（1）大涨题材：PCB+半导体
公司为国内最大专业印制电路板样板生产商以及IC载板公司。近期公告单四季度实现归母净利
润6300万-9300万，若将半年人民币升值造成的汇兑损失补回，实质上单季利润无论同比去
年，还是环比三季，均有非常明确的提升。
（2）国盛证券、太平洋证券：扩产后成半导体核心企业
①IC载板主要功能是作为载体承载IC，起支撑保护电路、散热等作用。相对于普通的PCB产
品，IC载板必须具有精密的层间对位、线路成像，属于PCB产品中的高端产品，占封装成本的
40-50%。但因技术门槛较高，研发不易，国内市场份额长期被日本、韩国等企业瓜分。
兴森科技是国内最早切入该领域的公司，也是目前内资厂商唯一的三星IC载板供应商。
②国内半导体行业的全产业链自主化替代逐渐成为大势所趋，IC载板亦是其中重要的一环。公
司自通过三星认证并实现供货之后，近两年亦在逐期扩增IC载板产能，从公司广州本部 IC 载
板历时 10 年的研发投入到量产（现有产能2万平米/月），以及兴科半导体（大基金合资公
司）的首期 16 亿元投资扩产，都将显著提升公司的产能规模和行业地位。
叠加中芯国际、华虹等晶圆厂不断扩产，IC载板成长空间巨大，公司未来有望加速导入国内半导体
企业。
③2020年Exception、Harbor等欧美的子公司和宜兴硅谷均实现了扭亏为盈，这些过去的负向
资产均已转正成为利润的重要构成，随着未来等海外生产经营环境恢复正常水准，海外子公司
有望进一步为公司业绩贡献弹性增量。