【天风能源张樨樨】衰退交易下，为何中石化有更好相对收益？
夜长梦山
2024-08-04 23:01:45 山东省
1）假如油价中枢下移，改善幅度估算150亿
原油产量4000万吨，假如油价下行20美金受损220亿税后； 天然气进口成本下降，并考虑实现价格下降10%，那么天然气整体增厚约70亿； 下游成品油产量1.5亿吨，假如现货溢价2美金到折价2美金，受益幅度225亿税后； 化工板块，去年营业利润约为–100亿，目标扭亏，改善幅度75亿税后。
2）消费税后移改善趋势明确，定量不太好测算
财政部负责人表示“消费税征收环节后移并稳步下划地方”。 如果成品油消费税后移，那么对整个成品油价格体系，尤其是地炼周边省份将有较明显改善，低价竞争或退出。有利中石化销售到价率改善。 从今年以来，查税已经导致地炼开功率从60%下滑到48%左右，两桶油市场份额和格局也将改善。
按照2024年业绩预测，中国石化AH分红收益率分别6.1%和8.8%；假如交易低油价情形按照750亿的新利润中枢，中国石化AH分红收益率分别7.0%和10.2%；假如加上消费税潜在利好因素，空间则更大一些。
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