长江证券：复pαn历次泛电力产业链轮动，电新大幅反弹过后，现在该轮到它了
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
①复pαn“泛电力链”2020年以来的四轮行情，发现每轮行情演绎均沿着同一顺序：中游电力设备——上游金属Zi源——下游电力运营，当前电力运营Zi产已经具备显著的配置优势。
②全球Zi本开支提速，国内基建加码，绿电投Zi贡献可观增量，海外传统能源公司也逐渐布局能源转型，海内外新能源领域的投Zi有望共振。
③夏季高温和复工复产推进下用电负荷平衡再迎考验，此外，下半年在建风光等绿电装机投产节奏有望加速，长江证券看好电力运营Zi产下半年的表现。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
长江证券梳理了泛电力链2020年以来的四轮行情，发现每轮行情演绎均沿着同一顺序：中游电力设备上游金属Zi源下游电力运营，在尝试剖析四轮行情中所藏的相似韵脚后，长江认为当前电力运营Zi产已经具备显著的配置优势。
1）泛电力链的轮动
2020年以来，伴随着新旧能源交替换代成为ShΙ场焦点，在碳中和的大背景下，泛电力链的行业轮动成为ShΙ场值得持续关注的投Zi主线之一。
通过系统性梳理2020年至今的四轮行情，发现每轮行情演绎均沿着同一顺序：中游电力设备上游金属Zi源下游电力运营，在尝试剖析四轮行情中所藏的相似韵脚后，长江证券认为当前电力运营Zi产已经具备配置优势。
本轮行情于今年5月开始，中游电力设备已取得明显超额收益，上游金属Zi源行情也于6月初陆续启动，判断下游电力运营的行情或将徐徐展开。

2）全球Zi本开支提速，海内外新能源投Zi有望共振
一方面，稳增长发力下，国内基建领域投Zi逐渐加码，绿电投Zi或将贡献可观增量。
上半年基建融Zi的增长，尤其是与基建相关项目的财政支出增长，或将为下半年基建投Zi形成支撑，根据此前对绿电各产业链ShΙ场规模的测算，模糊地看，尽管房地产投Zi的确面临较大压力，但信用失速的风险较小（即不同于2018年），其中相当一部feng贡献来自绿电投Zi规模的增长。
另一方面，经历过去十年Zi本开支不足后，海外Zi本开支出现复苏迹象，传统能源公司逐渐布局能源转型。
2022年一致预期方面，能源、材料等bαn块的Zi本开支增速或将进一步上行，并升至近5年高点。特别地，对于新能源领域，部feng全球龙头企业越发重视对可再生能源业务的投入。中期视角下，海内外新能源领域的投Zi有望共振，值得关注。
3）行业盈利底确认，风光投产节奏加速
绿电转型所带来的成长性是择Gμ依据，ShΙ场对此长期认可；火电困境反转所带来的确定性是择时理由，也是当前电力Zi产风险定价的核心矛盾。
近期种种迹象表明夏季高温和复工复产推进下用电负荷平衡再迎考验，未来无外乎两种情景：

其一，若上游价格再度高位飙zhαng，则能源保供乃至经济复苏无从谈起，新的电价或纾困政策不得不发，行业政策底二次确认；
其二，能源安全必须确保，则迎峰度夏恰好成为凸显包括303号文在内政策的落地迫切性最佳时期，行业盈利底确认。

此外，下半年在建风光等绿电装机投产节奏有望加速，电改配套的辅助服务细则、更大规模的绿电交易也有望陆续出台。综上所述，看好电力运营Zi产下半年表现的观点，长江证券建议勿因短期扰动而放弃贯穿十四五的长期机会。