性，从行业非常过剩到略过剩；铅：回收率最大的金属，再生铅产量大于原生铅，继续产能过剩。

 

 

“钾”梳理 (0219公社帖子、信达证券研报、中信分析、东方财富网、互动平台)

1、钾矿，在我国却属于严重短缺资源。根据中国矿业联合会的报告：严重短缺四类（钾、钴等9种），其中严重短缺的9种矿产为:钾、钴、铬、铜、锌、锶、硼、金刚石、铂族元素。此外，自然资源部经国务院批准发布的《全国矿产资源规划》中，也将钾盐列为24种战略性矿产资源之一

2、我国钾盐可采储量仅仅为5.56亿吨，占全世界可采储量的6.01%，按目前产能规模估算我国钾盐可采储量仅够开采20~30年，但专家估算中国的经济可采储量只能保证8年开采。

3、20年7月国家发改委发布了《国家化肥商业储备管理办法(征求意见稿)》，明确提出要减少国内钾资源消耗，钾肥储备进口肥占比不低于80%，并实行全年储备，首次将钾肥列入商业储备范围。

4、春节期间，国内钾肥市场逐渐停滞下来，且印度大合同谈成后，国际其他供应商均不赞同此价格，国内尚未有最新的大合同消息；印度新年度钾肥大合同已于1月底签订，白俄罗斯钾肥公司与印度钾肥公司IPL签订了向印度供应钾肥的合同，计划向印度市场供应80万吨钾肥，价格较之2020年5月签订的230美元/吨的价格上调了17美元/吨，到岸价格在247美元/吨。此消息出来，加重了国内钾肥市场的观望情绪；进口钾近期港口并无较多货源的补充，港存量持续在270万吨左右的水平，可售量并不大，但新合同尚未有定论。

5、从国产钾来看，目前大厂以及小厂仍处于检修的状态，即使恢复较快的工厂也需要等到正月十五之后，且厂内目前的库存量有限，前期多以铁路的方式陆续发运中，国产钾的供应量总体来说相对较小。

6、磷、钾供需维持紧平衡，价格上涨存在支撑。受益于农产品价格上涨，中信看好 2021年农产品供给增加，从而带动化肥需求提升，叠加偏紧的磷肥、钾肥供给，看好化肥产品价格的上涨弹性。钾肥方面，全球钾盐供需保持紧平衡，预计未来供给增量有限，国内钾肥开工率维持高位，库存水平持续下行，看好钾肥涨价预期。

7、我国国内钾肥价格和进口价格依赖于国际市场。钾肥由全球两大联盟垄断销售，分别为北美地区的 Canpotex和东欧地区的 BPC。2017 年 Canpotex 联盟和前 BPC 联盟所涉及的厂商占全球 66.8%的钾肥产能，在国际钾肥贸易定价中掌握主动权。国内钾肥生产企业难以与国际寡头厂商抗衡，国内钾肥价格除受国内市场供求影响和政府调控外，主要受到国际钾肥价格的影响。 全球钾盐供需保持紧平衡，预计未来供给增量有限。2019 年全球钾盐（折合 K2O）产能为 5980 万吨，全球总供给 4960 万吨。受益于全球化肥总需求增加，化肥用钾盐需求持续增长，全球钾盐供需平衡不断紧缩。

8、相关上市公司：亚钾国际，公司是全球新生钾盐区域首家实现工业化量产并实现经济效益的企业，专注从事钾盐开采、钾肥生产销售业务；富邦股份，公司已建成10万吨圆颗粒钾肥，正在建设20万吨土壤改良剂；冠农股份，持股20.3％的国投新疆罗布泊钾盐拥有年产120万吨硫酸钾产线，合计硫酸钾产能达160吨，为世界上单体生产规模最大、技术水平最先进的硫酸钾肥基地；东方铁塔，公司重组钾肥业务资产后已成功转型为钢结构制造+钾肥产业双轮驱动的双主业上市公司，老挝甘蒙省钾镁盐矿150万吨氯化钾项目一期工程的项目总投资约19.17亿元，老挝开元钾肥二期目标2022年部分达产；ST藏格，公司现主营业务为钾肥(氯化钾)的生产和销售，主要产品钾肥(氯化钾)

 

 

宏达股份：参股多龙矿业+国内锌冶炼的重点企业之一 (研报、年报)      

公司参股多龙铜矿（西藏四大铜矿之一，但目前处于勘探阶段），也是国内锌冶炼的重点企业之一，磷酸盐系列产品可作高效肥料施用，同时具备超跌低价属性，具备多种要素。

1、参股多龙矿业，公司参股30%；公司关联方宏达集团参股40%。多龙矿集区有多个矿权，西藏地质五队共握有 12 宗矿权，除与中铝合作的 9 宗探矿权外，另 3 宗与四川宏达公司合作的探矿权中的多不杂、波龙两个探矿权也已探获铜金属量 700 多万吨。目前均处于勘探阶段。

2、公司是国内锌冶炼的重点企业之一，拥有的兰坪铅锌矿是我国迄今探明储量最大的铅锌矿床，主要产品慈山牌、G慈山牌锌锭已分别在上海期货交易所和伦敦金属交易所注册，可用于交易所锌标准合约的履约交割。

3、锌金属具有良好的压延性、耐磨性和抗腐性，广泛应用于汽车、建筑、船舶、轻工等行业；磷酸盐系列产品可作高效肥料施用，也可作为氮磷原料制造复合肥，广泛适用于各种粮食作物和经济作物，精制磷酸一铵还可作为干粉灭火剂原料，公司工业级磷酸一铵销售量占西北市场约20%份额。

 

 

中国中冶：镍钴铜锌矿产资源价值量解析，1月订单增130%超预期(0219国君建筑研报)

1、中国中冶是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，有26个国家级科技研发平台，获得国家科学技术奖项51项。钢铁冶金领域公司具备垄断性领先优势，有色冶金与资源开发领域， 公司有国内有色领域综合实力最强的设计院，具有完善的铜、铅、锌、镍及其他多种金属的矿山、冶炼工艺和装备技术。前期与印尼PT.CNI公司签订镍铁项目（II期、III期）供货合同，进一步扩大公司在东南亚镍铁领域品牌影响力。

2、中国中冶的资源开发业务包括中冶集团铜锌有限公司、中冶金吉矿业开发有限公司、多晶硅生产企业洛阳中硅高科技有限公司。开发运营资源：一是巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目2019年生产氢氧化镍钴含镍33,091吨、含钴2,915吨。二是巴基斯坦杜达铅锌矿项目生产锌精矿74,729吨、铅精矿13,481吨。三是巴基斯坦山达克铜金矿项目生产粗铜13,049吨。

3、中国中冶1月新签合同增130%到1036亿超预期，2020年新签合同1万亿元同增29%。前三季度营收2680亿元(+18%)、净利46亿元(+14%)。我们预期公司2020-22年EPS为0.36/0.42/0.48元，增速14%/ 15%/14%，PE为8.2/7.0/6.1倍PE。

 

 

山鹰国际：终止定增方案，依托自有现金流稳健扩张(0219申万证券研报)    

1、事件：2020年公司拟定增50亿元用于吉林山鹰一期项目、浙江山鹰77万吨造纸项目和补充流动资金，基于对全体股东利益的维护，且公司募投项目建设资金已基本落实，2月18日公司公告终止2020年度非公开发行。

2、融资节奏放缓维护中小股东权益，未来有望通过自有资金扩张，资本开支趋向稳健。公司实现第一阶段产能快速扩张，2020年华中山鹰127万吨造纸产能投放，2020年底公司国内箱瓦纸设计总产能达到557万吨，行业形成玖龙、理文、山鹰三足鼎立格局。2018~2019年公司资本开支均30亿元左右。

3、2019年箱瓦纸CR3为47%（玖龙25%、理文12%、山鹰10%），华南区域成品纸定价锚定玖龙和理文，华东以山鹰定价为参考。箱瓦纸行业上游为个体户经营高度分散化的废纸打包站，下游为低集中度（CR5=5%）的包装行业，龙头箱瓦纸企业在产业链中低位较为强势，原材料废纸价格由纸厂报价，成本压力对下游传导能力较强。

4、横向产能扩张提升市占率，纵向垂直一体化布局铸核心竞争力。2020年底公司国内箱瓦纸总产能达557万吨，根据公司产能规划，市占率稳步提升，2022年有望成为国内第二大箱瓦纸企业。

5、公司聚焦造纸主业，并向上下游延伸产业链：1）废纸浆布局领先，根据公司规划，2021年底海外废纸浆产能将达到150万吨。2）全球范围建立废纸回收渠道，形成对原材料供应保障。3）自备电比例提升，预计吨纸成本有望降低约45元。4）包装业务稳步增长。

6、处于历史估值底部，属于价值被低估的龙头纸企。公司当前PB估值仅1.0X，处于公司历史估值底部；横向对比来看，当前玖龙PB为1.5X、理文1.4X、太阳3.4X、博汇4.5X、晨鸣1.4X。就PE来看，根据预测，2021年山鹰/玖龙/太阳/博汇/晨鸣对应PE分别为7X/9X/15X/11X/11X（玖龙为Wind一致预测，其余为申万轻工预测）。从PB和PE角度来看，山鹰估值均处于历史低位，同时横向对比为估值最低的龙头纸厂标的。

 

 

科德教育：拟并购天津旅游外事职业学校，异地扩张持续推进(0219国盛证券研报)    

1、事件：拟以2700万元并购并购天津旅游外事职业学校100%股权。标的学校2020年实现营收1437.30万元，净利润500.09万元，转让方承诺标的学校2021-2022年每年税后净利润不低于500万元，本次交易对应承诺业绩PE为5.4倍。

2、标的学校：建校至今26年，已改制为营利性学校。标的学校全国知名的英语特色校，学校业绩承诺人穆建成校长有45年的职教教学管理经验，本次并购后将继续留任该校促进业务稳定发展，并在业绩承诺期结束后作为顾问为该校发展贡献力量。

3、本次并购进一步体现公司通过职普融合模式推进教育产业布局的战略规划。公司于2020年10月及12月分别签署长沙经贸职业中专学校以及合肥龙翔高复学校的意向性并购协议。此外，公司与倍凡教育合作，通过托管倍凡教育现有中职学校普通高考班的形式亦有望成为异地复制的路径之一，期待战略合作后续持续推进。

4、维持公司2020-2022年归母净利润预测1.60/2.16/2.73亿元，同增99.0%/34.9%/26.1%，对应EPS 0.54/0.73/0.92元，现价对应PE 23/17/14倍。

 

 

东兴证券：立足福建的中型券商 (互联网信息)     

1、指数这一波上涨，券商还未表现过。前面两次市场尝试的财通证券、国盛金控虽然未走出强势走势，但并没有大的亏钱效应。

2、从上周盘面来看，白马核心资产出现高位分歧下跌后，市场的热度是提高的，上周两个交易日两天均百股涨停，且周五成交额万亿，市场资金和情绪是支持券商走强的。

3、估值角度来说整体券商都不贵，东兴证券整体的位置是非常低的，300亿的市值，不大不小，适合资金进行参与。

 

 

牧原股份：迈入智能养殖的农牧巨头，周期成长之路开启(0219开源证券研报)    

1、步入智能养殖3.0时代，成本优势显著。测算2019年公司商品猪完全成本13.1元/公斤。预计2021年商品猪完全成本中枢约14.5元/公斤；

2、2020-2022年产能有望保持高速扩张。高规格防疫、轮回二元育种体系奠定公司能繁母猪存栏高速扩张基础，预计2020-2022年公司生猪出栏量为1811/4000/6000万头，据测算截至2020年12月约30%能繁母猪需饲养在育肥舍中。2021年公司仍将适度外销仔猪、减少商品猪压栏。

3、未来3年有望凭借超额盈利和出栏量的扩张穿越周期，考虑到玉米大幅涨价、产能扩张提速，预计2020-2022年归母净利润为280/403/343亿元，EPS为7.4/10.7/9.1元，当前股价对应PE为16.0/11.1/13.0倍。

 

 

士兰微：IDM之路的功率半导体龙头 (开源证券研报、互联网信息)

1、产品涨价：年初以来功率产品涨幅5-20%不等，存储产品上涨10%以上。

美国德州因暴风雪袭击使多地出现停电，导致当地的三星、英飞凌、恩智浦多座晶圆厂暂时关闭。日本瑞萨茨城工厂受地震影响停工检查。

英飞凌、恩智浦、瑞萨均为全球重要的功率半导体芯片供应商，由于德州晶圆厂停产和瑞萨茨城工厂停工检查的影响，全球功率/存储芯片供给将进一步减少，在当前强劲的市场需求下，产品价格有望进一步上涨。

2、公司是国内半导体领先企业，现已形成器件（主要为功率半导体器件MOSFET、IGBT、二极管等产品）、集成电路（主要包括IPM、MCU、MEMS传感器、电源管理芯片、数字音视频电路等）、LED芯片及外延片等业务板块，是国内产品线最为齐全的半导体IDM厂商。公司投产国内IDM厂商第一条12英寸功率产线。

3、公司历史上归母净利润波动较大，主要是受到LED业务利润率降低、8英寸产线折旧压力较大等因素影响。现阶段公司基本面迎改善：LED业务收入占比总体呈下降趋势，影响逐渐减小；公司资本开支已连续2年下降，随着8寸产线产能爬坡接近尾声、营收体量不断增加，公司折旧成本占营收比重也有望转而下行，折旧压力有望减小。

4、目前占据全球功率半导体60%市场份额的前十大厂商均为海外厂商，国产化替代空间广阔。定增定增13亿购买集成电路资产，交易完成后大基金将成为公司的第二大股东。

5、公司K线临近历史新高，作为这一波市场中走势最强的芯片股，有望带领板块走强。

 

 

凯赛生物：全球生物化工平台型创新者(0220华安证券研报)

1、公司是一家掌握了产业链上游基因工程和菌种培养相关技术的平台型公司，完整布局了生物化工领域从基因工程——菌种培养——生物发酵——分离纯化——化学合成——应用开发的全产业链，是全球唯一可生产DC18（18个碳原子的长链二元酸）的企业，长链二元酸全球市占率80%以上，广泛应用于工程塑料、香精香料、制药等多个下游领域，未来将进一步拓展新产线，生产戊二胺、生物基尼龙等产品。

2、公司位于新疆乌苏的5万吨/年生物基戊二胺和10万吨/年生物基尼龙产能已完成中试，预计2021年年中投产，并计划打造山西合成生物产业生态园区，一期包括8万吨生物法长链二元酸项目、240万吨玉米深加工项目、50万吨生物基戊二胺项目、90万吨生物基尼龙项目。

3、公司产品销售策略清晰，市场空间大，下游大客户面对碳减排压力、碳税压力、绿色环保概念推广的诱惑下，将逐步增加采购生物基材料的比例，山西合成生物产业生态园区有望完成相应的产业配套，可有效保障销路通畅。

4、据我们保守估计，假设2025年，生物化工在尼龙领域的替代率达到5%，其他领域替代率达到1%，公司生物化工下游可替代市场空间将达到324亿元，凯赛在戊二胺-聚酰胺上的成功将成为中国首家成功教育全球新市场的范例，有望带领中国新材料行业进入引领全球的新纪元。

5、预计公司2020-2022年归母净利润为4.53、7.70、10.05亿元，同比增速为-5.4%、70.1%、30.5%。对应PE分别为74.15、43.61、33.42倍。维持买入评级。

 

 

深科技：转舵存储封测，电子制造巨头再扬帆(0219华泰证券、0218方正证券研报)

1、2月10日公司发布2020年度业绩快报，营业收入149.42亿元，同比增长12.99%，净利润8.42亿元，同比增长138.90%；公司保持高端制造核心业务，聚焦发展存储半导体业务，在主营收入增长幅度不大的情况下利润较上年同期取得较大幅度增长。

2、公司是全球领先的电子产品制造服务（EMS）厂商，通过收购金士顿半导体存储封测厂沛顿科技成为国内唯一具有从高端DRAM /Flas晶圆封测到模组成品生产完整产业链的企业，并重点布局医疗、超级电容和新能源汽车电子等战略性新兴产业。

3、国内存储市场巨大，合肥长鑫于19年已量产DDR4，长江存储自18-20年连续突破32/64/128层3DNAND技术，拟定增募资17.1亿与大基金二期共同投资新建先进存储封测厂，在大基金二期协同下，有望成为存储器国产替代加速之际的优先受益者。

4、公司医疗器械、汽车超级电容、智能电表等产品已在全球积累了稳定客户群，实现全球销售，与半导体业务一起提升了毛利率，1-9M20公司毛利率达到11.9%，较19年提高2.4pct；参考Wind一致预期下21年可比公司PE均值34.33倍，给予深科技34.33倍21年预期PE，目标价25.75元，首次覆盖给予买入评级。

 

 

泰和新材：趋势突破细分龙头(研报、年报)    

1、氨纶价格近期进入加速上涨阶段，半年涨幅超过70%，2月19日延续涨势。公司目前本部有4.5万吨的氨纶，处于搬迁状态，宁夏基地有氨纶3万吨（权益72.5%）。目前烟台在建产能1.5万吨，宁夏在建产能4万吨。随着氨纶的产能格局优化，且疫情影响消退、需求持续回升，已经进入景气上升周期，氨纶盈利水平持续提升。

2、K线图上看，昨日涨停板创历史新高，盘后显示机构主买，买入4100万。2月19日全天均线附近震荡，在氨纶价格后续持续上涨的预期下，后续有望走出趋势行情。

3、公司现有间位芳纶7000吨，位居国内首位，全球第二位，在建产能4000吨，预计21年初投产，近三年来，芳纶成为公司利润的主要贡献者。目前的间位芳纶大部分应用于工业过滤料，盈利偏薄。1月4日，国家有关部门发布《个体防护装备配备规范》（公司为起草单位之一），该国家标准系强制标准，将于2022年1月1日起全面实施，公司生产的芳纶因为材料本身具有高抗张强度、高弹性模量和低密度的性能特点，广泛应用于防弹衣、防弹头盔、搜排爆服和军警作训服等个体防护装备，公司在整个芳纶产业中属于绝对龙头，预计间位芳纶有望量价齐升。

4、公司为国内芳纶龙头企业，氨纶和芳纶产品双轮驱动，氨纶处于景气底部向上阶段，芳纶长期成长性确定，预计公司2020-2022年实现营收分别为24.87、30.93、39.21亿元，归母净利润2.83、4.07、5.32亿元，同比增长31%、44%、31%。

 

 

洁美科技：国内薄型载带行业龙头(东吴证券、中泰证券、天风证券研报、互动平台)    

1、公司是纸质载带利基市场龙头，市场占有率超过60%。公司预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润2.75亿元至3.05亿元，同比增长133.15%至158.58%；其中，20Q4单季度预计实现归母净利润约6344.64万元至9344.64万元，同比增幅高达185.75%至320.86%。

2、MLCC下游需求旺，国内扩产幅度大

纸质载带是公司目前最主要的收入来源，从下游应用来看，MLCC是纸质载带重要的下游。随着5G/IOT/军工/新能源高景气，MLCC下游需求旺，重要客户在国内大幅扩产。0204互动：目前在手订单充足，一月份销售状况良好，发货量创历史新高。由于公司下游客户普遍表示春节不停工，公司春节也不放假。

3、根据公司2020年11月02日公告，洁美科技通过发行可转债募集6亿元资金，其中4.5亿元将用于年产36000吨光学级BOPET膜、年产6000吨CPP保护膜生产项目（一期）。2020年，公司离型膜产品销售收入同比去年接近翻倍。公司目前已有5条国产离型膜产线，两条宽幅韩国产线，2021年上半年将新增一条宽幅日本产线，产能准备充足。

4、塑料载带主要用于半导体分立器件、集成电路和LED，2020年，公司加快开拓半导体封测领域的相关客户，塑料载带产品毛利率稳步提升，有望成为公司未来重要的增量下游和产品。

5、0209互动：部分客户已经逐步加大在车载领域的扩张步伐。

6、天风证券将公司20-21年营收由18.9/26.4亿元调整为14.2/19.1亿元，净利润由3.97/5.47亿元调整为2.97/3.88亿元，给予公司21年45倍PE，目标价42.3元，维持买入评级。

7、0201互动：近期木浆价格涨幅较大，公司正在与客户协商，通过对产品调价的形式，将部分成本上涨压力传导到下游，缓解原材料成本上升的压力。

 

 

威胜信息：业绩逆势快速增长，订单充裕持续新高(0220天风证券研报) 

1、事件：公司发布业绩快报，2020年营收14.5亿元，同比增长16.5%；归母净利润2.76亿元，同比增长26.84%；扣非归母净利润2.51亿元，同比增长26.81%。　　2、公司全年业绩快速增长。预计主要源于：1）网络层通信芯片和模组业务的高增长带动收入增长；2）利润增速高于收入增速。

3、在手订单充裕+与腾讯云合作，奠定未来持续快速增长基础。公司2020年新签合同22.70亿元（前三季度新签合同14.76亿元），截至2020年末在手合同16.45亿元（截至三季度末在手合同13.65亿元）。公司与腾讯云签约战略合作协议，双方将基于腾讯云物联网平台和腾讯连连的广阔用户连接和物联网云服务平台，整合威胜信息在电力、水务、消防等行业深刻的业务理解和整体解决方案优势，占位城市、企业与家庭的能源＋安防数据入口，共同发力产业互联网，向TOG和TOB市场提供极具吸引力的联合解决方案。

4、全链条解决方案的物联网服务商，深耕行业打造技术与市场核心竞争力。根据国家电网和南方电网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队，长期看好电力物联网释放的电力载波芯片广阔市场空间，未来公司有望充分受益。

5、考虑公司在手订单充足，以及净利率的持续提升趋势，上调公司2021-2022年净利润分别为3.6亿和4.7亿元（原值为3.4亿和4.5亿元）。

 

 

联泓新科：收购最大供应商，业务布局进一步完善(0220中泰证券、0219国信证券、安信证券研报)

1、2月18日晚，公司拟收购公司新奥股份、廊坊华源合计持有的新能凤凰82.5%股权，收购完成后公司将持有新能凤凰100%股权

2、新能凤凰2019年甲醇销售量105万吨，是公司最大的原材料供应商，此次交易以支付现金的方式购买标的资产，将进一步向上游延伸产业链并完善产业布局，实现约80%的甲醇产能自给，规避甲醇价格波动对公司业绩的影响，提高持续盈利能力和盈利稳定性，增强核心竞争优势。

3、公司多个产品在细分市场份额领先，EVA 年产12万吨（EVA树脂龙头，率先打破寡头垄断局面）、聚丙烯薄壁注塑专用料25万吨（是国内最大的薄壁注塑聚丙烯专用料供应商之一，主营占比最大）、环氧乙烷15万吨（技术领先，向下延伸产业链）、衍生物15万吨。

4、光伏需求爆发拉动EVA需求与价格暴涨，自2020年8月份以来，EVA供需紧张价格由13000元/吨上涨至19000元/吨，供需缺口中期或将持续存在，未来2年确定高景气（每年保守新增15-20万吨消费量），公司将充分受益。

5、我们预计公司2020-2022年归母净利润为6.26/9.10/11.75亿元，同比增速17.6/45.5/29.0%，摊薄EPS=0.61/0.89/1.14元，当前股价对应PE=60.1/41.2/32.1x，看好公司长期围绕化工新材料布局以及EVA高景气度，维持买入评级。