异动
登录注册
基础工业、新基建和新能源铲子股-晨光新材,需求提升产能扩建,叠加原材料降本预期
别问忘了
只买龙头的龙头选手
2022-01-13 16:05:22

1. 主营产品需求景气度上行,我们从晨光新材主营产品及应用领域分析。

晨光新材主营业务产品主要有硅化工类和磷化工类。产品可分为三大系列:(一)表面活性剂,主要产品有聚醚、端氨基聚醚、硅油、烷基糖苷等,2020年表面活性剂经审计营业收入为583,295,047.97元,占营业收入的64.79%;(二)阻燃剂,主要产品有TCPP、TCEP、DEEP、DMMP等,2020年阻燃剂经审计营业收入为208,436,480.70元,占营业收入的23.15%;(三)硅橡胶,主要产品有低硬度硅胶、阻燃硅橡胶、特种硅橡胶、高抗撕硅橡胶、电气绝缘专用胶、中空玻璃密封胶、石材硅酮密封胶、中性硅酮耐候胶等,2020年硅橡胶经审计营业收入为105,380,027.60元,占营业收入的11.71%。

1)应用于特高压输配电建设:

公司高温硅橡胶产品广泛应用于电缆护套、电器绝缘子

国网发布公告,2022年计划开公告13条特高压线路,十四五期间总投资3800亿元。

2)应用于风电装机、光伏组件、核电站等领域:

1、公司端氨基聚醚产品可用于风电叶片领域,公司太阳能光伏组件密封胶可用于光伏组件密封领域。

公司已完成端氨基聚醚、烷基糖苷所有产品的REACH注册(欧盟认证),公司太阳能光伏组件密封胶已通过美国UL论证

“十四五”期间国内风电行业年均装机有望超 54GW,年均复合增速有望超15%。2021E-2025E 全球风电年均平均装机有望超 110GW。

2022 年全球光伏装机需求有望提升至 190-210GW,同比增长接近 25%。

新能源电力建设的推进将带动公司产品需求。

3)应用于新能源汽车领域:

公司高温硅橡胶产品应用于充电桩电缆,功能性硅烷产品可用于绿色轮胎。

受益于储能政策利好,充电桩等领域将带动公司产品需求。受益于新能源车产销超预期(原券商预估2021年国内新能源车销量280万量,实际将近400万量),充电桩需求和汽车轮胎需求将带动晨光产品需求。

4)基础工业和制造领域:

公司硅油可作为高效切削剂助剂使用配合工业母机机床运作。

2010 年前后是机床行业的顶峰,伴随存量更新(10 年寿命已至)叠加增量替代(国产化率+数控化率持续提升),2020 年是中国机床行业新一轮景气周期开端。机床行业发展将带动晨光硅油产品需求。

公司高温硅橡胶产品广泛应用于高铁机车密封条和部分船用密封条公司端氨基聚醚应用于船舶防水铁路防腐

其中密封条和防水剂都是消耗品,在高铁机车和船舶运作期间有增补替换需要。伴随疫情的常态化,轮渡、高铁客运等交运景气上行,对公司产品的需求有提升效应。

5)石油、天然气开采、农药、化妆品等领域:

公司端氨基聚醚已广泛应用于石油及页岩气开采等领域硅油产品可用于化妆品业、农药行业

碳中和目标加速能源结构转型,天然气是我国迎来碳达峰拐点的重要工具。

2022年1月1日起多项化妆品行业监管政策落地,使得化妆品产业链上游引来确定性机会。

种业景气度的提升也将带动农药行业,进而增加公司产品需求。

6)阻燃领域:

公司磷化工产品主要是磷系阻燃剂产品,该产品广泛应用于聚氨酯、建筑、电子、汽车、家电、涂料等领域进入阻燃剂行业的主要门槛为以下两点:1、安生及生产准入壁垒;2、技术壁垒。生产磷系阻燃剂产品的上市公司主要有晨光新材、万盛股份和雅克科技

 

2. 产能扩建

21年产能10.6(产量4.6wt),22年17.wt,较20年末4倍增长,远期规划30wt,已经成为国内硅烷偶联剂龙头,同时新增2个中间体和8个功能性硅烷产品,产品结构得到进一步丰富,全产业链优势将得到进一步强化。

 

3. 原材料成本下降预期。

公司产品主要为硅化工类和磷化工类产品。2021年由于硅料、磷产品原料价格呈现总体上升趋势,且处于历史非常态高位,使当期净利润率略有下降原材料成本未来有下降预期。

 

4. 盈利预测

综上,我们认为晨光新材是一家铲子型公司。我们认为下游景气度上行,将带动公司产品需求提升,同时公司已规划了产品产能扩张,叠加产品原材料成本下降预期,我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为4.4/7.8/11.8亿元,考虑到公司成为硅烷偶联剂龙头,给予公司22年25倍的精细化工估值,对应195亿市值。

 

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
S
晨光新材
S
湖北宜化
S
风范股份
工分
6.15
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 7
打赏作者
无用
真知无价,用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论(4)
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
  • 只看TA
    2022-01-13 16:09
    铲子
    1
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 只看TA
    2022-01-13 20:30
    感谢分享
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • laiyu
    躺平的萌新
    只看TA
    2022-01-13 16:18
    明天高开秒板
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 1
前往