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恒逸石化 调研纪要详情
人生如水
中线波段
2020-11-30 09:07:44
上市公司接待人员    郑新刚,毋昱

接待时间起始2020-11-26

一、公司基本经营概况
动 主 要 内 容 介
随着文莱炼化项目全面投产, 公司特有的“一滴油、 两根丝”产业布局逐步完善, 公司聚酯产业扩产提质、 PTA 产业挖潜改造和炼化产业全面投产等优势集中显现,公司产业链一体化、均衡化和国际化经营模式更加凸显。目前,公司已发展成为全球领先的炼化、化纤的产业链一体化企业之一,公司专注主业,持续加大产品研发和工业智能技术投入,综合竞争优势多年位居行业前列。
公司产品种类逐步丰富、产品结构进一步完善,巩固了主业核心竞争力,提升了公司产品盈利能力,增强了抵御市场风险能力。公司主要产品包括汽油、柴油、煤油等成品油;对二甲苯(PX)、苯、精对苯二甲酸(PTA)、己内酰胺(CPL)等石化产品;涤纶预取向丝(POY)、涤纶牵伸丝(FDY)、涤纶加弹丝(DTY)以及涤纶短纤、聚酯(PET)切片、聚酯瓶片等产品。
截至 2020 年 6 月 30 日, 公司原油加工设计产能 800 万吨/年, 已披露拟新增原油加工能力 1,400 万吨/年;参控股PTA 产能 1,350 万吨/年, 在建拟新增 PTA 产能 600 万吨/年;己内酰胺(CPL)产能 40 万吨/年;聚酯产能 650 万吨/年,在建拟新增聚酯纤维产能 181.6 万吨/年;聚酯瓶片产能 200万吨/年, 产能规模位居行业前列。恒逸石化 2020 年前三季度公司依旧立足主业,秉持产业链一体化发展的战略,聚酯产业提产扩质, PTA 产业改造平稳,炼化产业全面投产,优势集中体现,产业链一体化、均衡化和国际化的经营模式更加凸显。公司实现营业收入613.21 亿元,与去年同期相持平,归属上市公司股东的净利润达到 30.57 亿元,较上年同期增长了 38%,公司的每股收益率达到 0.83 元,截止 2020 年公司资产总额 978 亿元,较年初增长 14%,公司整体利润情况优于去年同期,毛利率水平相较去年得到大幅增长。
二、行业发展趋势
1、上游炼化--文莱项目概况
文莱项目耗时两年半建成投产, 2019 年 11 月 3 日历经两个半月时间实现全流程打通,创造了海外石油化工项目投资、建设、原始开工的新纪录。开工后运营顺畅,开工周期、物料进出厂情况较好, 保持满负荷运行,期间文莱项目未发生停工。工厂建设的质量及运行初期的技术水平在行业中较为领先的,目前工厂无论安全记录,还是精细化管理水准,都已走上良性的轨道。竞争优势方面:
(1)原油采购优势。文莱市场自由化,第一,原油采购时可以筛选出对炼厂最适合、加工利润最高的原料。因为公司的原料采购和产品销售团队位于新加坡,应对油价波动方面, 可以更灵活地做一些套期保值、或者锁定相关产品价差的操作,也能够更好地抵御市场波动的风险。
(2)产品销售优势。目前为止除了 PX 等化工品要运回国内加工,其他成品油产品都在东南亚、澳洲进行销售,销路顺畅。
(3) 加工成本优势。 工厂的公共工程自备,节约成本。消耗最大的电和蒸汽,文莱炼厂有自备的发电厂,气、电联动,煤炭从印尼采购,验收距离近,煤炭价格低, 约 300 元每吨,综合电价成本约 2 毛钱每度, 因此降低了炼厂公共工程的成本。
(4)生产经营优势。公司具备灵活库存控制、产品结构调整条件。上半年受新冠疫情的影响,原油价格大幅度波动,在此过程中部分产品与原油价格倒挂,其中包括航空煤油、汽油,公司迅速地调整产品结构,将航煤、汽油等转化成附加值更高的产品。这同时也体现民营企业在已有基础上的敏捷转变产品结构优势。对于芳烃,目前附加值还比较可观,4公司保证其负荷在 110%及以上,尽可能地实现炼厂的经营最优。
2、聚酯行业发展趋势
聚酯方面: 公司目前拥有超 850 万吨的聚合规模, 随着后续新增产能陆续投产,公司聚酯化纤产能将超过 1000 万吨, 规模位居行业前列,其中包含长丝、短纤、瓶片、切片,品种多元化。 随着下游供求关系逐步好转,公司产能规模优势和产品结构优势更加凸显,大幅提升公司相应产能盈利能力。 今后,恒逸新增产能将更具有优势:一、公司的产能将集中在海宁、嘉兴和宿迁等生产基地,均配备非常有优势的热电厂,能有效降低生产成本;二、生产基地靠近客户群体,市场容量相对优势比较显著。
聚酯长丝的宏观理解:一、中国聚酯长丝产能已占全球70%以上,产能产量越大,现金流越有保证;二、随着未来两年前五名市场集中度的提高,聚酯产品的销售价格和上游原料成本变动关联系数有望下降,聚酯平稳波动不仅可以创造效益,下游客户也更能接受;三、未来行业供给端有望优化,一旦行业产能出清,行业将会经历从原来的量大到质优的二次发展过程, 率先布局市场、产能领先、成本优势的龙头企业将更能受益。
三、针对投资者的提问,公司进行回答,具体如下:
1、 RCEP 协定对公司文莱项目的影响?
区域全面经济伙伴关系协定(简称“RCEP”), 即由东盟十国发起,邀请中、日、韩、澳等国共同参加,建立统一市场的自由贸易协定。区域经济一体化有助于成员国之间的各项市场合作。文萊作为东盟十国成员之一,目前是 RCEP 自贸协定成员,同时也是 CPTPP、 TPP、 CAFTA 成员。该项协议对区域内经贸规则的优化和整合有积极的促进作用,相信5对公司文萊炼化项目未来在采购、销售、关税等各种经营环节上都会起到积极影响,进一步提升文莱项目竞争优势。
2、海外纺服需求是否有复苏迹象?
有复苏迹象且景气度有所上升,据海关总署统计, 10 月我国涤纶长丝当月出口量 269897.00 吨,累计出口量为2116410.46 吨,出口量环比增长 24.00%。 10 月我国纺织品服装出口额为 248.45 亿美元,同比增长 8.64%。其中,纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为 116.617 亿美元,同比增长 14.84%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为131.83 亿美元,同比增长 3.7%。

理解如下:

一是国外“黑五”、感恩节、圣诞节的订单“扎堆”到来,叠加 2020 年上半年被压抑、被弱化的消费热情得到释放;

二是部分国外采购商、零售商担心秋冬季新冠疫情二次爆发,各国各地方政府疫情防控再次升级,对贸易、运输、生产等造成影响,因此提前下单,囤积纺织品服装待售;

三是相较东南亚国纺织品服装企业,中国厂家快速设计、加工、运输、交货的能力大大领先于东南亚、南美等国同行,在外围因素波动比较大的前提下,外贸订单“大货供给,长周期”的现象不在,目前只有产业链配套、工人技术成熟、交货能力强的中国纺服企业能满足国外采购商、零售商的要求。

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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真知无价,用钱说话
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  • 后韭
    只买龙头的散户
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  • 王富贵008
    满仓搞的随手单受害者
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    2020-11-30 10:29
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  • 韭菜盒子
    明天一定赚的萌新
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