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兴森科技:华为算力鲲鹏昇腾核心标的,先进封装 ABF载板国产唯一标的,目标市值1500亿
R&K
2023-10-29 16:17:22

兴森科技是华为链无可争议的核心标的,绑定华为算力战略,深度参与鲲鹏CPU+昇腾GPU“。截止目前,公司基本面拐点显著,其72亿ABF载板项目产能将在鲲鹏和昇腾产业链中超预期放量。预计公司24年收入预计在48-90亿收入,利润在15亿-27亿净利润。第一目标市值1500亿市值,现价200亿市值弹性巨大

 

华为持续推进“鲲鹏+昇腾”算力战略。虽然近年受到西方国家的不断打压,但仍在持续推进算力领 域的布局,自 2020 年宣布开启以“鲲鹏+昇腾”为双引擎的计算战略以来,目前已经形成基于鲲鹏的通 用算力以及基于昇腾的智能算力的算力体系,涵盖从底层硬软件到上层应用的全产业链条,能够面向各大行业提供全面、完整、  一体化的信息化解决方案。

鲲鹏为华为自主研发的CPU代号,鲲鹏计算产业覆盖政府、运营商、金融、电力、制造、交通、互联网等各大行业应用,能够提供全面、完整、 一体化的信息化解决方案。鲲鹏CPU将全面替代飞腾,海光,Intel,AMD进入大放量期,其数据测算如下:信创+普通服务器:100万台, 一台服务器对应2颗鲲鹏CPU,预 计200万颗;AI服务器:20万台, 一台服务器对应4颗鲲鹏CPU,预计80万颗; 汽车 50万辆, 一台对应1颗鲲鹏CPU,预计50万颗;而24年最大的放量点在信创PC&AIPC 800万台, 一台对应1颗鲲鹏CPU,预计800万颗! 23年鲲鹏芯片预计只有40万颗,24年鲲鹏芯片预计1130万颗起,增长28倍!!!!!!!!!!

 

昇腾是华为自主研发的GPU代号,随着华为ALL in Al,互联网厂商购买昇腾大模型训练以及英伟达 无法供应中国,昇腾GPU全面爆发。其数据测算如下,AI服务器预计20万台,  一台服务器对应8颗异腾GPU,  160万颗; AIPC:200万台, 一台对应1颗昇腾GPU,预计200万颗;汽车:  50万辆, 一台对应1颗昇腾GPU,预计50万颗。总计,23年昇腾芯片预计只有15万颗, 24年昇腾芯片预计410万颗起, 增长27倍!!!!!!!!!!↵

 

ABF是高端芯片(CPU GPU NPU FPGA)下面起承载连接的板子,与芯片数量——对应。 ABF载板全球目前只有几家能做,难度非常大,国内目前只有兴森突破,其他均为日本韩国台湾厂商。  一颗CPU,对应一个ABF载板, 一个价值量150美金, ABF载板总量为16.95亿美金,  124亿人民币,兴森预计保守30%份额,乐观50%份额,明年放量在30亿-60亿收入。同样,每一颗GPU,对应一个ABF载板, 一个价值量200美金, ABF载板总量为8.2亿美金,60亿人民币,兴森预计保守30%份额,乐观50%份额,明年放量在18亿-30亿收入。 ABF载板利润率:良率75%的情况下,毛利率在70%,净利率在 30%。目前兴森科技的产品良率已达到75%。所谓先进封装,就是芯片迭代不动的时候,载板和封装   方式进行突破。所以未来所有的创新都在载板,载板线宽变细,材料不断更新迭代,可以说未来的载   板就是现在的芯片,估值应该向芯片靠拢,至少40倍估值。因为Al的到来,高端应用层出不断,ABF载板层数从6层往18层方向迭代,面积不断变大,因为华为制程不行,所以需要做大芯片面积来追晶体管数,所以面积越做越大,非常利好。

24年收入预计在48-90亿收入,利润在15亿-27亿净利润,2023年只有个把亿利润,弹性惊人。  

市场空间测算:第一目标市值1500亿市值,现价200亿市值。

1.传统业务:之前正常状态前六亿利润,25倍估值,市值150亿市值

2.收购公司兴斐电,未来是华为手机核心PCB供应商(替代沪电深南),利润六亿打底,  30倍估值,市值 180亿市值↵

3.BT业务,传统手机芯片和长鑫,长存下面的载板,给3亿利润打底,  30倍估值,对应90亿市值↵

4.ABF业务,投资72亿,对应90亿收入,对应30%净利率,27亿利润,对应40倍估值为1080亿市值。

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  • 只看TA
    2023-10-29 16:32
    华为链核心标的啊,预期差太大了,终于要开始主升浪了,看好年底到50块!
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    于2024-03-26 15:31:59更新
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  • 只看TA
    2023-10-29 19:27
    谢谢
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  • 只看TA
    2023-10-29 19:20
    感谢分享
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  • 韭久为功
    蜜汁自信的老韭菜
    只看TA
    2023-10-29 17:48
    谢谢分享!顶!
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  • 只看TA
    2023-10-29 16:46
    谢谢分享
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  • 只看TA
    2023-10-29 16:33
    谢谢分享!
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  • 只看TA
    2023-10-29 16:27
    这个票关注很久了,底部红三兵
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  • 只看TA
    2023-10-29 16:25
    华为芯片核心股冲啊
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  • 只看TA
    2023-10-31 04:33
    转发,辛苦!
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  • 只看TA
    2023-10-30 22:28
    不错!
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