煤化工板块的上涨逻辑
tanust
2022-03-06 20:32:15
俄乌冲突地缘政治等因素刺激油价大涨， 随着油价的持续上涨，煤化工板块的逻辑也逐渐强化，最直接的逻辑；在石油天然气上涨的背景下，油制法和天然气制法的化工产品成本将大幅上升，沿用相关技术制法的企业盈利能力将有所减弱，最近恒力石化，荣盛石化等下跌就是受这个影响，而中国煤炭储量丰富，国内煤炭价格虽然也在上涨但在保供稳价的政策下相对上涨有限，幅度远低于石油天然气，因此煤制法技术路径的成本优势更为明显。同时，去年中央经济工作会议已经强调原料用能不纳入能源消费总量控制，这意味着煤化工核心公司新建项目能耗强度考核水平将大幅降低，此前压制核心公司成长的逻辑逐步放开，煤化工企业的远期成长空间已经打开了。煤化工可以简单分为传统煤化工和现代煤化工，原料都是煤炭，生产出的产品各不相同。传统煤化工主要产品是尿素、复合肥、PVC等，A股中这类股票很多，一般来说大部份的尿素化肥股大都是以煤为原料的都可以算做煤化工股，大部份的氯碱也是以煤为原料，也是煤化工股，比如鲁西化工，华鲁恒升，湖北宜化，山西焦化，陕西煤业，中泰化学，新疆天业等，现代煤化工的产品主要是甲醇及下游醋酸、聚烯烃（乙烯、丙烯）、乙二醇、煤制油等。A股这类股票也很多，知名的有宝丰能源，中煤能源，中国神华，广汇能源，兖矿能源，阳煤化工，丹化科技。截至2019年底，我们国家新型煤化工已经形成了煤制油产能921万吨/年、煤制气产能51亿立方米/年、煤制烯烃装置32套，产能1582万吨/年，配套聚烯烃产能1393万吨/年；煤制乙二醇装置24套，产能488万吨/年。这里重点关注煤化工产品里与油价相关度高的产品。很多化工产品为什么与油价相关度高？原因很简单，因为他们主要来自石油，比如大练化的产品就有乙烯、丙烯。原则上产品来源石油的比例越高，价格与原油相关性越强。比如煤制油，不过这个目前工艺不成熟效益一般。比如烯烃，包括PE、PP在0.8-0.9之间。根据神华科学技术研究院的报告，煤液化项目盈亏平衡点分别在国际布伦特油价55-65美元/桶之间，低于其他非常规石油开发成本。当国际原油价格高于50美元/桶时，煤制烯烃项目具备成本竞争力；原油价格高于60美元/桶时，煤制芳烃项目具备成本竞争力；原油价格高于55美元/桶时，煤制乙二醇项目具备成本竞争力。由于俄乌局势紧张，导致石油价格大幅上涨，目前已经在100美元左右，已经有预测油价会超过08年的143美元，因此煤化工板块具有非常明显的确定性机会！看好自有煤炭储量的煤化工一体化企业， 一方面享受油价上涨带来的化工产品价格上涨带来的利润，另一方面也同时享受煤价上涨带来的利润，如广汇能源，中煤能源，兖矿能源，宝丰能源等。现在煤化工行业在走景气上行通道，所以里面的票都会上涨，无非就是上涨高度和速度快慢的差别，核心是选择利润弹性大，成本影响小的更好。
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