中国制造”的韧性和出海的机遇（海通）
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2024-08-07 07:24:38 四川省
作者： 梁中华
内容概要专题一、离不开的“中国制造”——全球产业链重构的分析：最近几年，我国出口表现一直不错，出口份额也保持在高位。并且整体商品出口份额的提升中有超过70%是来自于中间品的贡献。若从商品角度来看，截至2023年，我国车辆、航空器、船舶及运输设备和机电、音像设备及其零附件两大类商品出口份额提升较多。进一步来看，低值简易通关商品出口份额的提升主要来自对美国输出增加；锂离子蓄电池出口份额的提升主要来自对美欧输出增加；太阳能电池出口份额的提升也主要来自对欧洲输出增加。不过，从墨西哥、越南、加拿大以及印度等地生产和贸易角度考察发现，这些经济体生产并未大幅提升，甚至早已开始走弱，其增量供给实质上仍是依赖我国的生产。专题二、出口如何重构？产品哪些机会？——离不开的“中国制造”系列二：我们在第一篇《离不开的“中国制造”——全球产业链重构的分析》中指出，在全球产业链重构背景下，我国制造业优势依然存在。而全球产业链重构的焦点则集中在中美贸易领域。本篇在此基础上，从中美贸易角度，进一步探析，过去几年我国外需结构发生了哪些变化？以及当前哪些商品依然表现亮眼？专题三、越南经济总量篇：崛起的小国开放经济：自1986年革新开放后，越南进入了快速发展阶段，其中外资和外贸是越南经济增长的重要引擎。通胀方面，体量小与对外依赖度高的特点使得越南较容易受输入型通胀影响。越南的汇率制度为有管理的浮动汇率制度。自2000年以来，越南盾整体呈持续贬值的趋势，但FDI仍呈长期流入趋势。专题四、越南经济结构篇：出口驱动下的制造崛起：从供给端来看，越南农业更加依赖稻谷生产，工业依赖劳动密集型产业，服务业以批发零售主导。从需求端来看，越南投资在经济中比重偏低，主要依赖消费；而消费结构中，恩格尔系数偏高，发展水平还有待进一步提升。至于普遍被关注的出口，越南大多数行业生产主要受出口驱动，且外资企业在生产与出口中占主导。近几年，越南从中国进口比例明显提升，而出口到美国的比例也在提升，综合来看，越南出口更多是我国产业链的延续，竞争性的一面还不够明显。专题五、印尼经济：消费和大宗如何驱动：印尼是东南亚第一大经济体，自然资源丰富，对外贸与外资的依赖度较低，内需是其经济增长的核心动力。除97年亚洲金融危机导致的恶性通胀外，印尼多数时期通胀相对稳定。97年亚洲金融危机后，印尼汇率制度从爬行盯住美元转变为有管理的浮动汇率制度。自2012年后，印尼进入了长期贬值的通道。专题六、印尼经济：投资的机会在哪里：2000年之后，印尼制造业出现了早熟型去工业化的现象，背后主要受到内外部双重压力。外部来看，亚洲金融危机的冲击以及国际贸易竞争格局加剧使得印尼制造业难以持续高速发展。内部来看，初级产品部门繁荣带来的“资源诅咒”、较快上升的劳动力成本、营商环境较差以及技术创新能力不足等因素也带来一定限制。不过，印尼政府陆续出台了产业政策为制造业提供支持。我们认为，食品饮料加工业、汽车产业以及金属加工业等在未来或具有较大的发展潜力。专题七、印度:制造“落后”，服务“超前”：印度经济总量大，增速快，2022年GDP规模全球排名第五。产业结构方面，不同于传统升级路径，印度跳过了工业化阶段，实现了经济体系从农业为主导向服务业为主导的跃升。通胀方面，近10年来，印度在货币和财政政策上的调整促进了通胀波动的逐步降低。汇率方面，2008年以来，印度卢比汇率持续贬值，或主要受到贸易赤字扩大的影响。而贸易逆差下，印度外汇储备仍相对充裕，外债、侨汇、外资是主要来源。专题八、“印度制造”：前景如何：印度制造业发展面临较多阻碍，如劳动力错位的供需结构和严格的劳动保护阻碍了人口红利的发挥、基建基础薄弱、土地私有制和复杂的征地规则导致政府和企业征地困难、营商环境有待改善等等。但在当地产业政策的大力扶持和外资持续流入的推动下，结构性行业机会依然值得关注，具体包括金融服务、IT产业和医疗服务业，还有制造业中的汽车及零部件、新能源汽车、电子半导体、医药制造等。专题九、中东：“油库”中的机遇：2021年，中东地区经济总量占全球的份额为4.1%，仅次于全球第四大经济体德国，其中，沙特和土耳其是中东经济的两大支柱。中东地区能源资源丰富，经济增长、产业结构和外贸方面都较为依赖石油。得益于丰富，普遍较为富裕。金融市场方面，各国股票市场的建设进程和行业分布差异较大，此外，中东形成了以“传统金融”和“伊斯兰金融”相结合的金融体系。对外贸易方面，中东地区和中国在能源、电子设备、纺织服装等领域有较多的合作。对外投资方面，中东地区和我国在汽车、医药生物、人工智能以及能源等领域也展开了较多合作。专题十、阿联酋：多元化转型有何成果：截至2022年，阿联酋已经发展为中东第四大经济体，人均GDP较高。阿联酋能源资源丰富，地理位置优越，从而使得外需对其经济增长贡献较大，第二产业对经济贡献也更为显著，近年来，阿联酋多元化转型颇有成效，主要体现在可再生能源消耗份额明显提升，非石油行业开始占据主导地位、非石油产品出口上升至70%以上、政府非石油收入不断提升，此外，阿联首金融发展程度较高，股市以金融业为主，外资较青睐科技板块。中国与阿联酋合作密切，贸易合作集中在能源、机电和高新技术等领域；投资合作集中在能源、港口以及建材等领域。专题十一、沙特：哪些投资机会：沙特是中东第一大经济体和全球最大的石油出口国，经济增长、产业结构、对外贸易和财政收入都高度依赖石油。但石油为主的经济发展模式也存在如产业结构单一、经济波动性较大、私人部门发展未达目标等问题。近年来，沙特政府积极推动经济多元化发展降低对石油的依赖，已取得一定进展，我国与沙特的经济发展具有较高的互补性，近年来中国和沙特贸易合作也不断加深。我国主要从沙特进口原油类矿物燃料，主要对沙特出口机电产品。未来随着沙特经济多元化的持续推进，我国和沙特的合作仍存在较大的拓展空间，尤其是新能源领域。
内容概要专题一、离不开的“中国制造”——全球产业链重构的分析：最近几年，我国出口表现一直不错，出口份额也保持在高位。并且整体商品出口份额的提升中有超过70%是来自于中间品的贡献。若从商品角度来看，截至2023年，我国车辆、航空器、船舶及运输设备和机电、音像设备及其零附件两大类商品出口份额提升较多。进一步来看，低值简易通关商品出口份额的提升主要来自对美国输出增加；锂离子蓄电池出口份额的提升主要来自对美欧输出增加；太阳能电池出口份额的提升也主要来自对欧洲输出增加。不过，从墨西哥、越南、加拿大以及印度等地生产和贸易角度考察发现，这些经济体生产并未大幅提升，甚至早已开始走弱，其增量供给实质上仍是依赖我国的生产。专题二、出口如何重构？产品哪些机会？——离不开的“中国制造”系列二：我们在第一篇《离不开的“中国制造”——全球产业链重构的分析》中指出，在全球产业链重构背景下，我国制造业优势依然存在。而全球产业链重构的焦点则集中在中美贸易领域。本篇在此基础上，从中美贸易角度，进一步探析，过去几年我国外需结构发生了哪些变化？以及当前哪些商品依然表现亮眼？专题三、越南经济总量篇：崛起的小国开放经济：自1986年革新开放后，越南进入了快速发展阶段，其中外资和外贸是越南经济增长的重要引擎。通胀方面，体量小与对外依赖度高的特点使得越南较容易受输入型通胀影响。越南的汇率制度为有管理的浮动汇率制度。自2000年以来，越南盾整体呈持续贬值的趋势，但FDI仍呈长期流入趋势。专题四、越南经济结构篇：出口驱动下的制造崛起：从供给端来看，越南农业更加依赖稻谷生产，工业依赖劳动密集型产业，服务业以批发零售主导。从需求端来看，越南投资在经济中比重偏低，主要依赖消费；而消费结构中，恩格尔系数偏高，发展水平还有待进一步提升。至于普遍被关注的出口，越南大多数行业生产主要受出口驱动，且外资企业在生产与出口中占主导。近几年，越南从中国进口比例明显提升，而出口到美国的比例也在提升，综合来看，越南出口更多是我国产业链的延续，竞争性的一面还不够明显。专题五、印尼经济：消费和大宗如何驱动：印尼是东南亚第一大经济体，自然资源丰富，对外贸与外资的依赖度较低，内需是其经济增长的核心动力。除97年亚洲金融危机导致的恶性通胀外，印尼多数时期通胀相对稳定。97年亚洲金融危机后，印尼汇率制度从爬行盯住美元转变为有管理的浮动汇率制度。自2012年后，印尼进入了长期贬值的通道。专题六、印尼经济：投资的机会在哪里：2000年之后，印尼制造业出现了早熟型去工业化的现象，背后主要受到内外部双重压力。外部来看，亚洲金融危机的冲击以及国际贸易竞争格局加剧使得印尼制造业难以持续高速发展。内部来看，初级产品部门繁荣带来的“资源诅咒”、较快上升的劳动力成本、营商环境较差以及技术创新能力不足等因素也带来一定限制。不过，印尼政府陆续出台了产业政策为制造业提供支持。我们认为，食品饮料加工业、汽车产业以及金属加工业等在未来或具有较大的发展潜力。专题七、印度:制造“落后”，服务“超前”：印度经济总量大，增速快，2022年GDP规模全球排名第五。产业结构方面，不同于传统升级路径，印度跳过了工业化阶段，实现了经济体系从农业为主导向服务业为主导的跃升。通胀方面，近10年来，印度在货币和财政政策上的调整促进了通胀波动的逐步降低。汇率方面，2008年以来，印度卢比汇率持续贬值，或主要受到贸易赤字扩大的影响。而贸易逆差下，印度外汇储备仍相对充裕，外债、侨汇、外资是主要来源。专题八、“印度制造”：前景如何：印度制造业发展面临较多阻碍，如劳动力错位的供需结构和严格的劳动保护阻碍了人口红利的发挥、基建基础薄弱、土地私有制和复杂的征地规则导致政府和企业征地困难、营商环境有待改善等等。但在当地产业政策的大力扶持和外资持续流入的推动下，结构性行业机会依然值得关注，具体包括金融服务、IT产业和医疗服务业，还有制造业中的汽车及零部件、新能源汽车、电子半导体、医药制造等。专题九、中东：“油库”中的机遇：2021年，中东地区经济总量占全球的份额为4.1%，仅次于全球第四大经济体德国，其中，沙特和土耳其是中东经济的两大支柱。中东地区能源资源丰富，经济增长、产业结构和外贸方面都较为依赖石油。得益于丰富，普遍较为富裕。金融市场方面，各国股票市场的建设进程和行业分布差异较大，此外，中东形成了以“传统金融”和“伊斯兰金融”相结合的金融体系。对外贸易方面，中东地区和中国在能源、电子设备、纺织服装等领域有较多的合作。对外投资方面，中东地区和我国在汽车、医药生物、人工智能以及能源等领域也展开了较多合作。专题十、阿联酋：多元化转型有何成果：截至2022年，阿联酋已经发展为中东第四大经济体，人均GDP较高。阿联酋能源资源丰富，地理位置优越，从而使得外需对其经济增长贡献较大，第二产业对经济贡献也更为显著，近年来，阿联酋多元化转型颇有成效，主要体现在可再生能源消耗份额明显提升，非石油行业开始占据主导地位、非石油产品出口上升至70%以上、政府非石油收入不断提升，此外，阿联首金融发展程度较高，股市以金融业为主，外资较青睐科技板块。中国与阿联酋合作密切，贸易合作集中在能源、机电和高新技术等领域；投资合作集中在能源、港口以及建材等领域。专题十一、沙特：哪些投资机会：沙特是中东第一大经济体和全球最大的石油出口国，经济增长、产业结构、对外贸易和财政收入都高度依赖石油。但石油为主的经济发展模式也存在如产业结构单一、经济波动性较大、私人部门发展未达目标等问题。近年来，沙特政府积极推动经济多元化发展降低对石油的依赖，已取得一定进展，我国与沙特的经济发展具有较高的互补性，近年来中国和沙特贸易合作也不断加深。我国主要从沙特进口原油类矿物燃料，主要对沙特出口机电产品。未来随着沙特经济多元化的持续推进，我国和沙特的合作仍存在较大的拓展空间，尤其是新能源领域。
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