七一二：军工专网通信龙头，合同负债预示需求饱满

关注原因：军工专网通信龙头+毛利率高+业绩放量高增长

1、3月17日晚公司发布2020年年报，实现营收26.96亿（+25.95%），归母净利5.23亿（+51.48%），Q4营业收入达13.86亿元（+40.2%），报告期内合同负债11.63亿（+71%），销售毛利率为48.1%，同比上升3.28pct，年内军工新品订单大幅增加拉升全年业绩，随着高毛利率产品的陆续交付，利润空间持续扩大。

2、公司持续落实降本增效，已持续三年将三大费率控制在较低水平，2020年均控制在了5%的水平以下，财务费用率连年下降至0.5%，在加强下游回款周期同时也放慢上游货款周转，现金收入比恢复到0.9以上水平，同时对上游货款的合同负债同比20年期初增长将近5亿元。

3、公司创立“半导体芯片技术研究中心”，逐步整合专网无线通信上下游产业链与技术链，向专用通信芯片产业领域迈进；近5年研发投入占比均在20%以上，持续聚焦于军用&铁路无线通信领域，随着军用专网和铁路专网的升级换代，产品竞争力强劲，品牌效应显现，未来有望受益于下游行业高景气度的需求迎来加速发展。

4、公司是国内军用专网无线通信核心龙头供货商，已实现全兵种覆盖，并在超短波领域拥有核心技术领先优势，随着军队信息化推进及下游主站型号放量高增长，以及具有高附加值的新型号技术含量高产品定型列装，21年有望维持高增长；预计公司2021-2023年净利润分别为7.59、9.42、13.87亿元，对应EPS分别为0.98/1.22/1.79。（0318中信证券、兴业证券、首创证券、华西证券、银河证券）

顺丰控股：品牌力壁垒显著加强，多元化发展进入全新阶段

关注原因：国内最大的综合物流服务商+多维度布局+增速维持高位

1、3月17日晚公司发布2020年年报，2020年全年营收1539.87亿元（+37.25%），归母净利润73.26亿元（+26.39%），扣非归母净利润61.32亿元（+45.74%）；Q4营收443.93亿元，同比+32.82%，归母净利润17.28亿元（+16.36%），扣非归母净利润10.28亿元（+47.70%）。

2、公司2020年完成业务量81.37亿件（+68.46%），占市场份额9.76%（+2.15%），Q1-Q4增速分别为75.15%、85.17%、64.79%和56.01%；2021年1月增速59.54%，在线上消费升级趋势和公司产品结构进一步丰富的背景下，公司未来市场份额会延续提升态势。

3、顺丰品牌力获客能力强，强品牌力下散单和月结客户均有显著增加，截至2020年末，个人会员规模达3.8亿（+52%），线上月活跃用户近1亿，寄件人数突破2.75亿人次，线上单量同比去年提升77.71%;月结活跃客户达150万，月销售额百万级客户占比逐步扩大，电商领域客户占比进一步提升。

4、公司国际业务实现营收59.37亿元（+110.4%），是顺丰增速最快的业务板块，2021年2月公告拟要约收购嘉里物流的控股权，如此交易成功，有望进一步强化顺丰在国际跨境货运上的竞争优势，快速打开东南亚及欧洲市场，形成横跨亚欧大陆的空运、陆运物流网络。

5、公司作为国内最大的综合物流服务商，不断延伸业务布局，完善物流网络基础设施，在人工智能、大数据、机器人、物联网、物流地图等科技前沿领域进行了前瞻性的布局，在物流行业的细分领域快运、冷运及医药、同城、供应链等均占据龙头地位，具备长期竞争优势。

6、2020年公司把握住了行业需求的变化，迎来了戴维斯双击，今年在高基数下时效件和经济件增速有望继续维持高位，随着产品线的进一步丰富及鄂州机场的投产，有望进一步加深竞争壁垒，朝着全球领先综合物流服务商迈进。(0318兴业证券、山西证券、东北证券、国盛证券、西南证券、国信证券、华创证券、招商证券、浙商证券、安信证券)