一季报概览

2023Q1的增速来看，虽然经济呈现出弱复苏，但由于企业处于加速去库存的进程，盈利仍然在持续探底阶段，2023Q1全A/全A两非净利润同比增速分别为2.61%/-5.19%。

第一，增速整体的节奏：预计2023全年盈利呈现出逐级向上，Q1在企业加速去库存的背景下大概率为盈利底部，下半年开始盈利增速转正并加速。 第二，从归母净利润累计同比增速的角度来看，业绩结构相较于2022年出现了明显变化。其中，上游资源品业绩普遍回落，仅有煤炭（-4.13%）、石油石化（+11.23%）业绩韧性仍然较强，其余如有色金属、基础化工等下滑幅度明显。中游制造业业绩受到明显压制，机械、钢铁、轻工制造等业绩承压。下游在疫情影响消散及基数效应下可选消费板块业绩表现较好，其中食品饮料（+18.06%）、社会服务（+134.43%）增幅靠前。

—成长行业分化明显，电子景气低迷，计算机（+64.89%）、传媒（+24.33%）业绩边际改善（部分由于低基数原因），新能源（+37.37%）环比减速。 进一步，从细分二级行业角度，一季报酒店旅游、互联网电商、IT服务、商用车、油服工程、券商、保险行业增长态势较优。 

第三，从ROE(TTM)的角度来看，2023Q1A股整体水平环比出现持续下滑，当前全A- ROE水平下滑至8.72%，全A两非ROE水平下滑至7.88%。其中，ROE环比提升的部门主要集中于可选消费+除电子外的TMT，2023Q1 ROE环比提升且维持在相对高位的有家用电器、电力设备、美容护理、通信等行业。进一步，从细分二级行业角度，一季报航空机场、养殖业、酒店旅游、保险、影视院线、中药、通信服务（运营商）ROE环比改善较好。

—安信策略

02

AI+机器视觉

【虹软科技】

 1）4 月25 日，虹软科技发布《2022 年年度报告》。全年来看，公司2022 年实现营业总收入5.32 亿元，同比下降7.22%；实现归母净利润5779.73 万元，同比下降58.95%；扣非归母公司净利润为678.92万元，同比下降92.97%。

2）同日，公司发布《2023 年第一季度报告》。2023Q1 公司实现营业收入1.61 亿元，同比增长18.31%，归母净利润约为2818.62 万元，同比增长14.11%，扣非归母净利润为2444.17 万元，同比增长69.34%。

毛利率方面，2022 年公司毛利率为88.49%，仍保持了一贯的高水平，但较去年同期下降3.36pcts，主要是由于收入结构的变化，按照软件授权商业模式的智能手机视觉业务（毛利率92.42%）占比，因自身收入承压和智能汽车业务的起量而下降。

03

TOPCon

2.欧美的大多数客户设计未来屋顶、地面电站都会采用N型产品，红利期形成是基于和客户之间的利益分享和不是行业内的厮杀。晶科N型产品技术领先8-12个月，产品大规模的稳定供应和和终端发电表现，最科在N型产品上的技术积累和快速市场扩张，还是能够给公司带来比较稳定竞争力优势。

4.未来美国有50-60GW的市场规模，其次因为贸易壁垒，ITC、IRA的政策支持，让美国也成为高溢价市场。，并且通关效率+滞港费是主要问题。

5.  欧美市场并网需求340-360GW，组件端需求450GW，其中中国150-160GW，欧洲100-110GW，美国40-50GW。晶科出货占比计划中国1/3，欧洲1/4，美国初步预期1/5-1/10。全年出货60-70GW。

相关标的：晶科能源