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隆基股份2020年三季报业绩说明会
迦贝
中线波段的老韭菜
2020-10-31 14:17:54
时间:10月30日
出席:高管
摘要:
1)21年行业预计160-170GW,欧洲20%增长;
2)组件尺寸预计182占比1/3,182盈利能力不弱于166;
3)硅片,Q3硅片毛利率环比提升4-5pct,Q4毛利率维持当前水平;
4)组件,Q4组件有可能随玻璃与胶膜涨价趋势,维持当前价格或涨价

一、出货与经营
出货情况:
公司硅片67亿,45%,外销40亿;组件,出货5.93GW,25%;前三季度推进全球化影响策略,根据疫情变化调整。海外组件出货明显增长。前三季度累计12.7GW,140%;外销比例12.5GW。

经营情况:
Q3,1-9月收入338亿,YoY+49%;Q3 收入137亿,1-9月累计净利润63.5亿元,YoY+82%;Q3,净利润与Q2持平,22.4亿元。经营净现金流62亿元,销售产品预收款,承兑汇票到期兑付回款增加。

二、财务方面
Q3现金流变化很大?
1)Q1预收款的时候大量是银行承兑汇票,一般是不超过6个月期限,集中在Q3到期兑付现金。2)Q3销售政策变化,以前是有限给承兑汇票,组件端供需情况影响,最近预收的货款基本上是客户给的现金,在三季度比较突出。在Q4也会有票据陆续到期,现在每单位利润基本上对应现金流了。

三季度海外的汇兑损益的影响?
汇兑损益主要受美元影响,应收大于应付,Q3初步统计1.48亿元影响。Q4的汇率变化不会太大。

资产减值计提1.4亿元,主要内容是什么?
对落后产能的设备计提0.6亿元,存货减值组件方面有0.5亿元减值,硅片有0.2亿元减值。

Q3预收款增加62亿元,结构情况?
组件方面,9月新增,国内的预收款就70%。整体国内占比较高,从9月份累计余额国内占比54%。

存货与预收的构成?
存货从金额上看较上一季度高,组件存货略有增长,其中75%组件两种状态,已经发货尚未确认收入,已经有订单等待发货。其他再周转过程中正常的量。没有客户确定的订单只有500-600MW。Q4是旺季有利于存货下降。
预收,有明显的提升,硅片一直供不应求。9月份个别子公司电力切换影响产能和出货量,属于偶发性因素。

三、业务情况
公司明年出货展望与规划,行业价格的看法?
硅片,公司在云南上游硅棒与硅片的扩产项目顺利,投入产能的硅片项目,银川15GW单晶,大部分投产,年内满产。云南腾冲10GW硅棒项目建设进度,取经一期10GW,楚雄10GW切片项目,预计明年上半年全部达产。公司坚定不移扩大单晶硅棒和硅片产能,单晶市场上会超过85%。行业内参与单晶产能扩产的企业有一些,包括中环及一体化的企业都有扩产意愿,扩产规模在10GW水平。
硅片环节,重点关注拉晶成本变化,未来有进一步发展。

明年订单预期
硅片方面,主流大客户,下游电池厂家都有长单的锁定。组件的订单正在接21年项目,海外市场订单比较好,尤其是亚太和中东非需求保持明显的增长势头。欧洲整体的需求量也有20%的增长。组件价格的上涨主要是上游原材料,如光伏玻璃的涨价带来的上涨,海外客户整体认可度比较高。
明年行业整体判断160-170GW的水平。

原材料价格上涨的情况下,采取什么措施保证组件的开工率?
1)光伏玻璃的涨价在持续,从玻璃本身产能形成过程,新产能周期比较长。前期与主流玻璃厂有过沟通,有签过长单,是有力的保障。2)玻璃新产能来看,与玻璃其他企业在交流,光伏行业成长空间,产能愿意切换到光伏玻璃上。希望新的增量尽快进入到供给端。

硅片供需关系的问题?
硅片前几年在格局上已经比较清晰,前两家占比突出。有些企业在做一体化是新趋势,涉足到硅片产能的扩张,从地区上来看主要集中在西部地区,内蒙古、宁夏,南方是云南。原来的两家扩产规模更大一些,其他企业扩产规模在10-20GW的水平。更多企业参与硅片的供给端。明年市场还是看终端需求,硅棒和硅片环节应该有一些价格上的变化,包括价格下降是有可能的。价格波动程度有多大取决于产能释放的节奏,企业有扩产想法,时间节点上不一致。硅料环节价格逐步下降,趋缓的趋势。明年来看,供给会明显的增加,环节上毛利率会有所变化。

明年的组件订单,下游对182的组件的占比,推广情况?
组件尺寸上的变化,硅片在逐渐变大,取决于组件产品的设计与定位。今年推出182尺寸,有可能在明年作为行业新的标准,计划2021年182占比达到三分之一,166占到2/3。下游对182的认可度比较高,产品定型之前与客户有过交流,组件功率越来越高,可以摊薄电站单瓦成本。公司也在电池和组件环节,重点安排了182的产线,给明年推出更多数量182奠定基础。

Q4的毛利率情况是否有变化?
硅片毛利率环比上升,系公司在硅料价格较低的时候采购了硅料,成本相对低一些,提升了Q3毛利率水平。Q4的硅料的价格已经开始从峰值逐步回落(90块水平)。后面硅料价格应该还有下降空间,毛利率的水平应该会维持现在的水平,甚至随着单晶硅片供给增加,成本继续下降。
组件Q3环比毛利率下降。Q4原料包括光伏玻璃还在进一步上升,对组件价格有一定压力,过去1.5月有所上涨。未来玻璃继续上涨,有可能组件价格继续上调。认为组件环节的毛利率已经不高,国内市场在抢装旺季会好点。海外市场会受到影响,比如印度市场,过去很多组件订单出现退货情况。

Q3硅料成本用的是Q2的60块的,Q4用90块的成本是否会成本上升较快?
多晶硅料前期价格变化较大。从Q4来看,7月份有些企业已经复产,安全生产的企业已经在产能已经恢复部分,对整个产业链下游成本有一定的环节。绑定的方式会保证一定毛利率。

Q4组件价格的看法?
组件环节,订货周期比较早,前期是协商一个价格,在发货过程中价格变化。上游几个环节价格上涨,对组件有涨价压力。Q4是需求旺季,对国内抢装需求还是比较大。组件目前是供不应求,价格上涨在客户上得到理解,价格能维持。

技术路线的问题?
电池环节,主流的产能是P型产,从隆基角度来说,在电池研发上有不小投入。目前结构对perc的产能还有所增加,性价比较高。在建产能还是以P型perc为主。隆基定位是有限考虑给行业带来最具有性价比的产品,技术路线上比较慎重。一旦确定会快速形成产能。异质结的技术上,转换效率,设备环节造价。包括低温银浆的价格方面关注,这些条件都是决定企业能不能再大规模产能上换电池技术路线。

原材料的保证供应能力,完成明年的出货量需要在玻璃和硅料领域锁定了多少?
因明年的产能规划,公司也在协商制定的过程中。初步想法硅片上会有较大产能提升,至少达到75GW的硅片产能,多晶硅料供货情况来看,陆续跟行业头部企业签订了长单,4-5家企业,三年周期,包括与通威的合作项目,锁定了通威新扩产的硅料。70%以上的硅料的供给是通过长单的形式锁定了。
组件环节,光伏玻璃目前供应偏紧,公司前期与有能力生产光伏玻璃的企业也签订的长单,在双玻组件的过程中也与企业做了协调。与光伏玻璃二梯队的企业也签订的产能,鼓励其扩产,通过长单锁定。占比上与头部光伏玻璃企业,至少50%以上保证开工率。
胶膜环节,公司跟主要厂商在较早的时间已经协调供货量,与新企业方面,如果对方快速形成产能,隆基会提供帮助加快认证等方式导入。

硅片方面,Q3毛利率情况以及对Q4毛利率价格的展望?
硅片Q3毛利率环比提升,提升4-5pct。尺寸上来说,今年主推是M6尺寸硅片,从q
3占比超过40%。75尺寸的占比30%,M2有20%。Q4开始,182尺寸逐步会有一些量。

硅片的结构,166尺寸结构?
明年主要是M6和M10大尺寸的硅片,从自身需求来看1/3是182,2/3是166。

182的硅片盈利能力与166比?
182现在还没有大规模的量产,不太好估计。盈利水平应该也不差,未来是主推产品,从盈利能力上会比较好。

组件方面,美国与越南光伏订单的情况?
美国从光伏装机体量较大,对双面组件接受度较高,价格较好。在美国市场公司做了充分营销。今年是1.8GW出货。

海外组件目前订单锁定情况?
21年Q1的订单还没有很满,主要在11月和12月确定,客户储备来看很有信心。

电池片产能与尺寸兼容的情况?
电池环节在做新产能建设,顺应大方向,兼容更大尺寸硅片。182的比例会大幅提升,从盈利能力来看,还没有产线上大规模生产,从趋势上来看盈利能力水平会比较好。
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隆基绿能
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真知无价,用钱说话
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  • 韭菜盒子
    明天一定赚的萌新
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  • 只看TA
    2020-10-31 19:23
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  • 伍子昂
    中线波段
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  • 王富贵008
    满仓搞的随手单受害者
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  • 后韭
    只买龙头的散户
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    2020-10-31 14:58
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