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文章有黄金，请君细细品

  

 

几只st股研究：锂矿大涨中st融捷、st江特拉出大波行情；本次有色行情中，关注几只类似逻辑的st股，交易量很小不一定适合买入，但作为情绪观测标的极佳。

1、st藏格，由于乱投资陷入困境，财务和管理混乱，但公司是非常扎实的资源属性企业。重大的亮点包括：（1）钾，钾肥产能远大于近期的亚钾国际，总资源规模大概在st盐湖的五分之一左右，该部分同比估值130-150亿左右；（2）铜，前期深陷西藏巨龙矿业开发泥潭，大股东被迫将巨龙矿业控股权卖给紫金矿业，目前持有约30%股权，巨龙矿业是目前国内已探明最大铜矿，该部分按照和紫金交易价格浮动测算价值50亿以上，二级市场价值不好衡量；（3）碳酸锂，前期炒作锂矿时公司被资金关注过，拥有1万吨碳酸锂产能并且实现销售盈利，正在谋划二期扩产，该部分价值不好衡量；（4）按照大股东重组交易对赌承诺，即将注销4亿股左右股本。总体看来，st藏格资源价值封杀了市值下限，安全性较高，但由于市值体量较大上涨空间可能有限。

2、st南风，山西国资内部重组，由无机盐转型为铜矿。1月份发布重组公告，置换资产收购北方铜业，发行股份和募配后总股本为18.5亿股左右，对应当前市值为90亿。前8月利润2.4亿，三年期利润承诺3.3亿/3.7亿/3.8亿，现有矿产铜产能4.3万吨，铜金属储量167万吨。原属北方铜业旗下的侯马北铜已于2020年8月剥离，目前正进行年处理铜精矿80万吨综合回收项目的工程建设，承诺在侯马北铜正式建成投产后24个月内注入上市公司。

3、st南化，广西国资内部重组，由化工转型锡矿开采。公社公众号昨晚写过，去年8月份发布重组公告，置入华锡股份，标的公司目前拥有铜坑矿、高峰矿两座地下矿山，前者保有金属量主矿产锡88,526.47吨，后者含锡金属量77,665.90吨，合计约16万吨左右。目前华锡股份和云南锡业体量差距较大，对比云南锡业锡金属量超过70万吨，但历史上广西华锡集团产锡量大于云南锡业，广西省的有色资源整合整体落后于云南，本次华锡重组，肩负了广西有色资源整合的重任，广西南丹和云南个旧是全国产锡量前二的地区，占全国40%以上，st南化的看点在未来依托华锡集团进一步资源整合。目前st南化和华锡集团的历史遗留问题较重，需要观察后续进展。(网络资料、公司公告)

 

 

丁辛醇：供需进入紧平衡，关注高景气度的持续

1、丁醇和辛醇由于可以在同一套装置中用羟基合成的方法生产，故习惯称为丁辛醇。丁辛醇是合成精细化工产品的重要原料，主要用于生产增塑剂、溶剂、脱水剂、消泡剂、分散剂、浮选剂、石油添加剂及合成香料等。

2、价格端：美国多州遭遇冬季风暴，工厂大面积停工。再加之全球货币超发，资产通胀，各方面化工原材料开始涨价。山东地区辛醇出厂价格大幅上涨。主流出厂报价均价由2月12日的11000元/吨上涨至2月22日的16000元/吨，10天上涨5000元/吨，涨幅68.75%。

2、供给端：丁辛醇目前产能有所过剩，我国是全球第一大丁辛醇生产国，总产能达到504.9万吨；辛醇行业的从2020年四季度到目前一直处在95%以上的高位，虽然部分丁辛醇装置可通过丁醇和辛醇的切换短期调节产品的供给，但产能增长的停滞决定丁辛醇行业的供需未来一段时间内将处于偏紧的状态

3、需求端：正丁醇下游应用主要是丙烯酸丁酯、醋酸丁酯、DBP等，辛醇下游应用主要是DOP、DOTP、丙烯酸辛酯等。由于DOTP、DOP下游主要应用于PVC塑料、PVC手套等产品，受益于PVC手套的大幅扩产和PVC行业的高景气度，因此增塑剂需求旺盛，拉动丁辛醇需求

4、现状：国内大厂中海壳牌和天津渤化永利在内的多家丁辛醇工厂一季度存在减产/检修计划，约造成正丁醇减量1.5万吨、辛醇减量2万吨，以及美国德州至少两套丁辛醇装置出现不可抗力或减产现象，因此丁辛醇供需紧张。

5、A股上市公司情况（万吨）：华鲁恒升，正丁醇10和辛醇18；鲁西化工，丁辛醇总产能75；华昌化工，正丁醇18和辛醇6。(公社帖子、中金化工研报、首创证券研报、新浪财经、生意社)

 

 

白酒：板块急跌，后续如何

1、近期白酒跌幅较大，今日酒鬼酒、山西汾酒跌停，五粮液、贵州茅台等出现大跌，以白酒为代表的核心资产类也出现较大跌幅，部分资金对于市场是否出现风格转换存在疑问。

2、本次的下跌可能是由于货币面边际收缩，2020年10月至今十年期美国国债收益率从0.7%上行至1.3%左右，具体到中国市场来看，亦出现了资金面的边际收紧，此外，货币面收紧，无风险利率上行之后，从绝对估值的角度来看，消费品公司的价值出现一定的回落。

3、基金抱团白酒的趋势未减，2020年报基金食品饮料整体持仓继续提升，持仓比例18.54%，其中白酒板块持仓比例为15.13%，超配比例创历史新高。

4、春节白酒销量旺盛，基本面强劲，截止到2月17日，五粮液春节投放比去年同期增长了近27%，快于五年的动销增速；地产酒表现亦好于预期，洋河、口子、古井等公司春节动销相较于2019年实现正增长，可以说多数名酒企业的回款创历史新高，库存创历史新低，基本面情况符合前期预判，甚至说还有些超预期。

5、参考历史，虽然货币面边际在收窄，但业绩的增长将对冲估值的下移。对比2010年来看，2010Q1白酒板块下跌7.6%，跑输市场，但随着基本面的向上，业绩的增长持续兑现，食品饮料板块（尤其是白酒板块）的估值下移幅度相对较小，2010年白酒板块涨跌幅（+27.7%）显著跑赢全A股（-9.1%）。(公社资料、国盛证券纪要)

 

 

小市值超跌：

1、无坚实基本面逻辑，但从市场情绪和市场近期风险偏好的提高，涨停家数增多来看，这类票最容易出现妖股。

2、今天来看，符合条件的有京蓝科技、济民制药、朗博股份、全新好、绿庭投资、德新交运、惠程科技、恒大高新、华资实业、台海核电、中房股份、园城黄金、大唐电信等。这些个股的共性是小市值，前期经历过一波遭遇利空的巨大的杀跌，幅度均在50%以上，其中不乏一些之前深受短线资金偏好的人气妖股，股性好容易拉板。

3、该类个股风险巨大，以博弈为主，目前京蓝科技一波7连板翻倍，假设这类个股能成为一个板块且带动市场关注度从大往小转移的话，可能这个地方会伴随一波比较大的短期涨幅。(互联网资料)

 

 

鄂尔多斯：碳中和背景下又一明星品种，硅铁向上弹性空间十足。

1、2020年9月，总书记明确我国2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的目标。相较于山东省控制焦炭产量而言，内蒙控制硅铁产量会更为严格。相关政策一旦得到严格执行，硅铁的价格弹性更甚于焦炭。

2、公司硅铁产量160万吨左右，占到了全国产量的30%以上，是硅铁龙头。同时，公司拥有煤炭和自备电厂，具有成本优势，硅铁涨价2000元单吨的毛利就能翻两倍弹性极大。

3、公司2020年PVC二期逐步投产，有效产能从40万吨增加到80万吨，逐步满产贡献业绩增量。羊绒服装业务逐步恢复外销份额。公司三大主营业务都具有顺周期特性。

3、预估公司2020-2022年的归母净利润分别为17.44亿元、40.65亿元和49.37亿元，对应的PE分为为10/4.4/3.6。以2021年的业绩作为估值基准，对应10倍估值，公司合理市值为406.5亿，对应的股价为28元。(0221中信建投研报)

 

 

恒逸石化：炼化-化纤均衡一体化，全球化纤巨头加速崛起

1、恒逸石化是全球化纤行业龙头企业，以石化产业、石化贸易、石化金融、石化物流的石化+战略思想发展。在同行中形成独具特色的涤纶、锦纶双纶驱动模式和柱状型产业结构。全产业链布局，实现了上下游均衡一体化发展。

2、文莱PMB一期800万吨炼化投产，一期产品主要包括成品油560万吨，PX150万吨，苯50万吨。PMB二期1400万吨/年炼化项目中，规划了200万吨/年PX、烯烃及衍生物及聚酯瓶片等，一体化布局增强竞争力。

3、外延并购加自建扩张迅速扩大涤纶长丝产能，进入行业第一梯队，实现PTA+涤纶均衡发展。包括嘉兴逸鹏50万吨差别化功能性纤维改造、福建逸锦35万吨FDY以及恒逸新材料100万吨智能化环保功能性纤维等项目。POY长丝价差修复到1400元/吨左右，公司将受益于涤纶长丝行业景气上行。

4、预计公司2020-2022年归母净利润分别为38.98、64.06、73.01亿元，EPS分别为1.06、1.74、1.98元，对应PE为16.8、10.2、9.0倍。(0221国盛证券研报)

 

 

华昌化工：丁辛醇涨价，华昌化工利润超20亿元，迎来价值重估

1、丁辛醇需求旺盛&供应有限：正丁醇和异辛醇下游主要为丙烯酸丁酯（价格大涨，涂料用）、醋酸丁酯（价格大涨，织物和皮革用）、DBP+DOP+DOTP（价格大涨，作增塑剂，用于PVC、可降解塑料、分散染料等）。

2、华昌化工主营产品包括正丁醇、异辛醇、异丁醛、新戊二醇，成交价连续大涨，同比涨幅近一倍，周环比涨幅18%。现阶段计算出利润已超20亿元，其中正丁醇7100元×18万吨+异辛醇8900元×6万吨+异丁醛5000元×4万吨。另加待春季涨价的化肥利润，PE可能只有2。

3、成本可控：主要原材料包括自有的合成气和丙烯，因为聚丙烯（口罩）大量扩产以致供应稳定，丙烯价格长期稳定在7000-8000元左右，利润空间有保证，不受制于人（逻辑显著优于氨纶受制于BDO，PVC受制于增塑剂，白卡纸受制于软木期货）。(0222韭菜公社@一嗷嗷的)

 

 

鲁西化工：丁辛醇价格跳涨，公司行业龙头关注业绩高弹性

1、丁辛醇价格节后跳涨，目前正丁醇价格突破13000元/吨，辛醇均价由2月12日的11000元/吨上涨至2月22日的16000元/吨，10天上涨5000元/吨，涨幅68.75%。

2、全国共有丁辛醇产能505万吨，公司产能75万吨位居全国第一，据测算，产品涨价1000元/吨，会增厚公司利润5.6亿元，有望受益高弹性。

3、公司是崛起中的综合性化工平台，已逐步形成了煤化工、盐化工、氟硅化工、化工新材料的产业链条，产品包括PC、丁醇、辛醇、烧羸、DMF、己内酰胺、DMC、尿素、双氧水、甲酸、甲醇、二氯甲烷等，在顺周期发展机遇下，有望持续增厚公司利润。

4、2020年7月向中化投资定增32.9亿元成为控股股东，将为公司向高端化转型提供支持，成为中化集团整合高端化工新材料的业务的平台；2020年12月为进一步完善现有产业链，投资新项目合计投资约140.34亿元，产业园崛起进行时。(0222首创证券研报、公社帖子)

 

 

安宁股份：具有产业链定价权的钛资源龙头，开启资源整合战略

1、公司2019年钛精矿产量54.52万吨，钛精矿产量占全国总产量12.2%，是国内钛精矿龙头企业，具有一定的定价权。

2、钛精矿的下游产品主要为钛白粉和海绵钛，其中90%集中在钛白粉的生产。目前欧美国家钛白粉人均年消费量达4千克，我国约2千克。随着海外疫情的反复导致海外钛白粉企业开工率不足，但海外房地产市场的需求并未减弱，因此部分需求的缺口只能通过国内的出口来解决。

3、根据百川盈孚的统计数据，我国2020年钛白粉的出口增速超过20%，成为钛精矿需求的重要增量。头部企业主要有4个：攀钢矿业、龙蟒矿业、重钢西昌矿业以及安宁股份。攀钢矿业的钛精矿内部自用为主，少量对外销售；龙蟒矿冶的钛精矿全部为龙蟒佰利内部自用。钛精矿行业以安宁、重钢为首的寡头垄断的格局或在慢慢形成。

4、预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润7.16亿元、10.32亿元、11.66亿元，同比增长37.96%、44.05%、12.96%；对应PE为27.75倍、19.26倍、17.05倍。根据可比公司的wind一致预期相对估值，选取行业2021年平均29.31倍PE作为公司的目标市盈率，对应6个月目标价75.33元。(0222天风证券研报)

 

 

铜陵有色：铜涨价+铜增产+米拉多铜矿资产注入预期+分拆上市

1、铜涨价+铜增产，2月22日沪铜主力合约、国际铜合约涨停5.99%，米拉多铜矿恢复生产，2020年预计公司生产4.5万吨铜，2021预计生产8万吨铜。

2、米拉多铜矿开始投产，集团注入预期强。集团拥有铜资源量超过1000万吨，其控制的厄瓜多尔米拉多铜矿（ElMirador）已探明的铜储量达到6.6亿吨，并包含金、银矿，该铜矿此前被业界认为是全球未被开发的最大铜矿之一，未来一旦产生盈利就开始启动注入工作，铜矿资源储量将上升到国内第三。

3、公司公司为国内主要阴极铜生产企业和内资最大的铜箔生产企业，拥有铜资源量205万吨，铜冶炼产能150万吨/年，铜材深加工综合产能45万吨。其中，铜冶炼产能为中国第二，世界第四；公司控制铜金属量约211.09万吨，黄金约107.54吨，白银约1306.33吨。

4、铜冠铜箔、铜冠矿建拟分拆上市控股股东旗下铜矿拟注入公司：子公司铜冠铜箔分拆上市已报送至安徽证监局，若获得无异议验收批复后报送至深交所创业板。公司铜箔产能达4万吨，5G通讯用RTF铜箔、6微米锂电箔实现量产，4.5μm电子铜箔实现产业化，成为行业龙头主要供应商。子公司铜冠矿建为公司控股股东铜陵有色集团公司控股子公司，主营业务系矿山工程建设、矿业管理、矿山工程施工技术服务，目前正在筹备主板IPO上市，已报送证监会。(方正证券、国元证券等券商研报)

 

 

郑煤机：煤企智能化改造大潮启动，SEG加速重组带来整体价值重估

1、当前煤价高位运行，盈利改善下资本开支意愿提升，煤企资本开支大幅向智能化倾斜，2020年各地政府也出台政策指引，2019-20年智能采掘工作面将从275个提升至494个，2022年底至少完成1000个，单个工作面设备智能化升级需投入5000万元，整体市场超千亿。

2、公司是智能化龙头，电控系统是智能化改造核心设备使公司深度受益，在智能化产品力、货期等多方面得到客户认可，市占率达到40%，将随着煤炭产量上升、新建大矿而上升，预测公司未来5年预估年均智能化收入超40亿元。

3、公司正积极推动SEG重组（SEG的48V电机在欧洲市场占据较高份额，DCDC等核心部件在大客户处推广顺利），2020前三季度SEG亏损3.13亿元，计提企业重组费用减少5.58亿元，随着2021年商誉减值、裁员费用等问题计提完毕，预计2021年SEG将实现盈亏平衡，2022年有望实现盈利3亿。

4、国泰君安证券预计2020-22年公司EPS分别为0.73、1.15、1.76元，对应2021年20倍PE，上调目标价至23.04元；安信证券预计公司2020-22年公司EPS分别为0.78、1.26、1.84元，6个月目标价为18.9元。(0222国泰君安证券、安信证券研报)

 

 

奥普特：明眸善睐，智能制造的机器之眼

1、公司实际控制人之一的卢盛林博士具有深厚技术背景，公司产品机器视觉核心零部件供应商占据产业链关键位置。19年营业收入5.25亿元，净利润2.06亿元，毛利率74%，净利率39%，看好成长性与盈利能力提升。

2、根据MarketsandMarkets数据，20年全球机器视觉市场规模预计为96亿美元，下游应用主要分布在电子、半导体和汽车行业；根据公司招股书披露，19年国内市场规模为103亿元，13-19年化增长率为32%。国际两大巨头是基恩士与康耐视，奥普特、天准科技、海康机器人等国内企业逐步涌现。

3、奥普特从前端光源产品突破，在自主相机少量销售后已完成全面布局，产品线全面性仅次于基恩士。公司切入国际巨头供应链，17-19年苹果公司业务年化增长率达98%。

4、预计公司20-22年收入6.34/8.20/10.60亿元，EPS分别为2.88/4.28/5.57元/股，当前股价对应PE分别为125/84/64x。参考可比高端装备核心部件公司估值，给予21年PE估值95X，对应合理价值406.60元/股。(0222广发证券研报)

 

 

泰晶科技：石英晶振行业龙头，订单充足国产替代空间大

1、核心产品为DIP和SMD晶体谐振器。1月26日发布业绩预增公告，2020年全年归母净利润3350-3900万元，同比增长194.32%-242.64%；扣非净利润为2100-2650万元，同比增长174.34-246.19%；公司业绩超出预期。

2、公司M3225/2520/2016/1612等逾40款片式产品在联发科、华为海思、紫光展锐等众多方案商的产品平台认证。

3、成长逻辑：（1）短期：海外疫情尚未稳定叠加5G、TWS耳机等下游需求旺盛，各类晶振供需缺口仍在。公司自20年2月起将主要SMD晶振产品价格上调四次。（2）长期：公司MEMS技术自主可控，是中国大陆地区唯一、全球为数不多具备大规模生产微型音叉晶体谐振器的厂家。此外，公司热敏及有源类产品取得进展，打破海外技术垄断。

4、中国产业信息网数据显示，预测2021年全球晶振市场需求量达1980亿只并将持续增长。从全球格局来看，日本部分产品产能逐步出清，大陆凭借技术优势承接消化产能。中国全球市场份额大概在10%左右，未来增长空间仍比较大。

5、智能汽车相比传统汽车，单台车晶振需求大概从30颗提升到70颗。目前已与国际友商在汽车电子晶振领域有合作，已取得汽车领域产品认证并有供货。

6、预计公司2020-2022年营收分别为7.32/12.83/17.29亿元，归母净利润分别0.26/1.54/2.13亿。可比公司，我们选择顺络电子、三环集团、法拉电子，给予公司21年PE35倍，对应目标价28元/股，首次覆盖，给予买入评级。

7、0202互动：公司2021年第一二季度订单充足，部分型号产品供不应求，正在加班加点，推进产能的上量供给。(券商研报、互动平台、投资者关系)

 

 

深天马A：手机面板国产龙头+一季度业绩预增+明日世界移动大会

1、2020年，公司基本实现行业主流品牌客户LTPS手机全覆盖，抓住了5G增长的机会。行业数据显示，截止2020年三季度，公司LTPS智能手机出货量全球第一，市占23.38%；LCD打孔出货量全球第一，市占42.29%；车载显示出货量连续2个季度全球第一，前三季度累计全球第一，市占15.82%；公司在高端医疗、航海、HMI等多个细分领域市场份额均保持全球领先。

2、公司于2021年1月14日披露了《2020年度业绩预告》，预计2020年实现归母净利润14.5亿-16.5亿元，同比增长74.83%–98.95%。从一季度排单及上半年预测看，客户订单需求饱满，智能手机、车载等均供不应求，未来有望随着业绩释放走出趋势性行情。

3、2019-2021年，公司AMOLED产品出货将呈逐年翻番的态势。上海天马有机发光G5.5（TM15）产线转型主要生产应用于智能可穿戴设备（如手表、手环等产品）、差异化产品等新兴领域产品为主。2021年，公司AMOLED穿戴类产品目标出货2000万片。

4、目前武汉天马G6（TM17）产能已规模释放，并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付，更多品牌客户柔性产品项目相继导入中，2021年公司柔性产能会大量释放，预计将出货2000万片。此外，天马显示科技G6（TM18）总投资480亿元，目前是中国体量最大的柔性AMOLED单体工厂，已于2020年5月18日全面开工，预计2021年上半年封顶，下半年开始设备搬入，目前进展非常顺利。公司HTD技术预计2021年上半年开始进入量产性验证阶段。该项目建成后，将助力公司柔性AMOLED产能规模跻身全球前三。

5、券商表示，公司2021年AMOLE的出货目标较2020年大幅增长。看好公司产品结构改善对盈利能力的提升作用。(公司年报、券商资料、研报、互动回复)

 

 

中嘉博创： 5G建设如火如荼，行业景气有望拉动需求

1、比特币暴涨，中嘉博创布局算力运营产业链。全资子公司长实通信，积极探索挖矿算力服务，利用西南地区如四川的弃电、新疆的窝电通过运算服务的形式进行出口赚取的外汇，将有效拉动国内挖矿的基础运营能力.

2、定增获批，通信+金融科技双轮，业绩有望低谷回暖。天风预计随着疫情缓解，5G建设如火如荼，行业景气有望拉动需求，公司2021年业绩或将快速迎来底部反转。天风下调公司2020-2021年净利润预测由2.6、3.2亿元至0.96、2.76亿元，预计公司2022年净利润为3.35亿元。对应2020-2022年PE分别为50、17和14倍

3、三驾马车低点已过，业绩有望迎来反弹。①创世漫道目前处于业绩低谷，预计随着疫情结束以及未来5g消息的应用，公司未来业绩将出现回暖。②子公司长实通信预计在信用卡发卡量持续上升，不良率增长的情况下嘉华业绩有望恢复稳定发展。③公司积极开拓探索区块链业务未来有望为公司提供新的盈利增长点。

4、公司是领先的企业短信平台服务商，主要发展是利用通讯、IT技术等元素为基础，赋能于互联网和金融等多个行业，连接创造多种应用场景，基于RCS技术将产品应用到金融行业领域。(天风证券、太平洋证券、国盛证券研报)

 

 

东睦股份：华为折叠机MateX2正式发布，公司MIM业务有望持续受益

1、2月22日华为新一代折叠屏旗舰机mateX2正式发布，此前公司为mataXs铰链供应商，新机型X2发布有望率先受益。

2、基本面：中长期持续看好公司三大业务反转！（1）MIM（金属注射成型）：短期受HW事件及整合期影响，反转时点延后。未来荣耀回归叠加HW折叠屏放量有望使MIM向上弹性大！（2）PM（传统粉末冶金）：从2020年下半年开始一直处于复苏趋势中，年化利润3-3.5亿元，2021年1月毛利率近30%。（3）SMC（软磁材料）：预计处于量价齐升阶段，好于预期。

3、预测2021净利润达3.1亿。其中PM2亿+，MIM+SMC约1亿。预计2020-2023年净利润0.8/3.1/4.1亿元，对应PE63/16/12倍。公司出现反转拐点！未来6-12个月PE22-30倍，对应市值68-93亿元。(0222浙商机械研报)

纵横股份：民用工业无人机领域NO.2

1、纵横股份是民用工业无人机领域的NO.2，工业无人机注重经济效益，追求巡航速度、续航能力等性能的平衡，对无人机的专业化应用要求高，2019年，我国工业无人机整机市场规模（按订单统计）50.62亿元（不包含无人机服务市场规模），大疆创新以55.1%的市场份额位列中国工业无人机行业整机市场第一，纵横股份以2亿出头5.4%的市场份额位列第二。

2、纵横股份自成立后专注于垂直起降固定翼工业无人机相关产品的研发、生产、销售及服务，为客户提供智能化、标准化、工具化的工业无人机系统，据Frost&Sullivan预测，2024年，全球垂直起降固定翼工业无人机整机市场规模约124亿元，占有率将从2019年的10.12%提高到30.61%。

3、无人机系统收入增长是纵横股份近年来营收增长主要驱动力。2018年增长平平，但2019年增长72%，带动整体收入增长81%，2020年前3季度，纵横股份营业收入1.64亿元，较去年同期增长32.55%，按行业惯例，四季度营收最高，所以2020年增长数据可能会不错(公社帖子、券商资料) 

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