计算机三季报前瞻，拐点向上弹性较大-韭研公社

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计算机三季报前瞻，拐点向上弹性较大

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2021-10-19 08:42:38

中信证券：计算机三季报前瞻，拐点向上弹性较大 2021/10/19 08:14 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】总体来看，历史上计算机Q3单季度收入占比整体较低，板块单季度弹性较大，中信证券预计2021Q3计算机行业多数核心公司收入在同期可比不失真的背景下，同比增速将恢复至30%以上，体现出计算机下游各个行业信息化支出较为刚性且稳健上行，疫情背景下的各行业数字化进程实际均得到加速，计算机板块公司整体受益。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】中信证券研报对计算机板块2021年三季报整体趋势进行了预判。总体来看，历史上计算机Q3单季度收入占比整体较低，板块单季度弹性较大，预计2021Q3计算机行业多数核心公司收入在同期可比不失真的背景下，同比增速将恢复至30%以上，体现出计算机下游各个行业信息化支出较为刚性且稳健上行，疫情背景下的各行业数字化进程实际均得到加速，计算机板块公司整体受益。板块来看：1）云计算：IaaS上游Capex回暖，FAMG2021年Q2资本支出合计同比增长47.71%，SaaS赛道核心公司Q3运营稳健（我们预计金山广联达/金蝶/泛微等核心公司Q3单季度收入增速超过30%），已可较为清晰预见全年稳健向上的经营业绩。在数字化主线引导下，业内公司中长期亦处于景气周期，业绩确定性较高，配置价值开始凸显。2）工业软件：工业软件领域公司受限电影响Q3单季度业绩增速预计略有下滑，但Q1-Q3累计维度上中望/中控等核心公司收入增速预计维持40%+，体现全年维度工业软件仍具备国产化替代加速及制造业智能化升级加速的双引擎支撑，中控技术MES产品在东方雨虹项目中得到进一步扩充，宝信软件7月发布工控系统核心部件大型PLC，中望软件9月发布中望3D2022X版，Q3国产厂商关键品类实现突破。3）网络安全：“十四五”安全建设从局部变成体系化建设，《数据安全法》、《关保》等政策连续出台，运满满/货车帮/BOSS直聘网络安全审查等事件带来政企、互联网等行业对数据安全等新安全赛道的需求，赛道持续多方位催化，网安公司订单全年大幅提升，根据采招网统计，启明星辰、天融信上半年订单增速80%+，深信服上半年订单增速120%+，预计深信服、安恒、奇安信等核心公司Q1-Q3收入增速均将超过40%，Q3将奠定全年业绩高增速可见性，网安公司估值性价比显著。4）医疗IT：受新医院建设及新评级出台需求提振，前三季度行业订单高增速进入确收周期，龙头厂商持续打磨新产品，如卫宁健康Winex截至8月实现115家客户的规模化推广，单季度新增约40家，前三季度累计订单增速30%+，预计卫宁Q3收入7.8亿元（Q3单季度同比34.95%，Q1-Q3累计同比31.66%，H1同比29.13%），业绩及产品均出现向上拐点，医疗IT行业迎来整体拐点。5）金融IT：国有大银行（宇信科技2021H1来自国有大行的软件业务收入增长54.19%）、券商等大金融企业IT建设开启新一轮周期。北交所建设进度超预期，自9月初成立起，截至10月9日已完成第二次全网测试，北交所信息系统建设将增厚恒生电子核心公司业绩，预计恒生电子Q3单季度实现收入30.52亿，同比增长30.54%（Q3单季度收入10.00亿元，同增39.08%，H1收入20.52亿元，同增26.72%），且带动资本市场后期IT建设的进一步发展。6）智能汽车：智能驾驶新一代芯片平台开始迭代，高通8155平台已经获得5家国内厂商选用。马来西亚汽车芯片在9月初开始恢复产能，已经恢复到80%左右，汽车芯片供应有望于Q4起实现翻转，Q3整体占比较低，随着汽车销量和芯片产能恢复，预计业内公司经历Q4有望仍达到全年业绩指引。综上，以21Q3财报为起点，“基数正常化”+“成长高持续”+“核心公司拐点”将使得计算机价值逐步凸显。一是，10月进入三季报披露期，考虑20Q3板块增长已恢复正常，伴随“十四五”数字化投入加速，21Q3为起点，计算机核心公司有望在上述正常基数下继续健康成长，收入增速相较21H1vs19H1的2年CAGR有望提升；二是，21H2-22H2，计算机板块在正常基数下预计实现6个季度以上持续健康成长，提供扎实的业绩基础；三是，同时，核心公司在20年前后基于云/AIoT等新技术推出的重要产品创新、业务创新成果在财报端有望加速体现，同时各垂直行业预算投入在疫情、重大活动影响过后恢复正常，叠加数字化转型升级、数据安全管理等需求愈发强烈，核心公司拐点有望到来。来源：中信证券