一、军工当前位置怎么看？景气度怎么样？
我们预计，随着国内外因素共同叠加，2022年军工将持续高景气，长牛行情序幕才刚刚开始（延续2020年观点）
复盘军工过去几年：长期以来，市场对军工板块“急涨急跌、主题博弈、高估值、无业绩”等固有偏见如影随行。
而事实上，自2018年下半年起，军工基本面便走出“最坏的时期”，2019年“景气反转”便在上游电子元器件等领域得到印证。
2020年更是出现从上游新材料、军工电子、到中游制造、再到主机厂的全行业景气上行态势。景气加速上行、估值修复、逆周期属性、行业比较优势凸显投资策略：

重点配置军工高景气龙头与拐点型公司
二、军工板块的估值吸引力、相对优势、最看好的产业方向？
估值层面（拷问：买军工，到底赚的是什么钱？）：2021年初超跌后军工板块PE_TTM由98倍调整至60倍，新材料40-45倍，军工电子35-40
倍，均位于历史中低位；
业绩层面（偏见：为什么军工股没业绩或总不达预期？）：军工板块158个企业2021Q1共实现净利润77亿，同比增长201%，环比增长107%，就核心企业订单与业绩来看，2021-2023年业绩都将延续高增长。
最看好的方向：航空产业链、军工新材料（碳纤维/钛合金/高温合金等）、国防信息化（军工电子、芯片等）

三、如何选股+择时？核心受益标的有哪些？
寻找高景气赛道的成长股，紧抓“装备升级”+“国产替代”两条主线，相关受益标的：
军工新材料：中简科技/中航高科/光威(碳纤维)、西部超导(钛合金)、菲利华；
军工电子：元器件（宏达电子/火炬电子/鸿远电子）、连接器（航天电器/中航光电）、苏试试验（试验服务+半导体）等；
航空产业链（主机厂+核心制造）：三角防务、中航沈飞、中航重机、爱乐
达等。
发动机产业链：航发动力、航宇科技、航发控制。
尽管市场已经预期到2021年上半年经济动能的强劲，但是通用设备板块在2021年上半年的表现还是超出了市场的预期，当企业盈利真正开始好转的时候，市场还是愿意予以戴维斯双升。
而在专用设备板块，光伏、锂电设备更是再度迎来高光时刻，到了下半年，风电、氢能、储能等又开始接力，热点此起彼伏。
而受益经济基本面的强劲，轻工制造装备、化工装备等也有阶段性的强势表现。
业绩驱动加估值催化，是2021年机械设备行情最主要的表观特征。
和2021年相比，2022年显然更难做投资抉择，因为大家回望会发现，很多公司都已经升了不少，没升的公司又“看起来”没有机会，但是我将这个“看起来”标注了引号，表明只是看起来没有机会。
今年上半年通用设备需求的强势，很大程度上还是供给格局变化带来的，包括全球供给格局的变化，以及国内市场集中度的提升。
在全球疫情此起彼伏、国内管控形势持续严峻的背景下，社会总需求本身就是高度压制的状态，疫情将是决定需求的很重要的因素。
这一点作为机械设备行业的分析师，我们无从给出时间点的判断。
但是我们可以认为，当下的社会总需求是人为压缩条件下的需求，如果疫情缓解、全球交流恢复，势必会有一轮经济需求的爆发，而国外产业链的恢复尚需时日，最为利好产能准备充足的本土产业链。

2022年，我们认为机会仍然存在于三条线索当中：
通用设备而言，由于今年下半年整体调整较多，有些公司估值来看已经在合理甚至偏低的区间，优先关注的品种应当是自身具备一定的α的公司，这种α包括进口替代的能力、市占率提升的能力、拓展海外市场的能力等。

大家可以沿着通用自动化零部件、整机、仪器仪表以及激光产业链、高端机床、注塑机、减速机等去做一些具体的挖掘和探讨；
专用设备而言，重点还是在新能源，但是具体的方向或许会有一些变化，比如今年最为强势的是锂电设备，究其原因，我们认为今年新能源车销量大超预期是主因；由于市场已经将明年新能源车的预期给得较高，超预期空间将被挤压。
光伏设备，面对技术迭代的衔接期，已经不会再有板块性普涨的格局；风电我们也是更加倾向于海风，预期差较大，容量增长的空间也更大。但是，沿着储能、氢能、地热、核电等方向，还是可以挑选出一些质地尚可、且具备β推动的品种，这些或将在2022年有更加显著的表现；
传统能源的机会，主要将表现在化工领域，碳元素作为燃料的历史正在走
向没落，但是碳元素作为人类的生产生活原料，却是无法替代的。
煤化工、石油化工的投资不会像很多人想象得那么悲观。
而双碳驱动下，一些更加高效节能的装备将迎来黄金投资机会，比如用电大户电机、压缩机等，都将迎来减排驱动的更新需求，国家管网投资、电力投资还将催生相关核心零部件企业步入加速增长轨道。
因此，2022年机械设备行业的投资机会还是非常多的，大家不用悲观，因有下跌过程中坚定看好的勇气和智慧。

但是，我们仍然要强调，对于机械设备公司的研究，不能局限于静态的业务分析，要关注公司的主观能动性和企业家精神，优秀的公司是不局限于其赛道的，尤其是优秀的装备制造公司，本身就应当具备多维度拓展的能力。

专注是一种很好的品种，但是在传统行业下行的阶段积极拓展新业务，同样是一种难能可贵的素质。对于优质公司的坚守，才是一以贯之的选股逻辑。