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海通证券 调整会引发风格转变吗?
kimmy
龙头选手
2021-03-21 20:13:55

 核心结论:①2月18日以来市场下跌类似07Q1、14Q4,属于牛市中后期的回撤。②借鉴历史,这个阶段盘面冰火两重天,市场风格短期摇摆,调整结束后会延续前期风格。③调整需要时间消化,未来市场重新向上有望由智能制造引领,大众消费跟随。

  这次调整是牛市回撤,类似07Q1、14Q4。牛市没结束,这次下跌是牛市回撤。2月18日以来的市场调整,让不少投资者担心本轮牛市已走到尽头,我们认为牛市何时结束关键是要看牛市的逻辑有没有被破坏,当前牛市并未结束。借鉴历史,牛市结束的信号有两个,一是基本面见顶;二是情绪指标达到极致,目前都没到。本轮牛市站在当前时间看,基本面显然还没走完。历史上每轮牛市会出现3-4次大回撤。本次牛市从19年初开始,春节之后的调整我们定性为本轮牛市的第三次大调整,诱因是商品价格上涨和美债利率上升,引发大家对通胀和国内政策收紧的担忧。这次回撤类似07Q1、14Q4:冰火两重天。这次的回撤我们认为更像07Q1和14Q4,属于牛市中后期的回撤,特点是前期基金重仓的强势股急跌,冷门股补涨。本次牛市基金重仓股在春节假期回来2月18号之后暴跌,大部分重仓股跌幅都在30%左右。当前这次调整本质上和07Q1和14Q4一样,属于牛市中后期调整,是市场风格和结构的再平衡,为后期的上涨做准备,更从侧面印证了牛市没有结束。

  借鉴历史,调整后市场延续之前风格。回顾07Q1、14Q4:调整不改市场风格的原有趋势。从历史上看,05-07年、12-15年两轮牛市期间,调整期市场风格都曾出现短期摇摆,但调整结束后市场继续延续前期风格特征。赛道不变,领涨子行业变化。回顾05-07、12-15这两轮牛市,我们发现牛市期间调整后虽然赛道未变,但是涨幅领先的子行业却出现了变化。05-07年牛市:调整前后领涨子行业都属于地产产业链,但产业链内部领涨子行业出现了变化,符合地产产业链内部演绎的逻辑规律,即地产率先崛起,带动钢铁、机械需求,最终带动上游资源。12-15年牛市:整体上看,12-15年成长股演绎体现硬件-软件-内容-应用场景的扩散规律。

  应对策略:为未来谋局。调整需要时间消化,风格趋势不变。19年初开始的牛市没有结束,但借鉴历史牛市中的大回撤,通常经历急跌-反弹-夯底,再次创新高需要时间。中期:智能制造+大众消费。在短期急跌-反弹-夯底的路径中,市场表现将会更加均衡,但对于投资者来说最重要的是布局未来。本轮调整结束、市场未来创新高时,我们预计智能制造行业会引领,大众消费行业将跟随。未来能够引领市场上涨的行业,必然是利润增速相对较快的行业,智能制造领域相关行业符合这一特征。而回顾08年金融危机历史经验,货币宽松、四万亿等刺激政策推出后,汽车等高端消费增速先回升,之后粮油、食品、饮料等大众消费增速崛起。2020年可选消费品中汽车和高端白酒表现亮眼。因此预计21年乳制品、餐饮等大众消费需求或将大增。

  风险提示:阶段性回撤:宏观政策首次转向;牛市结束:盈利顶和情绪顶。

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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