#复盘2019~2020年游戏行情
1)初期上涨主要演绎供给复苏逻辑
2)整个上涨期间扰动估值的主要因素就是行业监管政策,在行业数据环比持续改善且政策监管逐步常态化预期下,游戏板块估值稳定性强
3)2019年中开始在业绩改善情况下,持续演绎5G+云游戏概念,以3月GDC大会谷歌Stadia平台宣布推出为触发点,随后国内腾讯、网易跟进,海外亚马逊、微软、英伟达加入,2019年11月公布首批游戏和订阅价格,将关注度推向高峰,而后国内电信运营商加入,华为也在2020年初入局云游戏,游戏估值随着云游戏技术不断迭代和加入者持续增加持续提升,PE(TTM)完美世界最高打到67x,吉比特最高达到57x。
#当前行情分析
1)行情仍处在AI技术持续迭代的初期,且AI相较于云游戏带来的变革更大
2)游戏公司业绩自二季度开始将开始环比改善,且随着内容供给提升,持续性强
3)目前头部公司估值仅在20x~25x左右,进过回调后,前期涨幅较为明显的标的估值也下降至30x以内
4)2024年也是业绩明确增长的一年,因此走估值切换时,估值也有明确支撑
#综上,我们强烈建议在游戏调整时期,加大布局。重点标的推荐:
#1)冰川网络
(2023年20xPE,人员、项目逆势扩张,产品流水持续提升)
#2)完美世界
(2023年23xPE,AI+游戏核心标的,运营Dota2赛事亚运会受益)
#3)恺英网络
(2023年23xPE,Q2~Q3产品密集上线,有VR内容储备,布局AI游戏)
#4)巨人网络
(2023年28xPE,Q2业绩预期增速高,AI+游戏布局丰富)
建议关注:三七互娱、盛天网络、姚记科技、电魂网络、吉比特