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中远海盗之补涨概念
韭里韭气
站岗小能手
2021-05-05 23:24:59
一季度,波罗的海干散货指数(BDI)均值同比和环比上涨194%和28%

BDI干散货指数创近11年新高 舱位基本处于满载

  强周期股中远海控港股三天大涨23%,考虑AH联动,大A高开应该是稳稳的了,不太建议追涨,可以适当考虑宁波海运这种前期强势的,有望补涨。注意风险

华泰出了一篇招商轮船研报可以参考一下。

华泰证券-招商轮船-601872-1Q21业绩符合预期,干散高景气度

   油运市场低迷拖累1Q21利润,干散高景气度有望驱动二季度利润环比改善

  招商轮船发布1Q21业绩:1)营业收入同比下降24.8%36.0亿元;2)归母净利润同比下降69.9%3.8亿元,符合公司此前发布的业绩预减公告;3)扣非归母净利润同比下降70.1%3.7亿元。业绩下滑主因油运市场运价低迷,拖累公司盈利。另一方面,受益于国际干散货运输市场需求向好,1Q21公司干散船运输业务收入同比实现增长。我们预计21年干散运输市场有望维持高景气度,部分抵消油运市场低迷对业绩的拖累。我们下调2021年净利预测56%17.7亿元,维持22/23年预测;2021E/2022E/2023EEPS0.26/0.65/0.77元,下调目标价8%6.60元。

  干散市场大幅反弹,21年公司干散货船业务盈利同比有望大幅提升

  一季度,波罗的海干散货指数(BDI)均值同比和环比上涨194%28%1Q21公司干散货船实现营业收入20.7亿元,同比增长27.5%,贡献公司营业收入57%2020年占比39%)。4月以来,运价进一步上行,截至429日,BDI指数相比331日大幅上涨47%3,007点。受益于行业景气度上行,我们预计21年公司干散货运输业务利润同比有望大幅提升。截至2020年底,公司共计自有和运营干散货船141艘。除34VLOC船长期锁定收益外,其余船型均受即期市场价格影响,盈利具有高弹性。我们估算,干散运价每上涨1,000美元/天,公司年化净利润增加2.4亿元。

  油运市场低迷,我们预计四季度运价有望触底回升

  自2020年下半年以来,油运市场持续低迷,运价大幅下挫。1Q21公司油运业务实现营业收入10.1亿元,同比下降63.6%,贡献公司营业收入28%2020年占比47%)。我们预计伴随全球经济生产逐步常态化,前期累积原油库存有望逐步消化;同时伴随传统需求旺季,我们预计四季度油运运价有望触底回升。截至2020年底,公司自有和运营油轮船队56艘,我们估算,油运运价每上涨1,000美元/天,公司年化净利润增加1.3亿元。

  全球最大VLCCVLOC船东;整体散货船规模全球第四,盈利高弹性

  根据Clarksons数据,公司为全球最大VLCCVLOC船东;整体散货船运力规模排名全球第四,公司油运及干散业务均具有较高盈利弹性。我们的21年净利润预测基于干散船队运价均值22,618美元/天、油运船队运价均值18,742美元/天(前值:干散运价21,610美元/天、油运运价38,362美元/天)。目标价6.60基于1.6x 2021EPB(公司历史三年PB均值1.4x1个标准差,估值溢价主要考虑中长期航运供给增速放缓,景气上行;2021EBPS 4.05元;前值目标价7.17元,基于1.6x 2021EPB)。

  风险提示:1)运价低于预期;2)疫情持续时间超预期;3)地缘政治风险。

仅供参考,注意风险感谢阅览

 

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