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特变电工 ,硅料新产能8万吨,今明年估值13、8倍
039驱动跟随
超短低吸
2020-08-05 21:39:50
1、硅料,本周报价实现四连涨,单晶致密料涨至8.38万元每吨,业内反应,近期已经有客户接受8.5万成交价。预计硅料价格有望稳在8.x万元之上
2、供给方面,首先,预计未来4--5个季度内,硅料几乎没有新增产能。
其次,韩国OCI硅料、瓦克产能部分停运,OCI群山工厂部分P1产线的产能已转为生产电子级多晶硅。
此外,国内二三线硅料企业上半年普遍不盈利,主流硅料企业老产线也已不盈利。2019年除5大厂以外的国内其他厂商出货约7-8万吨,2020年该部分有可能下降到3-4万吨,市场进一步向大公司集中。2019年,通威、特变、大全新能源(美股)、中能、东方希望合计出货占比约78%,2020年有可能提升到近90%。
3、国内头部公司通威、大全、新特(特变控股65.43%)等具备明显的成本优势,过去两年都投建了较大规模的低成本新产能。
通威、新特、大全三家企业新产能全成本(含三费)都在4.4-4.9万元。目前三家企业在运产能分别8.8、8、7.2万吨,2季度单吨盈利都在0.5万元/吨之下,下半年到明年,硅料业绩弹性十足。
4、招商证券继续推荐通威股份、特变电工、隆基股份;关注大全新能源(美股)。
隆基股份:6月以来股价翻倍,29倍动态市盈率。在硅料供应吃紧的情况下,供应链管理、菜花料使用比例高等优势凸显,预计其硅片市占率及盈利能力可能进一步提升。公司组件投入得到回报,组件今明年有望20GW、3XGW,也锚定了对应的硅片与电池片市场份额;公司业绩可能继续超预期。
通威股份:6月以来股价翻倍,81倍动态市盈率。公司硅料总规模8.8万吨,上半年单吨盈利0.4X万元/t,下半年有望达到2.4-3万元/t,预计2021年硅料有望保持在较高水平。电池片盈利目前显著恢复,2021年公司利润可能接近60亿元。
特变电工:6月以来股价最高涨幅35%,19倍动态市盈率。输变电业务开始反转(特高压交付、常规业务毛利率升);硅料新产能达8万吨,新产能全成本4.6万元;运营电站目前0.8GW,明年Q2有望达2.3GW,新特2021可能贡献大弹性,公司2020、2021年估值13、8倍。

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隆基绿能
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特变电工
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通威股份
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