大华股份（002236.SZ）近期获汇添富基金、嘉实基金、招商基金、大成基金等机构密集调研。

基本面分析：公司是国内安防龙头企业，全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商，全球排名第二。公司除了对传统的视频技术保持投入，还持续加强对多维感知、人工智能、云计算和大数据、软件平台、机器视觉和机器人、5G、网络安全等技术领域的研究、开发和产品化，以客户需求为导向持续创新。

公司已经具备了AI的全栈能力，形成了“端-边-云”协同联动的全链路布局，依托四大基础研究院，形成了“总部-省区”的两级研发体系。软件平台横向实现分层解耦，纵向完成业务闭环，当前已经集成了500+的视图物联API，促使新业务上线效率提升200%，集成第三方组件的效率提升180%。作为安防领域的龙头企业之一，将显着受益于AI+安防的行业发展。当前公司逐渐从AI+安防向AI+泛安防横向拓展，未来更有望进入更为广阔的AI+行业赋能领域。

2020年，公司坚持精细化管理和高质量发展的经营理念，并落实一系列经营策略：1，加大研发投入：公司全年研发投入为29.98亿元，同比增长7.28%，占营收11.33%；2，市场牵引业务：国内SMB业务及海外业务持续下沉，激活市场，保障业务价值落地；3,软件、交付能力下沉：全年落地8个区域软件开发中心，在广西、贵州等地开展省区交付业务直管试点，并向其他省区推广复制；4，发展创新业务，建设合作生态：公司创新业务不断拓展新的高速增长点；联合合作伙伴打造生态链；5），保障供应链安全：公司加大关键物料备货，设计替代方案，实现供应链的多元化和自主可控。

2020全年实现营收264.7亿元，同比+1.2%，实现归母净利润39.0亿元，同比+22.4%，实现扣非归母净利润27.4亿元，同比-9.3%。每10股派发现金红利2.68元（含税），预计派现金额合计为8.03亿元，派现额占净利润比例为20.57%，这是公司上市以来累计第13次派现。

从营收结构来看，传统业务基本保持稳定，创新业务实现持续快速增长。其中，1、产品实现营收102.36亿元（-0.23%） 。报告期内公司深化AI应用，在感知、智能、计算等能力上全面升级，形成系列化的产品布局，为视频物联解决方案的快速落地提供了有力支撑；2、解决方案实现营收128.00亿元（+0.09%） 。公司深入细化行业业务，在智慧制造、智慧石化、智慧农业、智慧教育等方向开拓了新的市场空间，突破传统安防业务，打开更广阔的行业应用场景； 3、包括工业互联网领域、视讯协作、乐橙家用、智慧消防及无人机等创新业务实现营收17.61亿元（+44.64%） 。ToG 业务受国内固定资产投资增速下降影响，实现营收56.72亿元（-4.27% ）。

亮点：1、人工智能平台初露锋芒。公司自研了业内领先的“巨灵”人工智能开放平台，2020年完成“巨灵”平台的全面升级，实现一站式算法及方案开发交付。“巨灵”平台采用训推算存一体化云计算平台，集成高精度实战算法仓库，积木式可视化算法开发套件，支持主流智能芯片跨平台一键生成交付，在线真实场景仿真验证，全面落地从数据管理、算法训练、人工智能应用开发、跨平台部署、产品仿真验证、发布交付的全链路技术研发和闭环管理，确保算法敏捷高质量交付，有效提升了算法产业化落地效率。

2、收入结构中2B已成核心主力。公司大力拓展的ToB业务实现营收67.57亿元，占比达到42.28%，首次超过2G业务35.5%的比例，成为公司主要收入来源，2B业务收入同比增长23.63%，远超2G业务-4.27％的增速，保持逆势快速增长态势。

公司作为研发平台型龙头企业，在市场、研发、供应链等各个方面都积累了深厚的护城河，公司平台的优势在未来快速变化的市场中，还会持续体现。