事项:
根据我们对于行业发展动态的跟踪,我国改性塑料在政策支持下发展迅速,国内改性聚丙烯广泛应用于汽车及家电功能结构件的制造,尤其在汽车零部件领域,有逐步替代ABS、PS、PVC和部分工程塑料的趋势。并且国内相关高分子助剂进口依赖度较高,国产化率亟待提升,细分龙头公司发展空间广阔。
国信化工观点:
1)公司系国内高分子材料助剂的优质企业,其两大单品成核剂和合成水滑石产能在国内位于前列,未来在新产能投产的带动下业绩有望持续稳定增长;
2)改性塑料应用领域广阔,随着经济发展,对改性塑料的需求将逐步提升,相关高分子材料助剂具备良好发展前景;
3)公司成核剂产品进口替代空间广阔,目前国内产品主要由外资主导,公司作为国内成核剂龙头公司51,在国产替代进程中显著受益;
4)公司已经成为中国石化唯一指定的合成水滑石国产供应商,达到国际领先水平,未来随着PVC改性需求的不断增长以及进口替代需求的提升885,公司合成水滑石发展空间也在逐步扩大。
5)预计2022-2024年公司归母净利润为1.95/2.55/3.33亿,EPS为1.46/1.91/2.50元/股,对应PE为31/24/18x25w,首次覆盖给与“增持”评级。
风险提示:在建产能投产不达预期风险;公司产品市场拓展不达预期风险;新产品替代风险等。