1、全球电动化趋势不可逆:欧洲与中国在石油能源方面,深受俄罗斯与美国限制,从能源安全和国际博弈考虑,发展新能源汽车成为欧洲与中国的必然选择,而特斯拉新能源汽车在中国与全球跑马圈地,也加速了全球各品牌汽车在新能源汽车的加速布局和发展,锂电设备将优先受益各电池厂的扩产。
2、公司的主要产品有充放电设备、内阻电压自动测试设备、自动
化物流设备等。充放电设备一直是公司的主要收入来源,2017-2019 年收入占比均在 80%以上,其中,
2019 年充放电设备营收 11.16 亿元,占比 85.01%。
3、公司主要产品为充放电设备,客户
覆盖 LG 化学、SKI、三星、国轩和比亚迪等国内外主流电池厂,软包电池高温加
压设备增长迅速,海外收入占比相对较高。2017-2019 年,海外地区销售收入占比分别为 9.8%、37.3%和 24.6%。
4、近年来公司业绩快速增长,盈利能力强,经营质量向好,财务指标在整体锂电设备公司中排行靠前。
5、受益全球电动化趋势,主流电池厂扩产意愿强烈,锂电池新一轮扩产开启,订单拐点显现,今明两年业绩增长可期。
(1)国内:预计公司主要客户比亚迪、国轩高科、孚能 20-22 年产能复合增速分
别达 26%/34%/64%,力神、亿纬锂能、中航锂电等中长期产能规划达
50-100GWh,保守预计国内客户产能未来三年有望实现 30%的复合增速。值得注意的是,公司与国轩高科签订了2020-2021 年的《年度设备采购框架协议》,预计锂离子电 池后处理系统设备交易金额不超过 3.7 亿元人民币(含税)。而 2017-2019 年杭可对国轩高科及其控股子公司销售收入分别为 1.0、0.7、0.4 亿
元,占当年营收比例分别为 13%、6%、3%。
根据 GGII 数据显示,国轩高科 2020 年产能预计达 28GWh,预计 2021-2022 年
其产能将分别扩至 35、50GWh。假设每 GWh 后段设备投资金额为 0.6 亿元(含
物流自动化设备),2021-2022 年国轩高科总的后段设备需求约 13.2 亿元。
(2)海外:受疫情影响,2020 年扩产计划延迟,预计 2021 年海外订单大幅增长。
LG 引领日韩电池企业加快扩产步伐,2021-2022 年新增产能预计达 70GWh。
2020 年下半年国内新能源车重回高增长,设备订单陆续释放。公司 2018-2019
年在手订单为 18.7 亿元、19.2 亿元。判断公司 2020 年新增订单有望超 20 亿元。
根据主要客户现有扩产计划及公司配套占比情况(不考虑后面的再扩产),我们
预计公司 2021-2022 年的新增订单有望超 34、33 亿元,较 2020 年大幅增长。
6、外资顺应全球电动化趋势,积极布局锂电设备主流公司。
综上所述,随着欧美疫情的逐步恢复,全球新能源汽车的发展也将提速,锂电池扩产在即,对锂电设备的需求将明显增加,杭可科技将充分受益,可考虑逐步低吸,进行中长线投资布局。