#注册制

2023年注册制下的投资逻辑

一、监管层视角：

关键词== 中国特色估值体系-->国企、央企价值重估-->央地财政困难问题和市场企业融资问题。

看后续的力度：

接着：在易会满暗示中国特色估值体系后，注册制明显迫不及待地提速了。

说明：这个路子被监管层默许了，就看接下来的力度了。

市场表现：中字头的中国电信已经开始了重估之路，类似2015年的中国中车，成为了市场的风向标。​

二、外资视角：

​逻辑：地缘政治风险加剧+美债风险加剧（收益率）+俄罗斯储备人民币-->分散风险资产。

市场表现：从1月初开始不计成本、布局波动一直买买买，都是低PE，高ROE资产，这部分资金的持续性可能比大部分人预期的还要稳、还要持续。内资在砸盘的情况下，并没有对其造成影响。尤其是1月份CNY和CNH出现罕见的倒挂都佐证这一点，这是一笔真长线资金，疯狂的购买核心资产：白酒、金融、电信、家电、医药，根本不鸟内资砸盘。

推演：一旦内资砸不动，反而会调转枪头和外资一起抢购这些核心资产，白马行情则指日可待。

三、游资视角

    ​价值股、新能源赛道机构扎堆，主流游资这时候是不可能去碰的，游资机构两看相厌阶段，加上出现了世纪性题材，游资在注册制绝唱的情况下，必然在人工智能题材下疯狂的炒作，行情肯定是没完。

四、机构视角

现状：价值股、新能源赛道套的比较厉害，割肉难受；切换人工智能成本又太高，下不去手；在新基金没有大量发行的背景下只能通过砸盘的方式获得一定的资金，没业绩就没有新基金，机构目前是处于最弱势的群体。砸盘担心筹码被外资抄了底，不砸盘，没有子弹调仓。

因此下周，预计很快会复制2020年6月的走法，类似2019年2月的市场结构，看市场能否在下周在券商板块形成合力。

综上：2023的如果有行情，假设是牛市起点的话，那么两个主流行情：国企价值股长期向上为市场提供（市场β），人工智能波浪向上（市α），前者交易耐性，后者交易勇气。

牛市中勇气决定能走多高，耐性决定能走多远！