公司三块业务和一块银行股权,最早的业务是做P塑料管道的(各类塑料管),08-09年进入BOPA薄膜业务(就是食品保鲜保温膜),13-14年进入锂电隔膜(最早做干法隔膜,然后开始做湿法隔膜,由于湿法隔膜的壁垒高,17-19年一直在跑工艺,20年年底跑通,通过三星和宁德时代的测试,并批量供货)

1)公司PE管道塑料业务每年都比较稳定,22-23/年的毛利率,15-16万吨的出货,1.2-1.3万/吨的税后售价,21年出货预计15万吨,22年预计15-16万吨,净利率12-13个点;产品定价方面,塑料管的产品定价基本跟原材料直接挂钩(原材料占成本85-90%左),基本是这周采购的原材料涨了,基本这周的销售就要调价,所以基本能跟原材料正向波动,毛利率维持稳定;这块是公司历史上最早的业务

3)BOPA薄膜业务:随着生活水平的提高,居民对保鲜保温薄膜的需求逐步提高,行业每年需求稳定增长,公司的产能一直在2.85万吨,产量3.3-3.4万吨,产能利用率115%,库存极低,每年销量维持3.3-3.4万吨,销售价格1.7万左右/吨税后价格;产品定价基本也是跟着原材料走(原材料占成本80%);毛利率净利率较为稳定

BOPA薄膜也是锂电用铝塑膜的基膜,绝对核心的材料,公司定增2个项目各3.8万吨,一方面应对目前保鲜薄膜市场的增长,一方面也是应对锂电铝塑膜国产替代,对BOPA基膜的需求,公司已经切入紫江供应铝塑膜的基膜BOPA膜;未来空间可期同时,在医药领域,药用泡罩包装也是未来BOPA薄膜需求增长的应用领域,药用泡罩包装是药品常见的一种包装形式,要求包装材料具有高阻隔性能和良好的密封性能;食用领域,保鲜保温膜需求每年稳定增长,供给格局很好!

4)银行股权业务:公司有沧州银行股权,7.94%,沧州银行21年11亿多的利润,今年有12亿,这块比较稳定,投资收益8000-10000万

5)锂电隔膜业务:17年之前主要是干法,还比较赚钱,17-18年干法转湿法+价格战,导致隔膜直接从很好的盈利变为亏损,并且湿法隔膜壁垒高,导致公司过去几年都在调试,公司从锂电隔膜的第一或第二梯队,这几年直接降为了第二或者第三梯队;经过2-3年的卧薪尝胆(BOPA膜110%以上的产能利用率也不扩产,钱全投在湿法隔膜上),公司20年四季度,通过三星SDI测试和宁德时代测试,湿法隔膜技术和工艺跑通,并且批量供货;

20年湿法和干法亏了大几千万,21年上半年盈利几千万左右,扭亏为盈,目前公司的产能1.9亿的湿法+1亿的干法,2亿平在建,明年投产公司公告再建2亿产能,预计23年投产,届时产能将达到5.9亿平米湿法;公司在三星通过验证,并且包含涂覆,盈利能力极高,目前三星是公司最大的客户

结论:

公司技术突破,20年底大客户跑通,三星是最大的客户,是三星国内最大的供应商,战略调整(之前太守,变为积极扩产),平台型拓展(PE管,BOPA,锂电隔膜,此次拓展铝塑膜),扩张bopa食用产能等等,整体公司困境反转;公司2021年预计4.5亿的利润,锂电隔膜总的1亿左右(干法亏损拖累的情况下),22-23年预计5.5-6亿,9-10亿;