背景：国际货币历史证明，自15世纪以来，史上最主要货币平均约94年就会出现更迭，2023年以来去美元化进程加速，各国黄金增储明显及风险因素催化叠加2024年美元降息下成为金价上行驱动因素，金价近期持续刷新历史新高，2020年以来，金价已上涨近60%。

 逻辑一：上市主体黄金资产价值90亿，目前市值仅13亿。

汉阴黄龙已于2024年6月取得30万吨/年采矿证，未来公司将力争扩大黄金矿采选业务的储量和生产规模。

 逻辑二：高溢价股权划转完成，野蛮资本拟注入金矿资产

1.聚益科资产管理部分益科正润首先二级市场增持控股。益科正润的股权是从二级市场2018年至2019年逐步增持并控股，2019年均价17.8元/股协议转让成为公司实控人，彼时持股21%，2023年仍在进一步增持至24%。

2. 2024年2月1日，益科瑞海矿业受让益科正润持有的公司股份合计32,603,013股无限售流通股，占公司总股本的23.63%，转让价格14.94元/股，较当前股价溢价50%，益科瑞海矿业为聚益科集团下属矿业公司。

 3.股权转让给矿业集团后，根据集团规划，将注入总储量金200吨（价值千亿） ，其中同业竞争赤峰鸡冠山金矿事项已解决。集团拟定目标市值（登云股份为唯一上市主体）为100亿元。

 逻辑三：背靠千亿价值金矿，资本驱动百亿目标

故事：2008年，益科正润接手三山岛北部海域金矿项目的勘探权。这片海域早在抗日战争时期即有传言，认为海下有金矿，然而几十年专业地质勘探队进行勘探无果，益科正润2014年完成详查报告，确定三山岛北部海域金矿资源量达470吨，是世界少有的特大型金矿，平均品位4.30克/吨，国内单体矿山中规模大、储量多、矿体厚度大、品位高、矿石质量好、矿物成分单一，易选冶，回收率高。日后探明储量更增加到562.37吨，总经济价值超 2000亿元（14年的市场价值）。这是具有世界级影响的海域寻金，此后我国胶东地区一跃成为世界第三大金矿区，助力中国的黄金储量在世界国家排名一举提升两位，瑞海矿业目前权益金资源量为700余吨（总价值3500亿）。

2.资本规划清晰，唯一控股上市公司百亿市值起步

3.国内典型上市公司黄金资源总量对比：

紫金矿业：3117t；山东黄金1319t；招金矿业：950t；中金黄金：384t；赤峰黄金273t；湖南黄金137t；登云股份（200t拟注入，瑞海矿业集团500t）。

逻辑四：业绩承诺有保障，2024年黄金承诺净利润4520万（如果未完成，益科正润现金方式向本公司进行补偿）。   

 五：估值

公司的目前采选能力不及行业龙头，优点为资源储量丰富，黄金资产分批注入完成后，初期公司的盈利能力（净利润5-7亿）与赤峰黄金相当，储量仅次于招金矿业，该部分估值参考两者为：150亿至300亿。公司原有主业为汽车零部件，是国内首家发动机气门行业上市公司，并有配套供应军车用产品，汽配业务国内外稳定增长，该部分估值10亿。

因此总体上登云股份的中期价值具备十倍价值空间，国际金价上涨将带动边际弹性，黄金资源行业将替代白酒行业成为新时代背景下的价值驱动赛道。