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文章有黄金，请君细细品

 

国防军工：基于长期成长维度，选择拥有核心卡位的军工资产

1、军工产业长期成长的三个维度：

维度一：国防与经济实力相匹配，我国装备费增速或长期超GDP增速

维度二：军民技术通用性，军用技术落地牵引万亿级民用产业

维度三：军贸出口是扩大客户群体，全球地缘局势动荡背景下的受益主线

2、投资建议：

1）拥有产业几乎垄断性地位的主机厂或设备商，受益于军工高景气度，且大都拥有新产品列装带来的发展潜力或者消耗属性，包括：航发动力、中航沈飞、洪都航空、中航西飞、*ST湘电。

2）拥有高壁垒、竞争格局好的上游零部件，多是军民融合式发展，且拥有国产化率、渗透率提升等多重成长逻辑，主要包括：

军工材料+核心零部件：ST抚钢，应流股份，宝钛股份，中航高科，西部超导，钢研高纳，光威复材，北摩高科，中简科技，派克新材。

军工电子+国防信息化：振华科技，紫光国微，睿创微纳，火炬电子，上海瀚讯，中国海防，盟升电子。

3）军贸，包括：航天彩虹，宏大爆破，高德红外。（0223国盛证券研报）

网络安全：

1、回顾2020，疫情对网络安全公司Q1业绩影响明显，业绩下滑根本原因来自网络安全公司的商业模式很难抵御疫情冲击。虽然疫情对网络安全公司影响严重，但是从全年的角度来看，网络安全公司仍然会保持着稳定甚至高速的增长，主流的大型网络安全公司：奇安信（+35%）、安恒信息（+44%）、深信服（+19%）、启明星辰（+18%）、绿盟科技（+26%）均有着不错的市场预期。

2、展望2021以及未来，大部分网安公司在Q4可能存在一定的交付压力，会有相关业绩结算到21年Q1，考虑到20年Q1的低基数，网络安全公司21年Q1存在超预期的可能性。

3、根据赛迪咨询的预测数据显示，全球网络安全市场到2021年规模为1648.9亿美元，同比增速9.3%，中国网络安全市场到2021年规模为926.8亿元，增速比全球市场更快，同比增速为23.7%。我国网络安全市场占信息市场的比重为1.87％，和美国政府20.4％的比重相差十倍，同时也低于全球3.74％的平均水平，具有很大的渗透率提升空间。

4、网络安全的需求，逐渐成为某种刚性需求。网络安全在过去往往来自于合规推动，国家通过颁布相关法规，如等保1.0至等保2.0，对各家机构进行评测和审核。而现在，网络安全的需求在逐渐从合规驱动转发成内生的需求，这种变化的原因主要有两点：

（1）外部攻击环境的不断升级：高级APT攻击频发，中国已成为全球遭受APT攻击最多的国家

（2）内部IT环境的不断复杂：云的出现导致边界的模糊、以及端的泛化产生了很大的终端数量，导致安全隐患越来越多。

5、相关公司推荐：

从进攻的角度，推荐奇安信、安恒信息：发展强劲的新安全网络公司，业绩维持高速增长、成长性很强，公司护城河不断加深，预计将持续享有较高的估值溢价；

从防守的角度，推荐绿盟科技、启明星辰：老牌的网络安全公司，仍具有全产品线布局、强大的直销能力等优点，估值已相对底部，预计具有较大的底部向上弹性；

从抗风险的角度，推荐深信服：具有强劲渠道和丰富小微客户的网络安全公司，第二增长曲线超融合发展顺利，在保持增长的同时，具有较强的抗风险能力。（2.23天风证券研报）

 

 

硅料：硅料短期内供应紧张，引起短期投资机会

1、硅材料主要分为单晶硅、多晶硅、非晶硅。目前，我国硅材料主要用于光伏行业，且产能是世界第一

2、价格端：1月底一线企业已经把2月份的硅料订单陆续敲定，包括部分3月订单已开始洽谈。单晶用料中，整体市场均价拉升至92元/千克左右，多晶用料方面，均价持稳在57元/千克。全球硅料价格受近期单晶用料价格持续抬升影响，均价上调至11.567美元/千克，硅料运费进一步抬升，加上下游硅片产能陆续落地，推动硅料价格延续上涨行情。

3、需求端：我国提出碳达峰、碳中和目标在内的全球绿色政策兴起影响，业界普遍上调了对2021年、2022年全球光伏新增装机的预期，截至2021年初，全球太阳能级硅料在产产能约为56万吨，而这与165GW-200GW装机对应的约58万吨-70万吨硅料需求，存在明显短缺。

4、供给端：根据有色金属工业协会硅业分会数据，光伏终端在经历2020Q4抢装后，包括硅片生产企业的硅料库存处于低位，进入原材料补库阶段，根据相关预测，2021-2022年全球光伏新增装机将达165/200GW左右，上述组件规模对应的硅料需求约为58万吨和70万吨。而2021年和2022年的硅料供给分别为57万吨和71万吨，硅料环节依然处在供不应求或者紧平衡的状态

5、A股上市公司：中环股份，隆基股份，特变电工，通威股份，鄂尔多斯，保利协鑫（港股）。（公社帖子、光大证券研报、东吴证券研报、搜狐财经、证券日报）

新大正：人才加码，激励强化，先拓规模后提盈利

1、2月22日晚发布多个公告：①拟向17名高管授予限制性股票，对未来五年的收入和净利润的年复合增长底线要求分别为35.7%及30.6%②公司聘任高文田为公司副总裁，是继刘文波总裁后，自中航物业引进的第二位高管③公司名称拟变更为新大正物业集团股份有限公司，删去重庆④在深圳设立全资子公司，拟更好更快推动企业信息化建设项目

2、新冠疫情下，物业管理的中长期行业价值逐步获得社会认可，业主体验感增强有利收缴率提升，从股权激励的解除限售条件就可以看出，相比起利润率而言公司更加在意规模，在公建物管业务领域，现阶段规模的确更加重要。

3、我国物业管理行业将呈现规模大、增速高的蓝海市场，预计2030年末市场规模将达2-3万亿元，并较目前规模有望翻番,对比海外，我国物业管理行业市场集中度很低，公司有明确的发展目标和五年底线规划，高管团队也得到不断补强，具备细分龙头破土而出的可能性。

4、我们认为，公司是中小市值物业管理企业中，目前仅有的，有望成为全国性细分行业龙头的上市平台；中信证券给予公司2022年35倍PE的目标价，即82.85元/股；华泰证券给予公司20-22年EPS至1.26、1.70、2.31元，上调目标价至71.40元。（物业管理行业周报、0223天风、华泰、中信研报）

 

 

中航机电：临近两会（3月4日、5日），有十四五规划和21年Q1季报持续兑现预期，叠加行业高景气且先进战机是航空装备最景气方向的行业趋势，作为航电机电龙头的中航机电，未来预期将继续高增速。

1、天风分析本轮军工为基本面驱动元年，驱动因素包括①两会十四五超预期规划②21年Q1季报持续兑现。同时军工行业景气加速上行，先进战机列装加速是航空装备最景气方向。

2、公司是公司是航空工业集团机电板块上市平台，1）受益于航空装备列装持续增长与先进战机机电系统价值量提升的双重红利。2）未来十年公司业绩增速有望显著领先于收入增长，公司军机机电业务处于历史最好时期，规模效应显现、业绩显著提速。3）军机机电系统一、二级配套产品安全敏感性高，进入壁垒高，公司在军机机电产品领域处于国内垄断地位，具备较强的议价能力和确定的盈利空间。4）公司是唯一的航空机电全科目平台，优质资产注入仍有望有序推进。

3、公司机电系统龙头，主要经营航空机电产业和基于航空核心技术发展的相关系统，公司是中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台，是我国军用和民用航空机电系统领域国家队。目前控股12家、托管8家机电系统公司等核心机电系统资产，形成了以军用航空业务为核心，兼顾民用领域协同发展，涵盖机电系统全产业链的格局。

4、公司航空主业突出，内生增长稳健，将核心受益我国军民两大机电产业的发展，公司主营业务是航空产品、非航空产业及现代服务业；公司航空主业突出，航空产品贡献70%以上毛利，过去五年营收、归母净利复合增速10.61%、14.47%，归母净利增速高于营收增速，盈利能力持续提升。（安信证券、兴业证券、华泰证券、招商证券）

 

 

旗滨集团：2021年玻璃价格将创新高，上调旗滨目标价

1、由于供给侧改革力度执行严格，行业新增产能有限，看好2021年玻璃价格。预计2021年新增产能为3500t/d，相比2020年的9000多t/d明显减少。复产产能8200t/d；冷修产能7900t/d，净增加3500t/d，产能增加2.2%；需求端，预计2021年将迎来地产竣工大年，需求增速至少在3%以上，供需紧平衡。但由于目前光伏玻璃盈利性高，传统建筑玻璃生产厂商转产光伏背板玻璃，造成建筑玻璃减少8000t/d以上，形成5%的供给缺口，叠加今年就地过年，地产复工节奏提前，需求有可能超预期。

2、近期信义计划收购中国玻璃，收购完成后市占率从目前的13%提高到18%。旗滨集团、信义玻璃通过资本运作、优秀的管理、顺周期的扩张等一跃成为行业龙头。行业集中度CR5由2010年的31%到2019年上升至43%，信义并购中国玻璃后CR5将达到52%，前五企业信义、旗滨、南玻也都有扩张并购计划，集中度还将提高。

3、旗滨集团2021年PE仅有10倍出头，是核心资产中估值相对具有性价比的。随着光伏、电子、药用玻璃几块成长性业务相继投产，将有助于公司估值提升。到公司中长期发展规划的末年，即2024年，市值看到800亿。预计2020-2022年公司净利润为20/32/46亿元，近两年是玻璃涨价和各项业务爆发阶段，今年目标市值600亿，考虑15亿元可转债全部转股后目标价21.78元。（0222中信建投研报）

 

 

伟思医疗：业绩略超预期,磁刺激类产品持续放量

1、公司发布2020年度业绩快报，实现营业收入3.78亿元，同比增长18.66%，扣非净利润1.28亿元，同比增长35.82%。

2、公司2020年业绩相比前三季度进一步恢复，预计主要系国内疫情受控下，公司产品特别是磁刺激类产品销量进一步恢复增长，以及公司加强成本费用管控所致；

3、公司通过股权激励将核心骨干的利益与公司长远发展绑定，业绩考核目标为2021、2022年的营收或扣非归母净利润（剔除本次及其它激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据）同比增速不低于30%，高考核目标彰显公司持续稳健发展的信心。

4、公司电、磁刺激产品可应用于盆底及产后康复、精神康复、神经康复等多个细分康复领域，经测算，我国电、磁刺激产品及盆底康复耗材潜在规模有望超400亿元，目前的总市场规模约为13.45亿元，仍有较高上升空间。

5、预计2020-2022年公司收入3.78、4.80、6.19亿元；归母净利润1.44、1.88、2.47亿元%；对应EPS为2.10、2.75、3.61。考虑公司是盆底康复龙头之一，凭借磁电联合有望持续扩大领先优势，同时在精神、神经康复等细分领域多点布局，有望长期受益国内持续增加的康复需求。（0222中泰证券研报）

 

 

广信股份：光气化农药细分领域龙头，深化布局蓄势待发

1、公司在目前农药类企业中手握最多光气资源，两大生产基地合计拥有光气许可产能17万吨/年，现使用产能6.8万吨/年，仅占许可产能40%。此外，公司2020年三季度账面资金达38.82亿元，充裕的在手现金为中长期资本开支提供夯实基础。

2、据测算，公司已批未建的农药项目和新规划建设的农药项目合计有7个，总投资超过17亿元，达产后按现价测算预计贡献超过20亿元收入。

3、中国占全球硝基氯化苯产能81.65%，且国内前四大企业合计产能占国内总产能75%。2020年12月，国内最大生产企业安徽八一化工危险化学品生产企业安全生产许可证被注销并被责令停止生产经营，供给端造成较大阶段性缺口，对硝基氯化苯国内价格自20年10月中旬以来已上涨超过90%。广信股份具备10万吨/年对、邻硝基氯化苯产能，此轮价格上涨预计将为公司带来较大的利润增量。

4、预计公司2020/2021/2022年净利润分别为5.71/7.20/8.26亿元，对应EPS预测分别为1.23/1.55/1.78元。考虑到公司在杀菌剂和除草剂细分领域具有竞争性优势以及2021-2022年有较多增量项目，目标市值为208.8亿元，目标价格44.95元。（0223天风证券研报）

 

 

大金重工：快速崛起的全球风塔巨头

1、2020年底，公司四大塔筒生产基地合计的设计产能超过80万吨，较2019年底实现翻倍，未来公司塔筒出货量有望大幅增长。此外，公司正在拓展风电场运营业务，有望成为另一增长动能。

2、风电行业景气向上，塔筒集中度有望提升，四家上市塔筒企业为代表的头部企业受益。海外风机巨头新增订单规模处于高位，反映了海外风电市场旺盛的需求；与欧美塔筒企业相比，国内塔筒企业具有较明显的成本优势，包括更低的人力成本和原材料价格等。

3、相对国内主要竞争对手，蓬莱大金具有较强的基础设施优势，在拓展海外市场和海上风电市场方面竞争力强；蓬莱和阜新两大生产基地区位优势明显，与当地大型产业发展战略紧密融合，具有较大发展潜力。

4、预计2020-2021年公司风电塔筒/管桩的出货量有望达到40万吨、72万吨，归母净利润4.40、7.03亿元，对应的EPS0.79、1.26元，动态PE9.7、6.1倍。（0223平安证券研报）

 

 

华鲁恒升：优质煤化工白马龙头，量价齐升高景气周期来临

1、公司是优质煤化工白马龙头，内生增长的典范，目前形成了尿素180万吨/年、复合肥60万吨/年、DMF25万吨/年、醋酸80万吨/年、己二酸16万吨/年、乙二醇55万吨/年、硝酸45万吨/年、多元醇20万吨/年、三聚氰胺10万吨/年、醋酐5万吨/年的产能，已成为国内具有竞争力的大型煤化工企业。

2、2015-2019年，公司净资产收益率分别为12.98%、11.27%、14.02%、28.33%、18.65%，近五年净资产收益率均值为17.05%；2015-2019年，综合毛利率分别为20.41%、20.23%、19.61%、30.48%、27.84%，近五年综合毛利率均值为23.72%，均好于同类上市公司，并且波动相对较小。

3、公司先进洁净煤气技术能使用价格较低的烟煤（褐煤）作为主要生产原料，从源头奠定低成本基础，期间费用率和管理费用率只有同行业可比公司一半左右，在传统化工产品同质化严重、产能过剩现状下，公司能维持超额利润的一个关键所在。

4、2月公告16.66万吨/年精己二酸品质提升项目开始投产；酰胺及尼龙新材料项目（30万吨/年）预计在今年第四季度投产；1月公告，拟投资建设荆州基地建设，产能包括100万吨/年尿素、100万吨/年醋酸、15万吨/年混甲胺和15万吨/年DMF，项目建设期预计36个月，完成将再造一个华鲁。

5、随着经济回暖，石油价格重心上移，公司主营业务产品价格不断上涨，公司量价齐升的高景气周期已经来临。预计公司2020年、2021年EPS分别1.21元、1.96元，目前股价对应PE分别为40倍、25倍。（0223东莞证券研报）

 

 

士兰微：春节不停产，订单爆满，产品涨价

1、2月23日，士兰微向客户发送调价函，宣布从2021年3月1日起，对部分分立器件涨价。主要受到原辅材料及封装价格上涨的影响，导致相关产品成本不断上涨。

2、市场上的半导体紧缺，除了由于如今5G、新能源汽车等需求旺盛以外，近期日本东北地区的地震、美国德州的寒潮都对半导体市场带来了一定的影响。当然，目前来看，新冠疫情仍然是影响当前半导体生产的一大主因。

3、2月18日厦门海沧区融媒体中心报道：今年，士兰微90%产线工人留厦参与春节不停产。从销售端反馈的信息预判2021年全年士兰微订单爆满。为满足市场需求，海沧项目第一条12吋生产线在一期产能的基础上持续扩产，预计第二条12吋芯片生产线大概率会比原计划提前开工建设。

4、此外，2月23日，据相关代理商透露，全球第一大电阻厂国巨针对大中华区的代理商，调涨芯片电阻价格，涨幅达到15-25%，同样新价格将在3月1日生效。也侧面印证了行业景气。（媒体公开报道）

 

 

航锦科技：一季度业绩超预期，化工产品涨价，军工电子业务稳步增长（武汉国资委）

1、2月23日公告，预计第一季度归属于上市公司股东的净利润1.7亿元—2.5亿元，同比增长74.14%—156.10%。

2、公司业绩变动原因：(1)公司环氧丙烷与聚醚产品进入景气周期，产品盈利能力持续提升；(2)军工电子行业需求增长，公司军工电子业务继续稳步增长；(3)民用电子业务渡过投入培育期，开始贡献经营业绩。

3、截止2021年2月2日，公司董事长蔡卫东增持计划实施完毕，累计增持3138.97万元，137.25万股。

4、生意社2月23日讯：环氧丙烷02月22日最新价格18333.33元/吨，最近5天上涨9.13%，15天上涨9.56%。

5、泓林微射频芯片主要涵盖电桥、滤波器、功分器、阻容网络等四个类别，从仿真结果来看达到业界先进水平。（公告、生意社）

 

 

博威合金：高端铜合金稀缺龙头

1、公司为我国高端铜合金材料领域龙头企业，借助企业级数字化升级改造，持续聚焦新材料主业，未来三年产能有望翻倍扩张，产品结构持续优化。当前我国大量高端铜材依赖海外进口。铜合金材料高端化加速发展，国产替代势在必行。

2、目前5G手机渗透率加速提升，公司迎来发展良机，博威合金研发的以PW49700为代表的5G散热材料是生产均温板关键材料，2019年销售量高达498吨，随着5G手机的放量，VC均温板用铜合金板带材作有望成为公司重要的盈利点。

3、公司毛利率五年来在铜加工行业一直处于领先地位，收购博德高科高毛利率的精密细丝业务后，实现了产业链协同效应。同时2月8日，发布公告，拟回购1亿元-2亿元股份回购价不超15元/股。

4、券商预计到2019-2022年公司高端板带材产能将从2万吨升至6.3万吨，合金材料总产能从14.5万吨升至24.1万吨，到2023年合金材料产能有望翻倍。预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.60/6.26/7.71亿元，对应EPS分别为0.58/0.79/0.98元，当前股价对应PE分别为19.4/14.3/11.6倍。（2月23日券商资料、研报）

 

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