信利国际(732): 汽车电子
1) 行业
- 新能源汽车渗透率加速, 王传福预测2022年, 内地新能源汽车渗透率超过35%。
- 新能源汽车平均每车用5-6块屏, 对比传统车平均每车用1-2块屏。
- 新能源汽车用的都是大屏, 单价更高。
- 2021年12月中,Sigmaintell发布车载显示面板报告。2021年第三季度,全球车载显示屏出货约4185万片,同比增长约25.6%。
2) 竞争格局
由于早年有部份外资退出,而汽车配件认证时间很长,预计未来前三玩家为信利,京东方精电和天马。
3) 收入结构
- 信利前几年的收入都为二百多亿,而且以手机为主,但是手机的毛利率很低只有2-3%。属于做规模业务。
- 2021年起,汽车业务占比快速提升,预计今年汽车收入50亿,明年70-80亿,后年100亿。由于车厂一般提前2-3规划,因此此部分已经基本相当于在手订单,可见度和确定性很高。
- 由于汽车业务占比提升,不论是毛利率还是纯利率都在提升。其中,纯利率由2020全年的2.3%上升至2021年中期的6.0%。
4) 利润
预计2021年全年利润13-14亿,2022年18亿,2023年21亿。现在市值84亿。