【天风联席】硬科技的盛宴，挖掘“专精特新”（全）
机构调研报告 昨天
时间：2021.08.08——2021.08.09 

【主持人】：各位领导、各位投资者晚上好，我是刘晨明，今天是我们关于“专精特新”电话会议的下半场，昨天七点半我们召开了“专精特新”上半场，昨天晚上是七各行业团队，今天晚上也有七个团队行业更新一下“专精特新”挖掘。

昨天有电话会议，可能部分领导没有参加，我们策略这边再跟各位领导汇报一下我们为什么要在“专精特新”这个方向里寻找机会？这里面我觉得主要有两个背景：一是我们对于未来风格的判断，这也是近期讨论比较多的，因为在最近一段时间整个市场的风格出现了极致化之后比较明显的波动，风格上的漂移波动，让大家会想未来的风格是否还适合“专精特新”这类的公司。首先我觉得当前是风格的修复，主要来自于政策边际变化的预期，包括大家看到今天对于债券可能要在下半年加速发行，再包括之前我们看到政治局会议里也提到要在今年年底、明年年初推动实务工作量的形成，说白了地方政府投资能够落地，这些方面都算作预期修复的因素，导致之前跌幅比较大和总量经济、加杠杆相关的，可能有底部位置的超跌反弹。我们不认为它会构成风格上的反转，核心还是取决于目前这个位置上我们没有观察到马上要全面刺激加杠杆的迹象。2019年初、2020年疫情在房地产全面放松、地方政府全面放松，这是没看到的，我们在债券发行上按部就班的推进，把年底、年初的工作量体现出来。

而且大家也可以看到政治局会议里提到财政这块更多的是兜底地方政府的三保，这就意味着所有发债的钱肯定是用来保民生、保就业、保地方政府运营、还本付息、发工资。这些都保证才有多余的资金进行更进一步的投资，也就是说我们看到他讲的年底、年初形成实务工作量，而不是马上开始全面刺激。包括今天央行工作报告对于房地产的提法，不以它作为短期经济刺激的手段和工具，也还比较明确，现阶段对于地方政府和地产的杠杆应该说还是压制的状态，如果传统领域不能全面加杠杆，我觉得最多是风格上的平衡或是修复，而不构成反转，这是我觉得重要的前提。在“专精特新”这些中小公司里寻找机会，我觉得还是下一个阶段的主旋律。

二是为什么我们在“专精特新”这个事上现阶段比较重视？很多客户也会提到2019年第一批去年第二批，每年都有一批“专精特新”的公司，7月底出了第三批，为什么现在更加重视？主要是这个事上升的级别越来越高了。7月下旬提出第三批名单以后，贺总理主持的中小企业发展会议，专门为“专精特新”站台，再到7月30日的政治局会议，第一次政治局会议里写到发展“专精特新”的中小企业。随后再到上周的新闻联播提到“专精特新”，大家发现这个级别拔得比原来高很多，原来工信部出一批名单，现在政治局会议中央的部署上，这个可以引起重视的问题，“专精特新”的筛选毕竟还是地方政府筛选，工信部最终确定，公司的质量说实话是参差不齐的，全部名单里4000多家公司，我们筛选下来有300家出头的上市公司，这300家上市公司的质量也是参差不齐的，我们还要更进一步的遴选。

下面把时间交给各行业的首席，

【孙潇雅】：各位投资者大家晚上好，我把专精特新电新这边筛出来的票给大家汇报一下，最开始最早筛出来人杰股份，已经2000亿市值了，不太属于在专精特新范围之内，第二分成电动车光伏两个大的板块梳理。

电动车这个板块梳理出来符合这个标准的有三个，一个是天籁科技，一个是博科，一个是中熔电器，一个是中科电气，一共是这四个标的。简单说一下，首先这四个标的里面，博科和中熔属于一类资产，天籁和中科电器再单独说。

先说天籁，这是为数不多，在新能源车里面，从2022年到2023年，看到它的量，由于它本身所处的赛道渗透率很低，然后看到渗透率加速，增速快于行业的增速。第二，可以看到整体的单位盈利能力，往2023年看是为数不多产量里面，盈利能力还在向上的。原因是整个2022年整个攻破下游的客户是以比亚迪、中杭为主，2023年海外盈利比国内高，可以看下来符合在小市集里面不断长大的细分市场的龙头。

中科电器，它首先不是细分赛道的绝对龙头，首先整个赛道是分层的，处在不同层次的，中科算是一个中低端产品的代表，我们觉得在中低端产品的代表里面，往明天看，它的石墨一体化做成以后，到明年的半年度开始，石墨化的价格往下走。它的单个盈利一个上行的周期。明年对应的量是10-18万吨左右，单位盈利是大概维持在6000左右，最少能够维持6个的亿的利润，更大的估值水平是比较低的，这个也代表了细分赛道里面某一类具体的代表。

中熔和博科中台，首先他们都属于细分赛道的小龙头，这个细分赛道很小，我们看到的博科就是一个几十亿的市场，中融就是100来亿的市场，赛道的市场空间是比较小的。看好它的原因有几个方面，一是新能源占比比较高，我们看到现在已经被市场逐步认可的法拉电子，新能源车占比是30%，国风光储（音）占比30%，合计是60%。我们推荐的中熔新能源车的占比是37%左右，国风光储（音）是30%，它整体的新能源占比大概在76%-80%的水平，我们会觉得弹性是比较大的。

博科也是类似的，目前看到的新能源车的占比是10%左右，UPS10%，空调20%，这些加起来40%，它占比比较高的风光比较高，大概45%，这一类资产看好的原因，一方面是新能源的占比比较高。随着新能源的高增，对整个上市公司的利润弹性能够出来。

第二，他们都有第二增长曲线，比如看到整个中熔单车ASP会提升，未来会往电子持续走。博科现在在做的，新能源车包括风光储（音）的业务，未来还能集成去做芯片电秆，从这个角度来看，他们都是有第二增长曲线的。车上面讲的天籁、中科、博科、中熔电气大概是这样的情况。

再说一下光伏上筛出来的几个标的，主要是英杰电器和金博股份，金博股份稍候也会把深度报告发出来。看好它的原因是，大的层面上有三个。

一是整个金博股份做碳热场是一个耗材，近几年由于硅片的大尺寸，碳热场对于石墨有一个替代，它的增速一定比行业的增速快，因为它有一个渗透率的提升。同时，作为一个耗材持续性的增长是比较高的，这是看好了这个赛道的原因。

二是对于这个赛道而言，大家本质上拼的是成本，金波这个公司和其他公司比毛利率是60%点，第二名是30%，这个差距来自于三个方面。一是自上而下的周期，它要比别人短很多。二是自制设备带来的本身制造费用的下降，三是自制预制体带来原材料的下降，这个行业也是这个赛道的龙头，赛道本身具有可持续性。

三是有第二、第三增加级，第二增长级来自于半导体，第三增长级来自于碳陶的刹车片和刹车盘的业务。半导体业务会优先放量，以及车上的碳陶的刹车片和刹车盘。

另外一个是英杰电器，看好它的原因也是两个方面。一是硅片的电源市占率70%-80%，毛利率40%，它下游和金盛、天河、高鼎（音）有一个直接的合作。硅片的电源随着行业扩展进入到高峰期有一个增长。

二是电池片的业务，目前下游主要是采购了海外的电源产品，公司进入这个行业相对较晚一些，未来会形成一个国产替代。同时是半导体业务，我们可以看到它的MOCED也有一个国产替代，主业这一块的拓产也是有增速加快。

总结一下电新在新能源车和光伏上筛出来的标的，都会满足处在细分赛道的小龙头，同时可以不断长大，如果在某一个细分赛道，这个细分赛道又很小，空间不够，我们筛出来的标的除了满足在自身的赛道长大以外，还有一个共同特点是，我们可以看到其他的第二、第三增加级曲线的实现，我大概汇报的就是这些内容。

 

【主持人】：下面有请基础化工首席李辉总。

     

【李辉】：感谢主持人和各位投资者，关于这一次会议，我们这边关注的两个标的一个是裕兴股份，还有一个金宏气体，还有几个标的不错，从自身的覆盖和看好的程度重点介绍这两个标的。其他的标的欢迎交流。

我们的看法是这样的，从整个制造业产业升级，以及从去年开始中美贸易战以及海外供应链不稳定导致的种种因素叠加，可以看到国产替代的竞争开始加速。所谓一代产品一代材料，下游的制造业升级离不开上游的基础关键材料，包括我们化工型材料的崛起。我们会发现作为配套的一个化工型材料，往往是跟着下游一起成长的，我们可以看到像日本、韩国的电子强化，所以电子化学品也相对强大。

从自上而下的角度来讲，如果大家看好下游的发展，比如说光伏，前面发展的电新的孙老师介绍的新能源或者是其他的材料，其他的产业发展，包括军工，配套的材料都值得关注。

我们刚才提到两个公司，先介绍一下金宏气体，首先它的一是做工业气体的，这个赛道是非常值得关注的，截止到2020年底，全球十大化工公司，上市公司里面，有三家是气体公司，林德、法液空、空气化，林赢得一千亿欧元的市的，市的远远高于巴斯夫，包括中国的万华化学，实际上林德的市值要远远大的，充分说明它是一个长破后劲的赛道。空气化工，即使在海外成熟市场毛利率也是非常高的，五六十的毛利率，十几个点的净利，估值静态50多倍，今年动态也是30-40倍，这充分说明这是一个比较好的商业模式。

我们认为这个赛道里面肯定会有中国的公司走出来，金宏两条腿走路，一个是大宗气体，一个是特气，大概各占一半的份额，去年大宗气体多一点，今年特气发展快一点。大宗气体前景非常好，是因为这个跟大宗气体的商业模式有关。因为从小B的商业模式，金宏和行业模式不一样，7000多家客户，销售人员占比20%，是一个小B的商业模式，类似于加油站的商业模式，如果是钢瓶运输是50公里的运输半径，如果是槽罐车运是100公里，如果把这个点布上了别人就很难进来，在细分市场里面这个竞争比较强。导致毛利率，金宏红这么多年大宗气体4亿多，去年一两个亿的里分，现金流是4个亿，经营性现金流非常好。所以2小B的商业模式代表着先进流非常好，而且这一块竞争度非常低，我们认为未来会有比较大的发展空间

特气未来得发展空间也比较大，它是进口替代的模式，半导体也好，光伏也好，半导体耗材里面第一大是硅片，第二是特种气体，占到了17%-18%，替代的空间比较大，目前提气超过80%都是刚才说的三大家，林德、法液空、空气化工三家垄断，从进口替代的角度讲，这一块是比较大的。证明公司的气体提纯、灌装能力都是非常不错的，包括我们看到中兴国际在它的前十大战略股东里面，我们认为从客户角度，说明公司的实力，获得了具有代表性的客户的认可，它未来的发展空间也是比较大的。综合这以上两点，各位可以重点关注一下金宏气体这么一家公司。

另外是裕兴股份，我们在光伏基膜的报告中提到了未来光伏基膜是行业维持一个高景气。为什么这么说呢？运行股份主要是做功能膜，各类战略新兴行业都离不开各种各样的功能膜，尤其是光学显示类和电子行业，当然也包括光伏。现在一个是光伏基膜，一个是光学基膜，背后都是聚酯功能膜。

从去年开始，大家关注到前期重点关注的东财科技，运营情况都有好转，原因是前几年情况不太好，去年的疫情导致整个薄膜类的大幅度增长，包装膜，由于疫情海外供应不稳定，导致薄膜包装的需求大幅度增长。同时大家知道去年在家办公，平板也好，电脑也好的用量有了明显的提升，更新换代的需求，需求也是明显地提升。快速增长的同时，海外供应不是很稳定，再加上产能向国内转移，液晶面板向国内转移，是最大的，光学膜产能逐渐国产化。现在卡脖子在光学基膜，我们也注意到，像下游做我光学膜的公司，也都认识到它是卡脖子的环节，陆续会在加大这方面的投资。裕兴股份做聚酯基膜，过类细分领域的龙头之一，在光伏基膜里面，去年20多万吨里面，全中国占到20%，出货量5万吨。光伏刚才电新的首席孙老师提到，以前讲过光伏行业以后会有一个快速的增长，除了电动汽车以外，光伏行业也会重视的，光伏主要是光伏基膜用在背板上，光伏基膜也会快速增长。前几年整个行业不是很景气，现在部分产能实现了出新的退出，这个行业的景气度也还是比较高。

第一大是双星新材7万吨，第二大是裕兴大概5万吨，接下来是宁波勤邦4万吨，东材科技3万吨，总共是20多万吨的产能，集中度还是比较高的。未来几年，隔膜也好，其他的包装膜都在扩产，所有的膜都垄断在三家手里，大家研究过隔膜都知道，这几家订单排得非常满，基本上三年之后才交货，现在想扩产，短期来说设备厂商的瓶颈限制比较难扩产。

裕兴股份目前产能是12万吨，公司股份5年开始投产，新增7.5万吨，这里面包括一部分的光伏基膜，包括光学基膜，分为不同的档次经济水平有差别，我们预估产品在两到三千块钱的净利的水平。按照2000块钱的计算，公司产能释放出来之后，20万吨，无论是光学基膜，讲的进口替代还是具体到光伏基膜，整个光伏行业目前快速的装机量大幅度增长，供给端受产能限制，扩产比较难，裕兴股份这个细分领域的龙头大家可以关注一下，以上是基础化工对这一次标的的梳理情况，谢谢主持人。

   

主持人：谢谢，下一个有请医药生物首席杨松总。

   

【杨松】：各位投资者大家晚上好，我是医药团队的首席分析师杨松，感谢各位投资者参加今天的交流，前面晨明已经把整个背景专精特新的脉络做了梳理，我简短地做一个补充。工信部制定的参选范围，专精特新有一个要求，符合重点的领域或者是2025年十大重点产业领域。关于医药的表述是生物医药以及高性能的医疗器械，包括重大疾病的药品新的靶点以及新的机制，还有就是重点发展一些临床优势突出的创新性的药物。还有就是像医学影像设备，用一些人，或者是心脑血管高质运用的耗材。当然还包括国家获审的重点支持的产业。

单是数量比较多的，第一批医药企业26家，第二批是130家，第三批是100多家，加起来医药是300多家的数。其中以上市公司列名的名字是37家，有的公司可能有一个子公司的名义入进去的。这37家企业上市公司有一个特点。医疗器械占比最多，有一半，18家，其中里面比较有代表性的上市公司包括奕瑞科技、微泰医疗、新迈，化学医药代表18家，它的范围主要包括纳威（音）、耗连（音），大家更多地把它定位材料比较多一点。

生物制品企业6家，代表性的公司是康俊生物和沃文生物（音）中药有5家，有一些部分的省份支柱的产业是中药，里面代表性的公司是片仔癀，从整个37家公司分布来看。专精特新的要求，医疗器械相关的公司比较多也很正常。从整个行业发展的特点来看，医疗器械确实是更有机会，才能会有细分行业优势的企业，从投资回报率的角度来讲，尽管这些公司可能没有办法大规模地上摊位，如果挖掘小而美的公司，成长空间比较大，带来的投资回报是比较可观的。

接下来分析一下几个重点公司的跟踪，

第一个公司是三友医疗，它可能是骨科类企业的代表，从三个方面理解它竞争的优势。

第一，这个公司本身的管理团队的竞争力，三友医疗的团队三位创始人都是在外企，外资的医疗器械和相关类公司有丰富的创业的经验。他们的创始人，michael刘，是千人计划里面唯一一个做医疗器械方向的。第二，他们公司做的脊柱类的产品，他们推荐的几个产品来看，临床使用端，还是实际的反馈情况来看，做一些符合中国点的创新，或者是开拓性的术式，都证明了这家公司具有持续举证的能力。第三，大家知道医疗器械的公司，如果想依靠一个特定的品类，成长为大公司，这种可能性是很低的，大部分时候是通过并购，一个小而美的企业本身在细分领域做好了，渠道优势和管理优势，高端的经验，会把这个经验赋能或者是收购性外一个小公司。前段时间三友医疗收购了北京的一个水木天蓬的，做超声骨刀的一个公司。这个产品从我们了解的情况来看，是非常看好的，前段时间有一家外企收购了三友医疗的竞争对手Misonix，那个公司收购的价格大概是3.4个亿，在这个细分方向上，我觉得可能将来有很大的拓展空间，因为超声骨刀很大的特点是切硬不切软，对于改变很多骨科类的术式，都会有很大的帮助。三友大家的担心点，公司会不会面临代量采购的风险，目前的股价已经表现了非常大的预期，代量采购出来之后，大家会更冷静地看待这样一个事情，基本上确认完之后，代量完之就结束了，中选了之后在可预见的未来也不会受到特别大的影响。

第二个是心脑血管领域的汇泰医疗，从三个角度看这个标的。

一是从短期情况来看，随着医疗水平的提高，在部分区域里面还需要一定的恢复时间，整个的收入，不管是公司的电声领域还是血管领域都会陆续进入正常的状态。

二是公司本身的竞争优势，这个和专精特新定位一样，作为一个产品类的公司，产品本身的竞争力，汇泰供外通路的产品也好，国内企业里面排名占比都是比较高，从产能企业来看，终端的使用反馈，在有的医院比进口的，包括强生这些要好一些。

三是从整个行业的角度来看，大家看到中国北大医院的彭老师发布的新血管的报告，整个新血管行业处在蓬勃发展的方向，导管手术的量化在未来都会有快速增长。

第三个公司是翔宇医疗，主要是做康复医疗设备的，它是被市场所低估的，康复医疗是人类学的各部分，临床预防再加上康复，再加上保健，康复其实一直在整条体系的重视度是不够的，但是它会创造显著的医学价值，过去一段时期，无论是国务院也好，还是国家的其他部门，都陆续了发布了康复医疗的意见。这个方向，大家看到的技术的壁垒，好像看到这些产品都很low，实际上它最核心的是在这个细分方向里面，有400个产品的批文，觉得这个企业在细分方向要去PK，要接入的时间是比较长的，明年开始采购会陆续起来，这是大家要去关注的。

时间关系不能全面展开，再举几个比较有意思的，值得大家去重点关注的标的，像纳威、优里科技（音）、海金光（音）都是大家值得重点关注的，医药这边就分享到这边如果有什么问题欢迎和我们联系，谢谢！

   

【主持人】：下一个有请农业团队分析师陈练（音）。

   

【陈练】：各位投资者大家晚上好，我是农业组的分析师陈练（音）。我们对专精特新这个票推荐的是百龙创园，这家公司是益生元系列产品，膳食纤维系列产品，淀粉系列产品，健康甜味剂产品的研发、生产、销售的上市公司。截至目前，公司能够生产60多号的产品，为国内乃至全球行业内为数不多的具备多品种、规模化生产能力的企业之一。公司在2018年在全球主要的益生元生产厂商占比排名第五，在全球膳食纤维生产厂商产量占比排名第二，公司的产品广泛受到了国内和国外客户的认可。目前与公司合作的下游厂商包括鹊巢、One  Brown，娃哈哈，农夫山泉等。益生元和膳食纤维行业大趋势在于，健康的意识在不断增强。我国对居民健康越来越重视，加上人口老龄化进程的加快，推动居民医疗保健支出得到快速提升。随着国民生活水平的提高，以及居民肥胖疾病、亚健康人群的不断增长，国民对于健康关注度的程度越来越高，医疗保健的支出也在快速提升。医养健康相关的产业都得到了蓬勃发展，根据中国医药生物技术膳食纤维技术分会的数据预测。我国益生元和膳食纤维到2026年前均可保持在年化5%左右的增长，其产值也在逐渐提升，预计到2026年我国的益生元市场产值可能达到38.14亿元，我国的膳食纤维产值达到55.27亿元。

在行业景气的背景下，我们认为百龙创园这家公司有以下几大优势。

第一，有产、学、研一体化优势，公司在山东省内与多个实验室和研究中心合作，另一方面和多家院校、协会保持长期交流。公司已经目前获得38项发明专利和一项实用型新型专利。

第二，公司体系的完善，公司可以生产60多种规格、型号不同的产品，是全球行业内规格最强，规格数量最多的生产厂商之一。公司致力于向食品企业提供优质的全方位服务，提升客户的价值，使客户能够一次采购满足其功能性配料的全部需求。

第三，基于技术优势的定制化服务，公司在提供60多种益生元和膳食纤维产品的基础上，可以根据客户对产品需求进一步研发，满足客户对产品特殊指标的要求。通过这个定制化的服务，来提高客户对公司的一个黏性。

第四，公司的健康甜味剂阿洛酮糖或将成为公司未来一个新的业绩增长点。阿洛酮糖和其他的零卡路里健康甜味剂相比最大的优势在于，它与蔗糖极其接近的形状和功能，足够安全，足够像糖。能够在其他甜味剂，很难胜任的运用领域中，也获得极佳的代糖效果。近年来随着美国FDA宣布，阿洛酮糖不再添加糖，总糖营养标签中标注，在这两项类目中，不计算其添加量，为阿洛酮糖在无糖，低糖食品应用领域中奠定了一定的政策基础。

公司最初在2019年销售阿洛酮糖时，销量仅38吨，2020年阿洛酮糖销量已经超过55吨。根据7月下旬，在投资者问答平台上的回答显示，目前阿洛酮糖的价格因为供不应求，始终处于高位，无论是市场的大趋势，还是公司销量增长的趋势来看，公司阿洛酮糖的销售都可能成为公司下一个业绩增长点，我们建议关注百龙创园这家公司，以上是农业组对百龙创园的一个简要的剖析。

   

主持人：下一位有请军工团队首席李鲁靖总。

   

【李鲁靖】：各位领导好，我汇报一下竣工对专精特新名单的企业哪一个有机会，我们看到这里面非常大的特点，他们确实是专精特新非常准确地选出来了相对成长潜力比较高，目前公司可能还处于一个发展的快速阶段的一批在各个领域的细分的企业，我们看到了像电子元器件的企业，材料类的，还有几个数控集团的，还有加工类的，基本上分成这几类，大概有14家企业，这里面我们看到有很多企业是我们之前一直跟大家重点推荐的企业，重复度还是比较高的，我们碰到的这几个企业一般受于几个趋势。

一是军工有几个大的发展趋势。智能化、电子化，最下面肯定是新的，电子元器件的用量和单个的价值量都会有一个提升，同时品类还有一定的需求带来品类拓展的出现。所以说像我们这一次专精特名单里面新推荐的。火器电子（音）和芯元能（音）这些都在里面，两个企业也在后面不断地智能化、电子化发展之下，确实会走入长期的增长趋势。火器电子明年不到30倍的PE，目前是军工是上游估值最低的企业。同时我们看到，像火器电子主要是做兼容的，它在今年年底预计就会出现品类拓展的逻辑。之前主要是常规的MICC，两年投的资产做尺寸的MICC，还有单层电容SLCC，还有之前他们子公司做出一定规模的射频电容。几大新品类，由于连续两年估值的首日，预计今年年底的时候实现出现很好的增长。

元器件企业除了本身的原品类增速的弹性，去看它品类扩张的过程，什么时候会有一个落地。火器落地之后，在原有的25%左右的复合增速，未来5、7年以上时间会这样的，他们还会多增加品类。

第二，刚才说的芯元能（音），和MICC电容不一样的点是，军工电容这个行业完全寡头化，不会出现比较明显的变化率。在电源部分，是一个完全碎片化的市场，所以芯元能（音）在这几年刚出现份额的集中度提升的趋势，电源也是在电子化，智能化之中，上量比较快的一个关键的旁枝支持的部分，芯元能预计明年，应该也会到50倍PE，会有一个比较好的PE、PG估值切换的逻辑。

第二类是材料类的企业，在专精特新，我们给大家选出来的，一个是前一阵给大家推荐的图兰股份，在市场里面，仅有的两家企业具备铸造高温母合金和铸造高温合金，精密铸件能力的，除了高研钢纳就是图兰股份，预计明年图兰是2.4、2.5个亿的净利润，40倍的PE，大家可以关注图兰股份。

还有一个是中简科技，碳纤维的，大家都比较了解。还有第三类是有特种技术做军工的专用装备的，就是科德数控，他们在五洲集团金机床领域，是中国唯一的具备几大核心技术的，从数控技术到电主轴全部都有，这是很少见的。中国应该只有这一家有全部的核心技术，同时它也是在整个高端机床替代，对三轴和传统的刨铣床进行国产替代的主要的替代方。由于后面上了五轴之后会大幅度地减少对三轴的比较重复的投入和人员的投入，这种大趋势也是刚开始出现，现在这个企业还是不到100亿市值，主要就是这5个标的。

火器电子（音）、图南股份、芯元能（音）、科德科技，大家可以重点关注。

   

【主持人】：下面有请通讯团队首席唐海清总。

  

【唐海清】：通信这边给大家汇报一下专精特新里面的重点公司，我们里面挑了6家公司，分别不同属性简单地和大家汇报一下。

第一家广和通，作为物联网模组的龙头公司，现在应该仅次于益远，从出货量的角度，收入规模来讲。从利润角度来讲是全球老大。从大家最关注车的赛道角度，把利润做进来之后整个规模差不多。将来整个车联网赛道和益远是双龙头的格局，赛道很好。展望未来3-5年，保持一个30%-50%的增长，应该来说是一个相对确定性比较高的事件，又是一个比较好的赛道。所以对于整个广和通来说，要这么来看待这个问题，相对合理。负资端相对合理是相对合理，相对于明年3-5倍的样子，今年4.5亿的净利润，明年是6.5-6.8的水平。

第二块是光模块上游的细分龙头，天孚通信，过去几年的报表非常好，基本上保持3-5之间的增速，整个公司在不断地扩品类，整个毛利率比整个行业高一些。一是它扩品类的思路，二是进一步从器件到模组的扩张，未来保持30%多的增长，应该还是不错的情况。目前估值大概对应在2022年，明年可能在25-28倍的水平，这两个是相对来说，对市场来讲，业绩比较突出一点的属性。

第三个是友邦科技，属于中小市值，二三十亿市值的标的，它的整个业绩的持续兑现和爆发，应该是在接下来也会陆续地值得期待。整个公司在物联网的模组侧也做得比较特色。除了电力之外，目前在一些新的领域也会有一点突破，因为我们讲智慧城市，物联网底层数据抓取很重要，友邦我们认为是一个比较不错的公司，今年的业绩可能不是很突出，但是到明年和后年应该有一个释放的周期，产业空间比较大，一旦爆发起来是比较突出的。

第四个是必创科技，它是作为传感器起来的，传感器是石油钻井平台应用的传感器，公司主要面临的是主要物联网的背景下，大的中国企业崛起，它的份额以及行业数据增长，公司目前的状态基本上保持一个平稳增长吧，20%上下的增速，什么时候爆发，其他业务的领域和业务属性的观察和跟踪，也是比较小的，30多亿的标的，算是相对合理的水平。这里面必创科技，汉威科技也是传感器的龙头公司，本来我们还组织公司调研，因为疫情没有组织成，这一块这是专精特新的几家公司。

第五个是亳州量子这是我站在5-10年的公司，量子通信短期来讲屠龙术，这个东西很好但是用不上，大家现在微信、支付宝扫码很快。计算机还没有达到妙破密码的水平，安全问题不是很突出，加密通信普及速度还很慢。如果那一天量子计算机的产业发展到一定高度之后，可以妙破密码了，必须要用到量子通信，亳州是龙头，大概是2亿规模左右，这是从5-10年来看长期的大框架的东西。

第六个是上海航讯，现在整个军用宽带通讯要做起来，这方面也是我们本地值得期待的，布置的几个站点也没有办法估值水平上涨也是没办法去衡量，但是确实军用的试剂宽带值得期待。

广和通和天孚通信值得期待，广和通3-5年增速是30%-50%。天孚通信未来3-5年是30%，对应明年估值是25%-30%之间。关注度比较低一点的，友邦科技是属于这个模组里面的小黑马，有潜力评为弹性票，友邦科技的业绩还是看明年和后年，对应20多倍的水平，业绩不是那么突出。必创科技和汉威科技是物联网传感器。短期的增速还没有起来，估值相对合理的30多倍的水平。

上海航讯和亳州电子没有办法看估值。但是上海航迅短期增速比较高，亳州电子短期也不一定有弹性，但是看5-10年弹性比较大，这 未来，这是未来硬科技的大龙头。通信这边针对这一次专精特新的标的的范围，主要的情况是这么一个情况，供大家参考，谢谢大家。

   

【主持人】：下一个有请商社团队分析师吴惠迪（音）。

   

【吴惠迪】：我们在专精特新推荐的标的是极米科技，他们生产的是消费品，比较贴近大众的生活，是投影仪品牌公司。在这么一个产品里，极米从事的角色是自己去进行产品定义，然后去做一些研发，在元器件这一块，他们是能够自己驱存光机，像一些比较核心的，DMG芯片，LED光源还要从上游采购的。生产这一块之前大部分是外企的生产，之后会通过自己的工厂生产。

极米算是负责符合专精特新特制的一家公司，投影仪这个品类渗透率特别低，未来天花板非常高的一个品类，在这么一个细分赛道里面，极米科技又是这个赛道的龙头。我们看投影仪的品类身上带有非常典型的消费电子品牌的产品。供给去满足需求的品类，我们看历史上整个品类爆发式的增长，每次都是伴有上游元器件的更新和叠代。从硬件维度最重要的是两个维度，一是分辨率，清晰度。第二个是流明，亮度和对比度。第一个分辨率极米可以做到抖动4K的效果，未来还有真4K和真8K，至少有两个分辨率更高阶的产品可以去叠代。从这个产品上LED流明光源就是做到2000出头的水平，离大家非常满意的需求还有一定的空间。还有一定的空间，硬件上这个品类还有从产品体验角度大幅提升的渗透率。

除了硬件还有软件算法以及定义上进行改进。包括投影仪的安装和家居的结合做更多产品的定义。这个品类在国内的渗透率有非常大的提升的空间。我们看竞争格局，静态来看，极米科技在投影仪品牌里面绝对领先的龙头地位，我们去看今年的618的数据，我们发现极米从3000、4千、5千、8千的四款SKU，占了天猫618排行榜的前四名。价格越高市占率越高，这是龙头品牌显著的特点。在这么一个非常好的赛道上，渗透率会不断提升，公司也有这么一个领先的品牌地位的优势，所有的资源都会向高势能的品牌集中，我们是长期推荐的。

未来这个市场有几个维度，一是产品叠代，不管是硬件还是软件，还是产品定义，未来有很多方面让消费者提升体验和单价的地方。第二是渠道上，因为我们讲到消费电子品牌，不得不提到出海的逻辑，伴随着中国上游供应链的成熟，包括从品牌端，无论是工程师还是产品经理的成熟，越来越多的消费电子品牌的出海，我们看到在海外，很多投影仪都是用的比较传统的商用投影仪，传统光源，信息比较大的形式。这种形式不太适合家用的场景，家用比较符合轻便，噪音都会有要求，极米在技术品牌在整机技术上领先于海外的公司，我们非常有理由公司在出海的时候会有一个比较大的市场空间和一个比较好的公司层面的表现。

最近我们看到，公司有一定的回撤的情况，主要是短期芯片的上游的产量受到了一定的影响。我们觉得芯片放量是一个早晚的事情。下游终端的验证包括放量都会是大概率的事件，这个也是建议投资人积极关注，也长期推荐，感谢投资人，主持人。

   

【主持人】：各位投资者，今天的电话会议主要就是以上这些，如果有后续针对标的有需要讨论的地方也欢迎各位投资者与各个团队的分析师沟通和交流，感谢大家，大家晚安。

【电子-潘暕】：昨天晨明给“专精特新”所有公司的列表，我大致梳理了一下，有些公司质地参差不齐，我觉得有几点是比较重要的：

第一，“专精特新”名单里有一个晶体，最近我们也开了几次电话会议，IoT主题下的晶振，对表的科技有泰晶科技，晶振的重视程度还是会放在很重要的位置。因为它是地方政府报的名单，这个名单里只有惠伦，泰晶也是质地非常好的，我们也是重点覆盖泰晶。

第二，里面有两家公司我觉得引起我的重视，一个是南亚新材、中芯科技，在5G、基站、未来5G通讯甚至未来的6G，通信板块里来说高频覆铜大家比较重视。上半年大家找的主要是涨价，通用型或是大中型的覆铜板，高频覆铜板大家会忽视，未来成长性来说还是高频覆铜板成长性会更强。

第三，我看到有金立股份、长城科技都是笔记本领域，他们做的是笔记本领域偏成熟的制程为什么也放在里面？笔记本、平板原来都是台系厂商做，相对来说大陆公司都是做的手机供应链，2008年很多大陆公司上市都没有做笔记本，代工体系所决定的，他们两家在里面是笔记本领域有很多的行业空间做，包括平板，偏中大尺寸的领域。我们推荐的包括闻泰，在笔记本和平板上量会非常快，包括10号小米的发布会，时隔两年，小米第一次又发布了平板的产品，也是和闻泰相关的产品。笔记本领域还有一个是近期推的小市值公司同兴达，平板和笔记本领域的放量。

第四，力鼎光电、复方微（音），这块主要是指安防，安防领域一直比较推荐大华，会在不同的环节有做镜头的，有做IPD相关的芯片，海康、大华，华为被禁止以后安防领域的市场会放出来非常大，这块整体的空间也会比较大。镜头这块，我们看到明显偏安防领域的份额大家都有提升，包括联合、永芯（音）都不错，这是整条产业链需要得到重视，安防除了监控还会渗透很多的领域。

第五，芯片，芯片相关、半导体相关的材料、设备、新的工艺和小的设计公司也是这一轮“专精特新”名单里比较多的，包括捷捷微电、力合微、利扬芯片、明微电子、南大光电、神工股份、芯朋微，很多公司是我们覆盖的公司，包括利扬我们刚覆盖，明微3月份就覆盖了。光刻胶争论很多国家的扶持力度会非常大，会持续的扶持，材料和设备的国产化已经是确定的，神工股份的业绩也非常好。“专精特新”跟半导体主推的逻辑是非常相似的，主抓材料设备是重要的主线，接下来是偏模拟类的公司、偏设计类的公司、芯片设计类的公司会走出小公司长大的机会，这是我觉得可以抓的。

包括一些特殊工艺，比如说捷捷微电是功率相关，功率半导体用得最多的很多是汽车，未来的成长空间还会非常大，我自己梳理的话，这些领域会比较重要。

【机械-朱晔】：各位投资者晚上好，我是机械团队的分析师朱晔，“专精特新”的名单上有比较多的设备公司。从科创板创立以来，它对于高端制造有比较明显的倾斜，40多家的机械公司里精选了一些很不错，并且大部分都是有所覆盖，分为几条主线，或是我们也可以看到，包括科创板、主板对于高端制造这块主要的扶持方向。第一个方向是核心零部件，核心零部件这块我们重点推荐的是亿瑞科技，欧科亿和华锐精密，亿瑞科技是做X光探测设备的核心部件，欧科亿和华锐主要是做数控刀具，我们国家的数控刀具还是有非常强的国产化以及出口替代的路径要走，欧科亿和华锐是属于这个赛道上的佼佼者。

首先看亿瑞科技，今年开始会看到这个公司本身非常显著的变化，兑现得很快，非医疗领域的X射线探测器的应用拓展，可以说很快，我们可以从报表中看到，因为它现在也披露中报了，报表中可以看到它的变化。原来主体的业务是集中在医疗领域，医疗领域如果我们看今年上半年，因为去年毕竟有疫情的影响，X摄像影像探测器是疫情受益的，所以去年的基数比较高，他的增速相对没那么快，有一些普放有线和普放无线是略有增长的状态。去年高基数的情况下，公司还是实现了非常可观的增长，主要的增量来自于哪里？一块来自于工业领域，工业领域现在是通过一家名叫振业科技的公司，当然也不完全是这家，进入了锂电领域，锂电的产线上有相对比较重要的环节，就是对于电芯制作完成以后，比如说极片的对极度进行测试，这块用的就是X射线的测试方式。公司这块业务去年上半年是2500万，今年上半年已经达到了6500万的水平，这是一块比较明显的增量。

另外一块是齿科，齿科比如说我们去口腔门诊，比较多的齿科应用，去年这块基本上都是进口的，今年公司上半年实现大概7500万左右的收入。可以看到公司影像探测设备有非常强的横向拓展能力，我们对于这个公司2021年的盈利预测大概是4个亿左右的水平，之前3.2个亿的基础上有所上调，明年的业绩大概是6个亿左右的水平，对应的估值是75倍和49倍。如果看PEG不超过1，亿瑞在核心零部件在新上市的公司中绝对是佼佼者。

至于欧科亿和华锐精密这两个公司，在数控刀具领域未来还是有比较长足的，一个是进口替代的空间，另外一个是出口替代的空间，这两个公司也是半年度实现比较高度的增长。欧科亿同比80%左右的增长，华锐大概是60%左右的增长，考虑到去年三季度、四季度的基数和二季度是一样的，今年三季度和四季度环比二季度的出货还会有所提升，意味着今年三季度、四季度同比增速可能会更好。如果看到这两个公司的估值，欧科亿今年在37倍左右的水平，华锐精密现在大概是在42倍左右的水平。华锐公布半年度的报表以后确实有比较明显的下跌，之前给他比较高的估值是隐含了在增速上，大家会认为华锐应该比欧科亿来得更快，会有这样的预期。我们认为在当前的估值水平上，这两个公司我们都是推荐的，欧科亿除了刀具这块比较好的兑现，还有金属制品和棒材这块很好的兑现。去年上半年棒材制品出货700吨左右，今年上半年已经做到1200吨，棒材一年的出货量有万吨的级别，公司粗放量大概可以做到200吨的级别，未来这块有明显的增长空间。欧科亿这个位置上我们还是非常看好的。华锐经过上周比较深度的调整，估值回到比较合理的位置，这个位置上也还是不错，这是在刀具这块，核心零部件一个是影像探测器，另外一个是刀具。

新能源装备由于时间有限不能有限，星云股份、金辰股份、杰普特，这三个公司各有各的强项。对于金辰大家相对比较熟悉，他在HGT的PECVT进步比较大，平均效率可以做到24%的水平，有比较明显的提升，和行业的之前做得比较好的公司在逐步缩小差距，未来三个月也会有比较多客户方面的催化剂。星云和杰普特大家相对比较陌生，杰普特我们认为今年的业绩大概在1.1亿，明年业绩在2个亿，明年的估值在30倍左右的水平，看到行业的平均估值，锂电设备的平均估值，明年是在46倍左右的水平，估值上他是有优势的。这个公司主要的看点是在锂电的核心零部件领域，激光器领域做比较好的国产替代，替代IPG和SPI，锂电行业的激光器就是进口，并且这块业务有比较好的利润水平，毛利大概是在70%以上，净利在40%到50%。公司去年下半年扩产线产能非常充足，同行IPG和SPI都有比较严重的缺货，公司花了一年的时间进入国轩、比亚迪和福能的供应体系，四季度会有相对比较大的客户落地，这块会贡献明年公司增长比较明显的弹性。

星云有两点变化，储能这块的PCS做得是相对不错的，和宁德做的时代星云在山西大通的项目，另外是在福建晋江的项目，明年都会有比较不错的兑现。星云之前主要是做锂电池包的检测，并非锂电芯的检测，锂电池包的检测是锂电芯的1/10，最近突破的锂电芯的检测，拿到2.9亿组的订单，来自于宁德时代CATL，这些都是他比较重要的突破。如果从估值的角度看大概是50倍的水平，说不上便宜。这个公司在储能方面的布局，无论是发电侧还是在用电侧的布局，机械设备来看的话的确做得很领先。

主线上不大明确，估值比较便宜的是思进智能，TTM26倍，动态估值在22倍左右，他做的冷吨机未来受益于新能源车对于零部件越来越多的用到轻量化，冷吨机加工越来越有优势。它会受益于这个趋势，今年下半年产能释放出来，今年下半年会实现比较高的增长，前期为什么股价有调整，二季度同比没什么增长，因为去年二季度基数比较高，一季度没业绩。今年的三、四季度应该会有比较可观的增长，至少40%到50%，匹配现在23倍左右的估值，估值上比较有吸引力。另外是联测科技明年大概是在30倍出头的估值水平，比较稀缺，在新能源车动力测试设备这块以及军工的航空发动机测试这块属于国内少数能做的，有比较大的进口替代空间，赛道卡得比较好。

“专精特新”这块我们主要选出了这些公司，如果大家有兴趣会后可以随时交流。

【有色-王小鹏】：大家好，我是有色的王小鹏，今天关于有色板块我们主要选择出四家公司，我这边主要是贵研铂业和大地熊，

我这边先说一下贵研铂业，它是相对唯一一家贵金属从原材料、资源回收到贵金属相关新材料到全产业链唯一上市公司的稀缺标的，经过了过去几年大股东股权的改制，以及产业链的布局以后，现在进入高成长性的时间周期里，贵研铂业历史上是昆明贵金属研究所2000年发起设立，也是有色里几家背靠研究所的上市公司，2017年控股股东变成贵金属集团，也是云南省贵金属新材料后续成长性的品牌。目前来看，它整个的子公司有11家，核心的主要是三大业务板块，包括贵金属相关新材料制造、包括资源回收利用和供给服务三大业务板块，其中收入利润占比最高的就是贵金属相关的新材料，贵金属新材料主要包括前驱体材料、催化材料和大家比较关注的催化净化器和相关的特种材料对应终端的汽车电力电子、新能源和石油化工。目前来看，整体上核心的竞争力一方面是在贵金属的原材料供给上，从供给到应用的全产业链，一站式全产业链对他比较有优势，核心的新材料有非常确定的成长性，前驱体目前来看终端应用主要包括精细化工、石油化工、煤化工等领域，2018年开始建设这块的产业项目，到2019年整体的新产能设计，包括今年开始一直到后年，应该进入到整体产能释放比较充分的时候，核心的成长性来自于医药、煤化工行业，目前我们觉得他前驱体收入占比45%，利润占比66%，年化增速大概20%到25%的区间。

第二块核心增长是大家一直很关注的汽车催化净化器，2021年开始进入整个国内标准的催化剂，已经开始的批量供货，尤其是对应目前来看，他的市场空间年化增速保持在15%到20%的区间，主要来自于国内排放标准提升和汽车排放标准向高端领域的应用。汽车催化剂这块相对全球的供应格局主要是巴斯夫、中信万丰、优美科这样的海外龙头占全球市场份额接近70%，目前来看贵研在全球的市占率到了10%左右，接近10%的水平目前判断一个是后续的国产替代和国内标准的提升，可能会让公司在汽车催化这块也有年化20%左右的增长，其他的领域，包括贵金属的资源回收以及它相关的一些可能目前产销量比较低的燃料电池催化剂这块，贵金属研究所对应的研发优势，工业化转化的过程中，公司整体随着大股东层面的理顺以及产业化布局和战略方向的确定，在未来科技创新驱动的背景下，整体的成长性已经逐渐出来，我们对应到的盈利预测基本上是按照催化领域目前在2021年年化销售560万左右，对应到2023年可能接近前驱体85到90吨到130吨，资源回收是1400吨到1500吨，两年成长性看的话，整体对应到的2023年达到14、15亿，在A股上也是稀缺的标的，整体的业务板块进入全面的成长性。

大地熊比较简单，也是我们最近整体产业链上一直推荐的稀土产业链，相对来讲在国内的规模里不算高，到2020年止是4000吨的产能，对应到下游是风电、传统汽车、高端消费电子以及一部分新能源，到2020年的毛坯产能在4000吨，目前还有包头，2020年底签约的5000吨的扩产，现在已经公告目前完全扩产接近1万吨的量，2020年产能占比可能是2%不到，目前完成扩产之后可能4%到5%的占比，目前来讲成长性是有，包括客户占比的提升，公司整体的毛利率和整个市场份额的提升会进一步扩大。磁材领域我们在跟投资者推荐整体稀土磁材的产业链，从过去的纯政策扰动或是炒库存、博政策、炒价格到增体性的拉动，短周期的家电和新能源汽车，中长期新能源汽车的拉动，带动整个产业链的利润回归以及进入到量价提升的景气周期，大地熊一方面是受益行业的成长性，按照自身也有扩产的成长性，这也是我们在这次的“专精特新”里找到的两家公司，我先汇报这么多。

【有色-刘丽婷】：各位投资者晚上好，刚才我们团队的小鹏老师介绍了两个值得关注的标的，新材料在“专精特新”标的池里简单做了梳理，值得关注的标的往往具有比较普遍性的特征，这些企业往往以技术研发为驱动，技术和工艺的壁垒比较高度，盈利水平横向也是比较领先。其次是一些细分赛道龙头的旗帜，对应的是高景气行业的优质客户，形成良好的共生循环。技术和产品的可扩展性比较强，成长空间不断打开。内生成长和很也的景气产生共振，具有超行业的增长速率。顺着这个思路，我这边给大家带来两个核心标的的推荐，博科新材和凯立新材。

首先跟大家讲一下下游对接光伏和新能源这些比较高景气赛道，从粉到芯一体化的核心软磁材料的博科新材，博科是核心软磁粉芯的龙头企业，主要产品包括了合金软磁粉和粉做成的合金软磁粉晶电感原件的上游原材料。

合金软磁粉晶这种产品是高频率、高功率电感的优选材料，克服了传统金属软磁电阻比较低、损耗大和功率比较低的特点，具有比较高的磁饱密度，更大的电阻率和更小的涡轮损耗，综合来看采用合金软磁粉晶的电感原件可以良好的继承他们产品的优势，目前可以应用在高频高功率的工作中，是理想的选择。

我简单总结看好博科的逻辑，博科是以研发为导向的，具备粉核心一体化的公司，这种能力让公司兼具持续创新的能力以及行业领先的高盈利水平，我们可以看到近年来公司的毛利率稳定在40%左右，是显著高于行业其他企业的平均盈利水平。公司掌握制粉端高精度、器物化制粉的技术和高密度成粉的技术等，这种延伸的一体化不仅给公司带来成本上的优势，根源上更好保证了工业化批产中产品的均匀性，提升公司的品控能力，夯实公司的竞争优势。

因为他们站稳了下游的高景气赛道，绑定的是下游优质的客户资源，高性能电感在未来的发展过程中是不可或缺的重要部件作为它的核心原材料，高性能的合金软磁粉晶未来能够在光伏发电、新能源车这些高景气的赛道加持下能够获得持续性的发力。全球来看，今年软磁材料市场已经达到了接近300亿美元的规模，我们国家又是最大的软磁市场，占到全球70%以上，单就光伏一个市场未来每年带来的合金软磁材料将超过4万吨，博科通过建立内外部协同的平台已经成功在光伏、新能源多个领域绑定了国内外很多优质的客户。

简单归纳一下，光伏和储能领域公司在全球占了将近30%的市场份额，在国内的市占率超过了40%，代表性的终端客户有华为、阳光电源、固德威（音）等。新能源占据全球50%到60%的市场份额，国内占了80%以上，代表性的客户主要是比亚迪等。变频空调领域每年的增速也有10%到捉%，全球的市场份额也有将近20%，国内有30%左右，代表性的是龙头客户，像美的、格力。公司当前订单是非常饱和的，甚至出现了终端客户要点名用到他们家产品的现象，目前他们也是急于扩自己的产能，他们的募投项目的投产，公司的产能有望实现翻倍，产能瓶颈的突破，细分龙头的态势会进一步确立，有希望看到公司未来超越行业平均增长的增速，现在来看公司的利润预测大概是1.3亿，明年1.9亿，后年2.7到2.8亿左右，到2022年估值只有30多倍的水平，目前来看还是非常有性价比的公司，同时也比较有稀缺性。

推荐一个贵金属催化剂上的成长性标的凯立立材，小鹏老师已经介绍了一下贵研铂业，他们是属于错位竞争，凯立也是背靠国有的研究院，它是背靠西北有色研究院，研发实力也是国内比较领先，从事贵金属催化剂的研发、生产和销售，下游主要涉及的是医药、精细化工和金属化工这些领域，公司所处的催化剂赛道市场空间是非常广阔的，全球的市场有超过千亿，国内超过百亿的规模。受益于催化剂行业国产化进程的加速，以及下游的医药、化工这些行业的高成长，现在公司也是处于多引擎并发的成长期。为什么说凯立是多引擎并发的情况？公司有非常夯实的基本盘，贵金属催化剂在CDMO、原料药企业中处于核心的研发单元，公司通过和国内知名的药企共同研发和深度合作，现在在这个领域中已经站稳了脚跟，拥有比较高的地位，未来随着医药行业在国内的快速发展，我们有望看到行业保持每年20%以上的增速，再叠加公司拓展客户的能力不断增强，渗透率的提升，有望看到凯立有超过行业平均的增速达到30%以上，所以它的快速成长之路在医药领域已经是非常明显的。

它在基础化工领域的催化剂业务会给公司带来从克到吨的指数级增长，基础化工领域是贵金属化工领域的主要领域，用量比精细化工领域高不止一个数量级，相应有较高的技术壁垒，凯立作为具备领先的贵金属回收能力、研发能力和绑定优质的下游客户群体的优质公司，随着我们国家对含汞催化剂的强制要求，叠加高端产品的放量，所以他们如果可以在任意一个单品或是单个客户的突破，对公司而言都有望带来爆发性的收入和利润的增长。

凯立还有一个非常鲜明的特点，他有超过30%比例的大规模员工持股，这个在国内的企业中也是比较少见的，这样的大规模员工持股可以充分发挥管理层的主观能动性，凯立是既有国有背景的稳健扎实又有灵活激励机制的公司，我们也非常看好他作为技术龙头的长期成长。

盈利方面我们预测凯立2021年到2023年每年有40%的增长，2022年大概到20亿的收入，2023年大概27亿的收入水平，利润上每年也有40%左右的增速，到2022年大概2个亿，2023年大概3个亿的水平，综合来看目前也是非常具有稀缺性，估值水平也属于相对比较低估的阶段，这是我们这边带来的另外两个标的的推荐。

【环保公用-郭丽丽】：按照今天推荐的主题，我们有三个票给大家推荐：威派格、建龙微纳和艾可兰，

时间有限我重点展开一个标的威派格，它是全球范围内智慧水务服务的龙头服务商，主要经营楼宇二（篇幅要求）