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绝不追高的半棵韭菜
2025-07-01 07:15:27 四川
作者利益披露：原创，不作为证券推荐或投资建议，截至发文时，作者不持有相关标的。
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- 宏昌电子 核心逻辑：HBM环氧树脂+GB200/300覆铜板+ABF膜，宏和科技兄弟公司+补涨概念，10倍空间的底部品种！
🔥 核心催化：深度绑定英伟达产业链！子公司宏仁供应NV高端CCL材料，GB200项目通过台厂（沪电/欣兴）导入NV核心供应链，B300认证顺利推进；5090显卡芯片配套材料同步布局。NV业务利润占比超10%且快速放量，直击AI算力最核心赛道！
:rocket: 产能爆发周期：
环氧树脂：2025年产能暴增140%！珠海二期（14万吨液态树脂，2024年5月投产）+三期（8万吨特种树脂，2025年12月投产），总产能将达37.5万吨，满产利润4.6亿（按净利率8%估算）。
覆铜板：珠海新基地2025年投产，叠加扩产计划，总产能冲至2860万张/年（当前3倍！），高端M6产品单价300元/张，满产利润11.5亿（对标生益净利率）。
🔺合计利润峰值：16.1亿元
💎 稀缺性壁垒：
技术全栈布局：覆盖环氧树脂（碳氢/PPO路线M2-M9）+覆铜板（NV intel AMD）+ABF膜（NV有意），一体化能力吸引大客户
产业链协同：实控人王文洋掌控宏昌（树脂/CCL）+宏和科技（高端玻布），Low DK玻璃布直供自家覆铜板，成本优势+认证壁垒双重保证
顶级客户群：NV/英特尔/AMD/苹果全线认证（如GA-686N获AMD/intel认证，GA-688Q1210通过苹果），客户含金量十足
📅 业绩拐点可期：
短期：Q2经营环比向好，折旧压力逐步释放；
中期：2025年产能落地，2026年高端产能翻倍→利润大年正式开启！
🎯 估值弹性：
当前市值对应满产利润仅4.6倍PE！对标同行：
兄弟公司宏和科技（玻布龙头）25年估值46x；
生益科技25年估值25x；
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